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金融市场周报

工银新西兰

2025-12-01

新西兰金融市场周报

2025年11月24日至2025年11月28日

一、外汇市场

货币对	当周收盘中间价	较上周（百分比）	30天波动率（百分比）
NZD/USD	0.5735	2.2%	7.8%
NZD/AUD	0.8754	0.7%	4.3%
NZD/CNH	4.055	1.7%	7.0%

当周新西兰元兑主要货币走强，较前周低位显著反弹。NZD/USD收于0.5735，周涨2.2%，30天年化波动率升至7.8%。市场信息方面，当周新西兰元走强的主因在于本地与海外货币政策预期出现方向性分化：一方面，RBNZ在将OCR下调至2.25%的同时释放出“本轮宽松接近尾声”的信号，弱化了进一步降息的预期；另一方面，美联储12月再度降息的预期回温、美元指数出现阶段性回调。交叉盘方面，NZD/AUD收于0.8754，周升0.7%，30天波动率4.3%。NZD/CNH收于4.055，周涨1.7%，30天波动率7.0%。

二、利率市场

央行观察

央行	当前隔夜官方利率	较年初变化（基点）	下次议息会时间（新西兰时间）
RBNZ/ 新西兰储备银行	2.25%	-200	18/02/2026
FED/ 美联储	4.00%	-50	11/12/2025

RBNZ在11月26日的货币政策会议上将官方现金利率（OCR）由2.50%进一步下调至2.25%，降幅25个基点，委员以5∶1通过这次决定，并在声明中强调未来利率走向将取决于中期通胀和经济前景，暗示本轮宽松周期已接近尾声。受此影响，新西兰元兑美元在决议后迅速拉升约1%，2年期互换利率上行约6–8个基点，中长期国债收益率亦小幅走高，反映投资者大幅下调对后续进一步降息的预期。

市场利率

利率品种	当周收盘	较上周（基点）	较年初（基点）
1Y SWAP/ 银行间1年期利率掉期	2.56%	14	-101
3Y SWAP / 银行间3年期利率掉期	3.09%	28	-27
10Y T-bond / 新西兰10年国债收益率	4.25%	9	-16

当周新西兰利率曲线在利率决议后整体上行，各期限同步抬升。1年期互换利率（1Y swap）收于2.56%，单周上行14个基点；3年期互换利率（3Y swap）上升至3.09%，周涨28个基点，为主要期限中变动最为显著的部分；10年期新西兰国债收益率（10Y T-bond）亦升至4.25%，较上周走高9个基点。

本周利率大幅升高主要受到RBNZ在货币政策声明的影响，本次声明措辞偏谨慎中性，暗示“宽松周期接近尾声”，令市场显著削减对后续进一步降息的预期。

三、宏观数据与金融市场动态

新西兰三季度零售销售量增长1.9%，创近四年最强季度增幅

新西兰统计局（Stats NZ）于2025年11月27日发布的数据显示，经价格因素和季节性调整后，2025年三季度全国零售销售总量较6月季度增加4.72亿新西兰元，增幅为1.9%。这是自2021年12月以来零售活动最强劲的一次季度增长。

统计局指出，本季度在被纳入统计的15个零售行业中，有8个行业销售量高于上一季度。其中，机动车零售以及电器和电子商品零售是拉动当季零售增长的主要贡献行业，相关品类销售量增幅居前。

美国9月PPI环比上涨0.3%

美国劳工统计局（BLS）在2025年11月25日补发的报告显示，因联邦政府停摆而延后的9月生产者价格指数（PPI）录得环比上涨0.3%，与市场预期一致，扭转了8月份0.1%的降幅。从同比看，9月PPI年增率为2.7%，与8月持平。从分项来看，最终需求商品（final demand goods）价格指数环比上升0.9%，为自2024年2月以来最大单月涨幅，其中约三分之二的涨幅来自能源价格的回升。最终需求服务（final demand services）价格整体持平，延续8月下降0.3%后的温和态势。

在利率预期层面，PPI补发后对市场影响相对温和：数据整体符合预期且未显著恶化，强化了通胀缓步回落但仍具粘性的判断，使得投资者对12月再降息一次的预期保持高位，同时也保留了美联储内部对是否继续宽松的分歧空间。

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