作者 | 刘杰 编辑 | 魏晓
主打“灵魂社交”的Soul第四次冲击上市，从2021年赴美，到2022年、2023年两度闯关港股，如今又以“AI+沉浸式情绪社交第一股”之名再度叩响港股大门。
Soul的特色在于“匿名虚拟社交”，用户无需展示真实身份信息，通过虚拟形象进行互动，旨在打造一个基于兴趣与情感连接的情绪绿洲。其用户中Z世代占比高达78.7%，社区年轻化特征显著。
然而，这片“绿洲”的活跃度正面临挑战。月活跃用户数从2022年的2940万下滑至2024年的2620万，虽在2025年前8个月回升至2800万，但整体仍呈流失趋势。不少老用户反映平台“变味儿了”，原本纯粹的社交氛围正在消退。
与此形成反差的是，Soul盈利能力持续改善。2022年经调整后亏损2190万元，2023年实现净利润3.61亿元，2024年为3.37亿元，2025年前8个月达2.86亿元，同比增长超72%。
在用户下滑背景下实现盈利逆转，Soul靠的是什么？其宣称的“情绪净土”是否还能守住？
AI叙事难掩增长乏力
Soul此次IPO主打“AI+沉浸式社交”概念。继此前借力元宇宙后，公司转向当前更热的AI赛道，试图讲出新故事。
据招股书披露，Soul的AI技术核心包括AI推荐系统和自研大模型Soul X。前者用于提升匹配效率，属于行业通用能力；后者具备多模态感知与实时交互功能，可辅助用户聊天与内容创作。
基于Soul X，平台推出AI Boosters功能，提供“灵感回复”和AI键盘等辅助工具，帮助用户破除社交尴尬。同时支持AI生成文案、滤镜修图、视频剪辑等功能，降低内容表达门槛。
此外，AI虚拟伴侣成为重点布局方向。平台为用户提供拟人化AI角色，配有完整人设及“朋友圈”，支持文字、语音互动，甚至主动拨打电话，音色接近真人。
不过，部分用户质疑所谓AI伴侣实为真人运营，引发信任危机。有用户表示，“以为是AI聊天解压，结果发现频繁换人，感觉被欺骗感情。”
尽管AI功能全面上线，但未能扭转用户流失趋势。更重要的是，相关收入贡献有限且占比下滑：2022年至2025年前8个月，AI及相关推荐特权收入分别为3.08亿元、3.35亿元、4.02亿元、2.97亿元，占总收入比重由18.5%降至17.6%。
可见，AI更多作为包装概念，尚未真正驱动增长。
盈利依赖虚拟消费，灵魂明码标价
Soul真正的收入支柱是虚拟礼物与道具销售，该业务占总收入近六成。
平台核心功能“灵魂匹配”依赖AI根据引力标签和MBTI推荐，但实际使用中限制重重：引力标签仅限系统预设，自定义受限于字数与频次。
为提升匹配效率，用户需通过参与活动积累活跃度，或直接付费解锁权限。“灵魂匹配”中的高质量连接需购买各类卡片——如同城卡、MBTI卡、星座卡等，全套费用35个Soul币（约7元）。
此外还有奇遇铃、语音匹配次数卡、加速卡、性别选择卡、音色卡、深聊卡等多种付费项目。例如奇遇铃单次售价60个Soul币（12元），即便开通218元/年的超级星人会员，也仅为折扣优惠，并非免费。
在此机制下，Soul营收稳步上升：2022–2024年收入分别为16.67亿元、18.46亿元、22.11亿元，2025年前8个月达16.83亿元，同比增长17.86%。
但商业化加剧也带来争议。大量用户投诉存在“无故自动扣费”、“强制续订”等问题，黑猫投诉平台相关记录超5600条。
曾有资深用户表示：“早期匹配体验很好，现在不充钱几乎无法匹配到合适对象。”平台鼓励互赠礼物，但礼物无法提现，仅能兑换虚拟数值，进一步强化消费闭环。
理想与现实之间的困局
用户普遍认为Soul已“变味”。一位使用七年的老用户回忆：“五六年前内容质量高，长文有人认真读。后来逐渐充斥相亲帖和低质对话，很多人一上来就问职业、收入、是否约酒。”
更引发争议的是匹配定价逻辑：距离越近、年龄越小的目标用户，匹配成本越高。例如奇遇铃中，10km内收费45 Soul币，18–25岁区间收费24 Soul币，均高于其他选项。
这种设计背离了“兴趣驱动”的初心，使“灵魂相遇”演变为可量化的消费行为。
尽管如此，Soul的付费转化率长期偏低，维持在6%左右，2025年前8个月为6.5%，低于竞品伊对的8%。
激进变现的背后，是历史投入带来的财务压力。2019–2021年营销支出累计约23亿元，导致累计亏损22亿元；2022–2024年广告投入仍达23亿元。
为支撑烧钱扩张，Soul背负高额金融负债。截至2025年8月31日，“可赎回股份及赎回义务”达124亿元。若无法如期上市，将面临偿债压力。
为了生存，Soul不得不加快“吸金”节奏。如今的它，既失去小众社区的纯净氛围，也未转型为高效大众化社交工具，困在理想与现实之间。
当每一次“灵魂连接”都被标上价格，最初的相遇，或许已成为最远的距离。