国际业务营收占比高达72%、经调整净利润环比增长1.4%、销售开支同比激增91.3%… 雾芯科技最新公布的2025年第三季度财报背后，隐藏着这家电子烟龙头企业怎样的战略变局？
11月14日，雾芯科技公布了2025年第三季度未经审计财报，一组数据引发市场关注：第三季度净营收达11.293亿元，同比增长49.3%，环比增长28.3%；非美国通用会计准则下，经调整净利润为2.954亿元，同比增长12.1%，环比增长1.4%。
在营收与利润双增长的表面下，一系列财务细节揭示了公司正在经历的深度变革：管理费用下降30%、研发费用大幅提升、销售开支几乎翻倍、产品税持续增加，以及海外营收占比显著提升。
逆势扩张：业绩增长背后的战略换挡
第三季度财报显示，雾芯科技净营收达到11.293亿元，同比大增49.3%。这一增长率远超行业平均水平，逆势强劲增长的背后，是公司战略方向的根本性转变。
毛利率提升至31.2%，较去年同期增长4个百分点。这一数据印证了公司盈利能力在持续改善，成本控制与产品结构优化已见成效。
值得关注的是，公司现金及各类存款、投资高达153.511亿元（约21.564亿美元），为其战略转型提供了充足的资金保障。充足的现金储备让雾芯科技在激烈市场竞争中拥有更强的抗风险能力和投资能力。
降本增效：管理费用下降30%的奥秘
在营收大幅增长的同时，雾芯科技的管理费用却不升反降。第三季度财报显示，其一般及行政费用降至0.9亿元，较上年同期的1.23亿元下降约30%。
降本增效已成为公司应对行业变革的重要策略。
这一变化反映了公司在组织架构优化和运营效率提升方面的成果。在全球化扩张的过程中，公司通过精细化管理控制运营成本，使得在营收高速增长的同时，管理费用得到有效控制。
在供应链效率方面，其中存货周转天数为25天，应收账款周转天数为11天，应付账款周转天数为53天。
研发驱动：研发费用激增68.8%的产品逻辑
研发投入大幅增加是本次财报的另一大亮点。第三季度，雾芯科技研发费用达4125万元，较上年同期的2444万元增长68.8%。
高研发投入的背后，是公司对产品多元化和技术创新的紧迫感。
雾芯科技自主研发的口溶膜产品已在英国率先上市。这款新品凝聚了公司多年的研发与创新积淀，标志着公司在产品多元化和用户体验升级方面迈出了重要一步。
而在德国INTERTABAC展会上推出的超薄速溶产品，获得了业界的高度认可。
研发重点是提升核心用户体验，尤其是在口味的真实性、设备的人体工学设计和外观美学方面。
市场内卷：销售开支暴涨91.3%的真相
在激烈的市场竞争中，雾芯科技第三季度销售开支达1.32亿元，较上年同期的6898万元增长91.3%。这一数据折射出电子烟行业市场竞争的白热化。
销售费用暴涨的直接原因是雾芯科技在国际市场布局零售网络、开展本地化营销。在亚太市场，公司通过与当地头部经销商合作，快速搭建起覆盖东南亚、北亚的零售网络。
具体策略是将英国业务打造成为一个多品牌零售分销平台，利用供应链和资金优势来提升运营效率。同时，我们积极借助本地经验，在欧洲拓展渠道和推进产品本地化。此外，还对战略投资始终持开放态度，以加速地域和产品组合的多元化发展。。
全新的亚太地区加盟零售模式，正是战略和执行卓越性的体现。通过整合独立的电子烟门店，打造统一品牌形象，提升零售执行力、品牌知名度和用户体验，实现了显著的同店销售增长。
合规成本：产品税增长24%的行业现实
随着全球范围内对电子烟监管的加强，企业的合规成本也在不断增加。第三季度，雾芯科技产品消费税近1亿元，同比增长24%。
合规经营已成为电子烟企业的必选项。
随着全球电子烟监管框架日益明晰，“合规”不再是企业的“成本项”，反而成为抢占市场的“护城河”。监管趋严直接淘汰了大量缺乏合规能力的中小企业。
而雾芯科技凭借从研发、生产到销售的全链条合规管理体系，顺利承接了释放出的市场空白。
欧洲突破：国际市场贡献72%的战略意义
本次财报最引人瞩目的数据是国际业务营收贡献率达72%。这一数字标志着雾芯科技已成功从一家中国企业早已转型为国际化企业。
雾芯科技CFO陆超在业绩说明会上表示：“这一业绩体现了公司多元化增长模式的稳健与韧性——现有国际市场的份额提升、在欧洲的高回报资本投入，以及中国内地业务的持续复苏，共同推动了公司的业绩增长”。
2025年5月完成的欧洲并购案，在当季就为公司贡献了“实质性营收”，成为第三季度业绩增长的重要推手。
欧洲市场的成功不仅带来了营收增长，还推动了公司整体毛利率的提升。公司在欧洲的高回报资本投入，同时也对产品在欧洲的零售渠道产生有益影响。
未来布局：口腔尼古丁产品全球扩张
雾芯科技在财报中透露的未来布局显示，公司将继续加大产品多元化和全球化步伐。
这一增长背后，是多重因素的共同驱动：全球消费者健康意识提升，传统烟民向“减害烟草制品”转化的需求日益迫切；电子烟技术持续创新，产品体验不断升级；东南亚、中东等新兴市场政策逐步宽松，为行业开辟了新的增长空间。
全球化战略已成为雾芯科技的生存之道。财报显示，其国际业务营收贡献率已达72%，这家曾经的“中国电子烟龙头”已成功转型为一家国际化企业。
随着监管红利的持续释放，雾芯科技的合规优势正转化为实实在在的财务效益。而其在欧洲市场的高回报投资与口溶膜等新产品的成功上市，则标志着公司已迈入产品多元化与市场全球化双轮驱动的新发展阶段。
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