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传统周期性股被重新定义？
铜价最近可以说是坐上了火箭，伦敦金属交易所的期铜价格突破了，每吨11400美元的关口。这一轮疯狂的上涨，不仅仅是市场情绪的体现，它的背后是一场由美国关税威胁引发，并可能导致全球供应紧张的风暴。
导火索要追溯到今年二月。当时川普政府首次正式提出计划，要对进口铜加征关税。这个消息一出，立刻在全球铜市场掀起轩然大波，交易员们像是嗅到了血腥味的鲨鱼一样，开始疯狂地将铜运往美国，导致美国铜进口量创下历史新高。
然而市场风云突变，到了七月下旬，川普政府又突然改口，说关税将仅限于高附加值的铜产品，而对于商品级的原材料铜，则要到2027年再重新评估是否征收关税。
这个看似缓和的决定，却让整个实体铜市场陷入了更大的混乱和不确定性。交易员们再次开始大规模地向美国港口运送铜，赌的就是未来美国政府还是会对原材料铜下手。
这种行为直接导致了美国铜期货价格的飙升，甚至远远超过了伦敦市场的全球基准价。铜生产商们也顺势而为，他们宣布将在明年对欧洲和亚洲的客户，收取创纪录的额外费用。
对于如此不稳定的大宗交易和贸易市场，大宗巨头摩科瑞能源集团就在上周发出警告，他们认为这种由关税驱动的贸易动态，可能会在明年第一季度引发一场波及全球的供应严重紧张，并预测铜价将继续深入前所未有的领域。
彭博社的策略师也指出，伦敦金属交易所仓库的铜库存大规模提现，表明可用供应的消耗速度比以往任何时候都快。而现在地区之间的流动不平衡，加上投资者对大宗商品兴趣的增强，这些因素共同加速了铜价上涨的市场结构。
如果我们把视角往上从更源头的层面来看，铜矿今年本遭受了一系列矿山断供的打击，从智利到印度尼西亚，供应持续紧张。最新的坏消息是，艾芬豪矿业公司因其在刚果的大型矿区仍在恢复中，下调了产量预期。而矿业巨头嘉能可，虽然计划在未来十年内将产量大致翻倍，但也在周三削减了明年的生产目标。这两家原铜供应商，在本就紧张的供应链背景下，继续抬高了涨价预期。
Jason认为，就在两个月前，高盛发布的一份研报，就曾精准预言了铜的超级周期。当时他们的分析师强调，人工智能数据中心，和配套电网升级带来的需求激增，将成为推动铜价上涨的核心动力。只不过高盛当时给出的预测是，到2027年，铜价将达到每吨10750美元。
现在回过头来看，这个曾被市场认为相当乐观的预测，显然还是太保守了。铜价不仅早已轻松突破了目标价，而且还市场还没真正步入需求爆发期。
这说明，由AI驱动的真实需求可能远远超出了大多数人的想象。
但这也引出了一个思考。在过去，像NAND闪存、DRAM内存，还有铜都带有强烈的周期性波动，它们的价格大起大落，受到消费电子、工业生产等周期性行业的紧密影响。
但是，在AI投资和相关电力需求，呈现几乎直线增长的环境下，这些传统周期性产品的属性，是不是也应该被重新定义了呢？
换句话说，AI为这些行业提供了一个坚实的需求托底，使得它们的波谷不再那么深，而向上的波峰则更具想象空间。因此，对于这些相关领域的公司股票，市场的估值逻辑也理应发生转变，可能需要从过去博弈周期的短线思维，转向长期结构性增长的新思维。当然这都还没经过市场和时间的验证，说不定到了2027年，铜价真就又回到了10750这个数字？到时候我们再看。
好了，接下来是彭博五大新闻：
第五： My Pillow创始人、特朗普盟友迈克·林德尔表示， 有98%的把握竞选明尼苏达州州长，计划于12月11日正式宣布。
他将加入激烈的共和党初选，挑战可能寻求连任的民主党人蒂姆·沃尔兹。特朗普近期曾严厉批评沃尔兹及当地索马里社区，而林德尔此前曾资助推翻2020年大选结果的活动。
第四：高盛和贝莱德等华尔街巨头，正竞相进入澳大利亚财富咨询市场。尽管澳大利亚家庭财富中位数居全球第二，养老金资产庞大，但因监管加强，当地财务顾问数量已从2.8万锐减至1.5万，造成巨大服务缺口。贝莱德已投资当地公司开发退休产品，高盛也在扩大其面向高净值家庭的顾问团队，意图争夺这一市场的黄金时代机遇。
第三： Meta成功挖角苹果顶级设计师Alan Dye，这是其推进AI消费设备战略的重大举措。
Dye自2015年起领导苹果UI设计，未来将出任Meta首席设计官，向CTO汇报并负责硬件、软件及AI集成设计。苹果已任命Stephen Lemay接替其职，此举标志着继Jony Ive 离职后，苹果设计团队人才流失仍在持续。
第二：川普总统在白宫活动中表示，他可能会与加拿大和墨西哥达成新的贸易协议，或者让现有的美墨加协定到期。
与此同时，墨西哥总统谢恩鲍姆正寻求与特朗普会面，加拿大也被敦促为2026年，可能面临的艰难贸易谈判做准备。这表明北美贸易关系，未来可能面临重新谈判或重大调整的不确定性。
第一：高盛旗下的加拿大福利供应商People Corp，正寻求约5亿美元的私人信贷融资，旨在向股东支付股息。
由于传统并购退出渠道放缓，私募股权公司正越来越多地利用债务进行股息资本重组。该融资采用实物支付票据形式，允许延迟支付现金利息，目前讨论的定价为基准利率加9%至11%。
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