中国证券行业迎来里程碑式整合，中金公司一举合并两家券商，打造总资产超万亿的“航母级”投行。
中金公司（601995.SH）11月19日发布公告称，公司与东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并两家券商。
三家公司股票将自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。
此次交易是2025年证券业重大重组案例，也是券商行业首例“三合一”重组，标志着中央汇金旗下金融资源整合进入新阶段。
01 合并方案
根据公告，中金公司拟通过向东方证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券。
本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，涉及事项较多、流程较为复杂。
三家公司均表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。
02 汇金系整合
此次合并是国有金融资本调整的延续，两家券商实控人仍将为中央汇金，控股股东不发生变更。
回溯两家券商的股权变动脉络，此次中金公司收购实为2025年国有金融资本调整的延续。
今年2月，财政部将持有的中国东方71.55%股权、中国信达58%股权无偿划转至中央汇金。
随后于6月，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券实控人。
从现有版图来看，中央汇金已直接或间接持有8家券商股权，包括银河证券、中金公司、申万宏源、信达证券、东兴证券等。
03 规模效应
若此次交易顺利完成，将诞生一家总资产突破1万亿元的巨型券商。
Wind数据显示，中金公司+东兴证券+信达证券三家公司截至2025年三季度末的总资产合计达10095.83亿元（7649.41亿元+1163.91亿元+1282.51亿元）。
净资产合计为1746.81亿元（1178.2亿元+272.21亿元+296.4亿元）。
合并后，中金公司将在48家上市券商股中排名第四位，仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券。
04 业务互补
中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。
东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的深厚积累将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务形成协同效应。
财富管理方面，中金公司财富管理业务长期聚焦高净值人群，区域下沉与大众客户覆盖有限。
而东兴证券与信达证券的经纪业务优势，恰好形成精准互补。
东兴证券39.56%的分支机构位于福建，当地手续费收入与证券交易额长期位居辖区前列。
信达证券2024年推行“开户引资”策略成效显著，新增有效户及有效户率同比大幅提升。
05 政策驱动
此次收购呼应了近期明确的监管导向。
中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”，新“国九条”明确支持头部机构并购重组。
证监会2025年优化重组规则推出“重组六条”，为券商并购提供“绿色通道”。
中金作为头部券商，通过整合落实金融供给侧改革，优化国有金融资源配置，将进一步提升服务实体经济的能力。
06 行业格局
2025年上半年，券商并购重组显著重塑了投行生态。
投行市场形成了“超级航母—特色舰队”的梯次竞合格局。
上半年排名前五的券商在股权承销市场份额占比近70%。
在强监管背景下，大型券商凭借项目经验丰富、风控体系完备的优势占据优势。
此次整合基于三家机构实控人均为中央汇金的背景，核心指向业务禀赋互补，有望改写头部券商竞争格局。