千亿白酒巨头跌停：股价“见光死”，券商却集体吹票

上周A股“打响3000点保卫战”，在跌到2930附近之后，随着新能源和医疗板块的先后拉升，上证指数成功反弹到3000点上方。

今天开盘，上周五暴涨的医疗继续向上冲了冲就开始回落，白酒更是出现了千亿酒企盘中跌停的状况，新能源则是“宁王”带头下跌，只有信创继续强势上涨。

千亿白酒突然跌停

周一开盘，市值1200多亿的古井贡酒（000596.sz）直接低开超3%，开盘仅2分钟后跌幅就达到9%，开盘10分钟后就被摁在了跌停板上，一直到尾盘才打开跌停。

（古井贡酒分时截图）

在当前市场环境下，市值千亿的白酒巨头跌停确实是挺突然的。不过，从古井贡酒过去几个月的股价走势来看，这突然的跌停其实也没那么突然！

A股从今年4月底之后出现了一波以新能源为代表的强劲反弹行情，在这波反弹中多数板块有所表现，白酒也有不错的表现。但是，从7月初开始以贵州茅台（600519.sh）、五粮液（000858.sz）、泸州老窖（000568.sz）为代表的主流白酒股就开始回调，自7月初以来五粮液跌幅已经超过25%。

然而，在同期，古井贡酒的股价并没有跟随“茅五泸”自7月初回调，而是逆势继续小碎步上涨，区间最大涨幅接近80%，上涨幅度远超同期白酒板块整体涨幅。

（古井贡酒股价走势截图）

（五粮液股价走势截图）

这样一对比可以很容易看出，市值6000多亿的五粮液在7月初见顶之后，市值1200多亿的古井贡酒并没有随之转跌，股价反而从248元涨到了278元，继续涨超12%！

甚至到近期贵州茅台带领A股白酒股杀跌的时候，古井贡酒的股价都没有出现像样的回调，直到今天突然一个跌停板让股价直接回到了7月初的位置。

所以，对比同行股价表现，古井贡酒股价突然的跌停有补跌的性质。

业绩"见光死"？

自4月底以来古井贡酒最大涨了近80%，为何在今天突然以跌停的形式补跌？直接原因可能与古井贡酒的业绩预告有关。

10月15日，古井贡酒发布三季度业绩快报显示，第三季度公司实现营收37.62亿、同比增长21.58%，实现归母净利润7.03亿、同比增长19.27%，实现扣非净利润6.89亿、同比增长22.32%；前三季度实现营收127.64亿、同比增长26.35%，实现归母净利润26.22亿、同比增长33.20%，实现扣非净利润25.78亿、同比增长35.57%。

（古井贡酒公告截图）

这个业绩显然是不错的，对比已经发布三季度业绩预告的白酒公司，古井贡酒的业绩增速是高于贵州茅台19.14%的增速的，也高于泸州老窖28.32%-31.58%的业绩增速预期。

怎么回事？远高于同行的业绩增速发布后股价反而跌停，真的是见光死？

实际上，仔细看古井贡酒的这份业绩快报还是有点东西的。虽然营收、归母净利润、扣非净利润、每股收益等指标都在增长，但是加权平均净资产收益率这项指标却是下滑的，对于看业绩的白酒股来说，这个指标其实是非常重要的，这个指标的下滑说明公司整体盈利能力的下降！

另外，单纯的从业绩增速的角度来纵向对比，古井贡酒的业绩增速也呈现一定程度的放缓。古井贡酒今年一季度归母净利润10.99亿、二季度净利润8.2亿、三季度净利润7.03亿，环比分别下滑25.38%、14.26%。

（数据来源：古井贡酒）

这样的趋势下，今年第四季度古井贡酒的业绩会是多少？

跌停前券商继续唱多

今天开盘之前，中信证券、浙商证券、信达证券、华鑫证券、国泰君安、华创证券等券商纷纷发布研报给予古井贡酒“买入”评级，其中华创证券更是直接给出300元整数的目标价。

华创证券针对古井贡酒的业绩快报给出了三点评论：1、产品增速稳健，业绩略低于预期；2、动销表现较优，业绩高质量释放；3、渠道改革及数字化持续推进。并给出“经营势能不减，来年动力充足，维持'强推'评级”的投资建议，同时给出300元的目标价。

（华创证券研报截图）

截至到上周五收盘，古井贡酒的股价是253.9元，在明知业绩低于预期的情况下，券商是怎么给出“强推”评级并给出300元目标价的？

“券商一哥”中信证券给的目标价要比华创证券给的目标价低一点，284元，原因也有三点：1、22Q3受益旺季安徽省内良好需求，营收稳健增长；2、预期全年销售任务已基本完成，Q3预计投放增加利润率略降；3、中长期逻辑清晰：省内消费升级方兴未艾，省外全国化加速扩展。综合考虑可比公司估值给予公司284元目标价，维持“买入”评级。

（中信证券研报截图）

券商研报真的是，不管上市公司业绩有多么的不及预期，券商分析师总能给出“买入”评级、目标价，以及对应的理由。但是对于券商的投资建议，指导意义好像只有反向意义这一种！

比如这次古井贡酒，如果投资者在看到券商给出300元目标价的唱多研报后，选择卖出手中持有的古井贡酒股票，反而能躲过今天的大跌。

综上分析来看，本来古井贡酒在过去几个月的股价走势就强于白酒行业整体，本身也存在补跌的需求，当稳健增长的业绩快报发布后，市场卖出“事实”股价大跌。这就有点像之前宁德时代发布炸裂业绩后股价反而见顶加速杀跌一样，大涨82%的业绩发布后，股价在1个月从570元跌到390元。投资者应当小心现在这种业绩公布之后的“见光死”现象。