🧧【养基问欧欧】315特刊 | 全面注册制来了，对我们有什么影响？

牛欧欧：注册制是一种新股上市发行需遵循的制度，是指监管部门设立一套清晰透明的上市标准，达到标准的企业都可以上市，是成熟市场普遍实行的一种机制。

为什么要全面推行注册制呢？在此，欧欧先带大家对比一下，它和此前适用的“核准制”有何区别：

牛欧欧：2月17日，证监会和交易所、全国股转公司、中国结算等发布了165部注册制相关制度规则，别被这个数字吓到，欧欧给大家总结了最主要的五方面内容：

1、上市条件优化精简：上市条件清晰透明，流程缩短，上市条件更多元

2、完善审核注册程序：证监会、交易所各司其职，审核发行工作由主要是证监会转移至交易所，各有侧重、相互衔接，“政”“市”更加分离

3、完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制：优化发行承销制度，发行价市场化

4、完善上市公司重大资产重组制度：“壳”公司不再吃香，垃圾股退市概率加大

5、强化监管执法和投资者保护

牛欧欧：作为股票 “买家”，所投资的“股票”好不好，质量怎么样，是大家主要考量的因素。而全面注册制的实施，主要会影响普通投资者的选股难度。可以从以下几个方面来看：

① 上市退市门槛均降低，选股需仔细

公司按照要求披露信息即可上市，审核机关不再对其发展价值的好坏进行评判，第一道审核减少，上市门槛降低，同时，退市标准也更加清晰，利于市场优胜劣汰，这就需要我们更加仔细甄别，不要买到即将退市的“垃圾股”。

② 股票数量增加，百里挑一可能变千里挑一

即然上市条件相对宽松了，随之而来的是上市企业的数量快速增加。

    可能以前你只需要在100个里选出一个“优秀股”，现在则需要在1000个里选出一个，百里挑一变为千里挑一，可想而知，选择难度加大了。

③ 对个人的研究能力要求更高

个人需对上市公司披露的信息进行更加深入的研究，判断其是否具有投资价值，专业度要求增加。

全面注册制推行后，在面临更多“选择”的同时，由于审核方式的改变，选股难度也有所增加，个人精力和研究的广度、深度有限，就更需要借助专业机构的力量。市场将越来越“机构化”，往成熟市场方向转变，公募基金即是一个不错的选择。

牛欧欧：对市场的新制度，小伙伴们最关心的可能还是：对股市未来发展会利好吗？具体哪些板块会受到影响呢？

从制度上看，会有一些整体影响。比如，市场上的股票数量会增加，资金会更加分散，大牛市行情再现可能比以前更有难度，个人投资难度加大……

全面注册制的实施，看似突然，实则“储备已久”。我国早在2013年11月15日，关于《全面深化改革若干重大问题的决定》中明确指出要完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革。

既然是“深思熟虑”了这么久的制度，具体会带来哪些好处呢？欧欧给大家总结了以下几点：

① 投资者保护加强，“壳”公司不好混了

本次发布的165部规则，其中第五大板块是：强化监管执法和投资者保护，依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。虽然企业上市变得更“容易”了，但对不良企业的审核也变得更严格了。监管部门可以将以前审核上市的精力放到“打假”上，股票退市率可能会提升。

② 有潜力的新企业，机会更大了

在以往的核准制下，上市前需要对企业的发展价值进行评估，可能会导致一些新兴产业、企业因为风险不好评估等原因，被排除在外。而注册制下，成长性好的新兴行业拥有了更多机会。

③ 利于帮助优秀企业融资

以前企业申请上市，经常大排长队，从申请到上市可能需要数年时间，其中部分优秀企业可能会因为融资困难，难以坚持。注册制下，对于企业上市审核时间有明确规定，上市流程加快，利于促进优秀企业发展。

④ 各板块定位更清晰

各板块需明确各自的上市要求，IPO企业需要与其上市板块的定位相匹配。比如：主板定位为大盘蓝筹（成熟企业）， 科创板定位“硬科技”，创业板主要是“创新创业企业”，而北交所主要是服务创新型中小企业。大家可根据自己的需求选择不同的市场。

所以，全面注册制下，真正优秀的企业会在市场定价中凸显出来，利好成熟稳定、治理完善的大盘蓝筹股，以及成长性好、发展潜力大的中小市值公司。

此外，由于IPO需求增加，也会利好券商及其交易系统相关供应链。

牛欧欧：一些策略可能不再适用，比如：

① 打新策略力度降低

新股定价市场化，根据先一步实施注册制的科创板、创业板数据看，“破发”率高于主板，打新不再是“稳赚不赔”的买卖，跌破发行价的情况完全可能出现。

② 差股交易策略不太可行

之前的核准制下，退市概率较低，一些发展不好的公司仍会留在市场上，如果经过资产重组等操作，可能反而能够较快取得不错的收益。而注册制下，退市流程同样变得清晰，明确，垃圾股更容易退市而非“升值”，这个策略也就不太可行了。

此外，由于对个人投资者选股能力要求更高，市场资源可能会向机构倾斜，“专业的人做专业的事”，专业的投资管理团队或将发挥更大的价值。

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