2023年投资进入最后一季的冲刺，经历了前三季度的市场震荡，我们该如何看待日趋复杂的投资市场？如何从专业视角重拾对长期投资的信心？
在刚刚公布完毕的基金三季报中，中欧基金投研团队周蔚文、曹名长、王健等多位从业超过20年、穿越多轮经济周期的投资“老友”集体发声，敞开心扉和大家聊所思所想，多位中生代基金经理也分别从各自视角发表了对当下市场的观点。
总结而言，他们认为虽然三季度股票市场未如预期的那样真正好转，但并不改变对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，市场转折“虽会迟，但终会到”！
行业20年老将
市场转折只会迟到，但不会不来
以深度价值投资见长的投资老将曹名长，一直被大家亲切地称为“老曹”，他从业长达近27年，管理基金超16年，更是十几年如一日坚守价值投资风格，遵循自下而上精选个股的原则，力求可持续的长期投资回报，特别是在近年来弱市氛围中的良好业绩表现，为追求长期稳健业绩的投资者带来一抹亮色。
在季报中曹名长表示：“经历了三季度的继续调整，市场的整体估值再次达到历史低位附近。从低估值个股数量来衡量，全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量及低于20倍的个股数量均创历史新高。当前市场估值依然处于历史低位，而企业盈利已从历史低位逐步改善并实现正增长，这将对整个市场未来一段时间的表现形成支撑。”
展望未来，曹名长认为当前市场估值依然处于历史低位，而企业盈利则已从历史低位逐步改善并实现正增长，这将对整个市场未来一段时间的表现形成支撑。“虽然三季度股票市场并未如预期的那样真正好转，也不改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，市场转折只会迟到，但不会不来。”
被公认为是中欧基金“常青树”的周蔚文自2006年开始管理公募基金，从业已近25年，有着近17年基金管理经验。在他“超长待机”的投资生涯中，不但力争给持有人带来稳定可持续的回报，也在研究领域坚持传道授业。
历经牛熊市场切换后，周蔚文对待市场起伏有了更深刻的理解。股票市场难以预料的是暴涨暴跌的股价变化，但可以预见的是价值规律周而复始的作用。太极有起势，也有收势，就像投资中看准机会果敢出手，察觉风险后适时放手。
对于三季度市场调整，周蔚文分析道：“三季度市场整体走势较为波折，7月的相对平稳被快速打破，部分龙头地产的违约、社融增速较弱、汇率压力等不利因素在悲观情绪的放大下，使市场经历了较大幅度的下跌。8月末，在房地产相关政策的放松、印花税的降低、再融资和减持进一步规范等政策的呵护下，市场短暂企稳，后重新进入震荡格局。”
周蔚文明确指出三季度宏观经济有触底企稳迹象，主要体现在PMI、工业企业利润等方面，一揽子的逆周期调控政策将开始见效。
今年正值王健从业满20年，在她管理基金近13年中，以擅长投资低估值成长股的GARP策略著称。GARP策略的核心，就是寻找合理价格下的成长型股票。
面对A股市场的较大波动，王健曾表示：“中国各行各业差异度大，要自下而上地看公司。这几年，中国企业积累的生存以及成长的能力，不至于让大家对市场预期那么悲观。”在当下弱市时，我们会有更多的时间去看公司以及研判趋势，而且“股价低、那么以后赚钱概率大”，国内诸多被低估的企业，正处于“起来”的状态。
在三季报中，王健再次强调了对未来的信心。“A股市场源于对经济恢复的信心不足而出现较大的调整，处在震荡的状态，若放较长眼光来看，市场调整反而提供了较多具备投资价值的标的。”
善于从估值和成长性角度挖掘投资机会的王健也在季报中具体谈到了下阶段投资机会。具体而言，主要有三大方向值得关注：一是随着经济复苏的确认，传统产业链条中因供给出清以及市场拓展而获得成长的公司，尤其值得重视的是具备国际拓展能力的公司；二是中长期可持续关注具备国产替代进口能力的高端制造及科技企业；三是内需相关的医药行业或已调整到可关注的范畴。
中生代基金经理
看见中国经济增长的核心动力
除上述三位知名老将基金经理外，多位中欧基金中生代基金经理亦纷纷在季报中从各自角度，表达了当下时点的中长期投资信心。
中欧红利优享灵活配置混合基金经理蓝小康在季报中回答了市场对中美脱钩担心的解读。“中国广阔的市场也是美国企业不想失去的。中国不仅是供应链大国，也是世界最重要的市场之一，中国有十四亿人口，近四亿的中产。中国广阔的市场是我们最重要的资源之一。因此，我们认为市场对于中美脱钩担心似已过度，基于此看空中国资产恐要犯错。”
“当大家都缺乏信心的时候，应该强化信心，同时保持理性、积极工作。” 中欧优质企业混合基金经理代云锋在季报中看到更多积极因素。“当下积极的因素是，市场依旧处于历史估值分位相对便宜的位置，中长期看不少优秀公司的性价比较高。因此，后续的工作中，我们会迸发出更大的热情，多去做研究，多去调研，多去思考总结。”
作为行业主题基金经理，中欧电子信息产业沪港深股票基金经理刘金辉在季报中详细解读了TMT板块分化的投资机会。“从长期成长性和商业模式的角度看，TMT板块内部有机会的更多是互联网和类消费的软件白马公司。而从潜在爆发力的角度看，现在已经有机会的是AI和数据要素，后者受政策影响更大一些，AI相关的相对更值得关注。”
“新能源行业这两年的调整除了受到国内经济下行对汽车需求的压力、欧洲光储市场的库存调整等需求端的因素之外，更多的是来自于对供给端产能过剩的担忧。不过我们通过分析上市公司财报，发现新能源产业链中，一二线企业的差距正在拉大，头部企业能够在竞争中取得较好的超额利润。” 中欧碳中和混合发起基金经理刘伟伟在季报中分析了新能源行业调整的主要原因，并从估值角度看好行业未来投资前景：“无论是新能源汽车，还是光伏、储能、海上风电，这些行业的渗透率依然处在10%-20%的区间，未来成长空间依然可观。”
中欧价值智选混合基金经理袁维德在季报中花了2500字的篇幅，详细分析了中国如何从世界制造中心转化为世界制造业研发中心的过程。他指出：“越是有核心竞争力的公司，在困境中企业家的韧性越强。微观来看，企业会在不断加深自身商业壁垒的同时，在海外市场积极寻找突围方案。在近五年制造业ROE下降的过程中，企业的研发投入反而达到新高。”袁维德相信当前市场的估值中，对于企业研发投入、无形资产成为未来收入利润增长的假设较为保守，而这恰是中国未来的经济增长核心动力。“我们的组合当前主要投资于高研发投入、具备全球竞争力的制造业、医药等行业的公司。”
最后，中欧盛世成长混合（LOF）基金经理彭炜在季报中给出了四季度及未来的投资主线：“我们目前的情形假设是，一方面高度关注后续国内经济复苏弹性的情况，一方面紧密跟踪以人工智能、机器人、华为产业链等略偏主题的机会能否进入到有长逻辑并叠加强数据验证的产业趋势阶段。如能得到基本面信号或数据的验证，相关的顺经济金融周期的资产或者有基本面推动的成长类资产或能够成为引领市场的主线。”
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