中欧稳策略｜一级债基如何成为求稳投资者的“收益放大器”？

一级债基到底是个啥？

事实上，一级债基也属于债券型基金，有80%以上的资产投资于国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具，还有不超过20%的基金资产可投资于可转债和可交换债。‌

如果将一级债基同纯债基金和二级债基做对比，就能更清晰地看出一级债基的定位。

简单而言，一级债基可以看作“纯债+转债”的双债增强策略。

复盘过往10年的市场表现，一级债基指数确实也体现出了更好的风险收益特征。

纯债+转债，组合搭配为何有奇效？

一级债基产品的核心优势在于，其可以充分利用可转债“上有顶、下有底”的涨跌不对称性，寻求债底保护的同时享受期权价值提升的收益弹性。

复盘过往十年的业绩表现，一级债基中长期的收益弹性高于纯债基金，在牛市中具备一定的攻击性，比如在2019-2021年的牛市中，一级债基表现显著优于纯债基金；同时，由于不直接参与股票市场投资，其净值稳定性较二级债基更强，比如在2022-2024年权益市场表现不佳的情况下，一级债基净值仍实现了平稳上涨。

为什么今年一级债基值得关注？

正如前文所述，一级债基的策略可以简单概括为“纯债+转债”的双债增强策略。今年求稳投资者需要关注一级债基的重要原因在于，可转债的配置价值正在提升。

今年以来，可转债市场表现持续走强。Wind数据显示，截至2025年3月19日，中证转债指数今年以来上涨5.10%，万得可转债等权指数上涨7.19%。这背后主要是多重原因的共振。

在供需格局改善和正股市场有望向好的大背景下，可转债估值中枢或进入上行通道，整体配置价值凸显。不过经历了此前较大幅度的上涨，短期内可转债市场的波动率可能也会上升。对于追求稳健的投资者而言，一级债基一般可转债投资比例小于基金资产的20%，投资一级债基未尝不是一种“小步入场”的方式，能够在求稳之上把握未来转债的反弹机遇。

总结而言，在当前的市场环境下，一级债基以“纯债打底、转债增强”的策略，为投资者提供了介于纯债与二级债基之间的更优选择。它既保留了纯债资产的稳定性，又通过一定的可转债仓位捕捉市场反弹机遇，堪称求稳投资者的“收益放大器”。对于追求“稳中求进”的投资者而言，不妨将一级债基纳入到当前资产配置的“工具箱”。