8月底，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》），推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合。这份文件不仅将人工智能发展提升至国家战略高度，也明确了中国人工智能发展的具体目标，被视为下一阶段促进智能经济发展的“路线图”。
一定程度上，这也支撑了此前资本市场对中国科技资产的新一轮价值重估。整个8月，在AI产业链“软硬协同”叙事驱动的主升浪行情下，科创50指数累计上涨26.7%（数据来源：Wind,2025.8.1-2025.8.31）。
在最新顶层设计下，AI细分领域中哪些有望受益？哪些仍存在预期差？后市又有哪些风险需要关注？今天，我们邀请了来自中欧科技战队的基金经理冯炉丹，带来关于AI政策方向、产业趋势和投资逻辑的最新解读。
《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》有何标志性意义？
《意见》的发布，标志着人工智能（AI）从科技领域的创新突破，向国家战略层面的重点部署迈出了重要一步。这一政策的出台，不仅将人工智能的发展提升到了国家战略高度，还明确了人工智能在各个领域的应用场景和发展路径。
尤其是强调的AI+与科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等六大重点领域的深度融合，为行业发展指明了方向，打通了AI产业从技术到应用的全链条，并为产业发展提供了政策引导和资金支持的双重保障。
这一顶层设计将AI提升至国家战略高度，对于AI产业有何影响？
该政策将显著加速AI产业从概念验证向规模化应用的跃迁。
● 一方面，明确的时间节点和量化的目标（例如提出到2027年智能终端、智能体等应用普及率超70%等）为产业发展提供了清晰路径；
● 另一方面，六大重点领域的深度融合将创造巨大市场空间。我们预计，这将推动AI产业从当前的基础设施建设期加速进入应用爆发期，产业链价值分布也将逐渐从算力硬件向应用软件和服务迁移。
贯穿“AI+”全产业链的核心投资逻辑有哪些？
我们认为，贯穿“AI+”全产业链的核心投资逻辑可以概括为“一条主线，三大环节”。
一条主线：自主可控与安全可靠。
在当前国际环境下，实现AI核心技术和产业链的自主可控是重中之重。因此，从硬件到软件，具备自主研发能力、能够保障供应链安全的企业，或将享有更高的战略溢价和市场份额。
三大环节：
● 基础设施先行，算力为王
这是AI时代的“卖水人”逻辑。大模型的训练和推理需要海量算力支持。
● 模型层群雄逐鹿，生态为要
基础大模型是AI时代的“操作系统”。未来，构建起强大护城河的行业大模型公司，或将展现出巨大的商业价值。投资逻辑将从关注技术参数转变为关注模型生态的构建能力和商业化落地能力。
● AI应用和新硬件层百花齐放，场景制胜
AI的最终价值在于其应用和新硬件形态。我们认为，投资机会将出现在那些能够利用AI技术解决行业痛点、提升效率、创造新价值的企业中。
《意见》提出强化8项基础支撑能力，AI基础层的哪些细分方向有望直接受益？
以下细分方向相对最具投资价值：
芯片与算力
支持AI芯片的研发和产业化，提升算力基础设施的建设。
数据中心与云计算
推动数据中心建设，发展云计算平台，以更好地满足AI应用对计算资源的需求。
算法与模型
支持AI算法和模型的研发，不断提升AI技术的实际应用能力。
数据治理与安全
加强数据治理，确保数据安全，促进数据在AI应用中的有效利用。
“AI+”六大重点行动中，您最关注的领域是什么？将衍生出怎样的机会？
“AI+”科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力和全球合作，这六大领域都充满了机遇，但如果从投资的潜在爆发力和对社会经济影响的深度来看，我目前最为关注“AI+产业”，特别是AI在制造业的深度应用，而具身智能正是这一趋势中极具代表性的爆发点。具身智能之所以令人兴奋，是因为它将AI的大脑与灵巧的身体相结合，是AI技术从数字世界走向物理世界的终极载体。
中国是全球第一制造业大国，拥有最完备的工业体系和最丰富的应用场景，这是我们发展“AI+制造”得天独厚的优势。然而，制造业也面临着劳动力成本上升、生产效率亟待提升的巨大挑战。AI技术，尤其是具身智能，为解决这些痛点提供了革命性的方案。它不是对现有流程的小修小补，而是有望重塑整个生产方式，提高全社会的生产效率。
经过行情持续发酵，哪些AI细分领域仍存在预期差？
产业端的技术突破和商业化的进展是驱动AI板块行情的根本动力。目前来看，仍存在预期差的细分领域主要如下：
AI Infra的持续性
市场可能仍低估了AI算力需求增长的长期性和陡峭性。随着模型规模的持续扩大和应用端需求的爆发，对算力、网络、存储的需求远未见顶。
AI Agent（智能体）
这是AI发展的下一个重要阶段。能够自主理解、分解任务、调用工具并执行复杂任务的AI Agent，将从“工具”变为“员工”，其商业潜力尚未被市场充分认知和定价。
AI安全
随着AI在关键领域的深度应用，AI安全的重要性将指数级提升。目前市场对这一领域的关注度相对较低，但其需求是刚性的，未来可能成长为千亿级赛道。
传统行业被AI赋能的价值重估
市场目光多集中于纯粹的AI公司。但我们认为，利用AI成功改造自身核心业务、实现降本增效和模式创新的传统行业龙头，其价值也存在被重估的巨大空间。
目前AI板块的估值情况如何？将采取怎样的投资策略？
AI是具备巨大长期潜力的成长性行业，但我们必须要清醒地认识到，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。
当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对短期业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。
我们的投资策略是“在乐观中保持审慎，强调均衡与选择”。我们坚持产业趋势，将长期坚定地配置AI核心资产。同时避免盲目追高，我们会严格审视估值与成长性的匹配度，避免为短期狂热情绪支付过高溢价。
我们也建议投资者，可以考虑将AI板块作为整体资产配置的一部分，但在追求行业成长红利的同时，保持适度的风险意识，分散投资。科技行业本身具有高波动性，通过在不同行业和资产类别间的分散配置，可以有效平滑投资组合的整体风险。
后市值得关注的核心驱动因素和风险有哪些？
展望后市，我们将密切关注以下几个核心因素，并对其中的不确定性保持高度警惕：
● 技术迭代的速度
关注通用大模型、多模态、AI Agent等关键技术的突破性进展。任何一项颠覆性技术的出现都可能重塑产业格局。
● 商业化落地的进程
密切跟踪头部AI应用的订阅用户数、token使用量和收入利润情况。这是验证AI长期价值的关键，也是支撑高估值的核心。
● 国内外巨头的战略动向
无论是海外还是国内的头部科技公司，它们的每一次产品发布、技术开源或战略合作，都会对产业链产生深远影响。
● 国内政策的持续支持力度
关注后续配套政策的出台，如财政补贴、税收优惠、数据要素市场建设等。
● 估值与业绩的匹配风险
这是当前最突出的风险。如果后续业绩增长无法匹配当前的高估值，股价将面临巨大的回调压力。市场情绪的波动会放大这种风险。
● 技术发展不及预期
AI技术，特别是通往AGI的路径仍存在不确定性，可能遇到瓶颈，导致市场预期修正。
● 商业化落地缓慢
部分AI应用的投入产出比可能低于预期，导致企业盈利能力受损，市场热情消退。
● 国际地缘政治风险
在高端芯片、核心设备和技术合作方面，外部环境的变化可能会对国内产业链构成挑战，是必须持续评估的变量。
● 行业监管风险
随着AI影响力的扩大，各国政府对数据安全、算法伦理、内容治理等方面的监管将趋严，可能会影响相关企业的发展模式和成本。
我们将持续、紧密地跟踪这些因素的变化，动态调整我们的投资组合，力求在有效控制风险的前提下，为投资者捕捉到“人工智能+”时代的长期价值。
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