轻松看财报，快速懂估值。今天聊一聊双汇。
你是否有这样的烦恼，财务报表动辄一百多页，几百条数据，看起来头很痛，也没办法看到过去十年数据的变化。就算看到了这些数据，也不知道怎么做对比分析。并且也搞不懂目前的价格，到底适不适合入手。
放心，这里可以解决。我们有一套方法，能帮你一次性看透过去十年的财报数据，轻松读懂里面的核心信息，并且还能很简单地搞懂估值。
我们把A股31个行业，5000多只股票的数据都做了整理。在行业选择器这里，我们可以选择一个行业，也可以选择多个行业。选定了行业之后，等会儿选出来的企业，就会限定在这些行业里。
当然也可以在这里选择不限，那么选出来的企业就不限行业，只要符合我们设定的数值，都会被选上。
食品饮料是一个经常出现大牛股的行业。今天，我们就以食品饮料为例，淘一淘这个行业里的隐藏宝藏。
首先，我们选取财报里最关键的ROE、股息率、扣非净利率，以及估值里面最关键的市盈率和市净率，一共5个指标，来对这个行业里的所有公司进行筛选。
ROE，也就是净资产收益率，是最能反应企业盈利能力、运营能力、偿债能力综合水平的指标。并且长期来看，ROE和我们股东的收益率大致是相等的，所以非常关键。按照巴菲特的标准，ROE大于15%为好。我们先不要那么苛刻，标准放宽一点，这里将ROE调到10%。
股息率则直接和分红到我们手上的钱有关，也很关键。股息率的高低，与企业的分红意愿、所处阶段、估值都有关系。有一些成长阶段的公司，要多留钱用于公司发展，没有那么多分红。所以我们把股息率条件放宽一些，让一些成长阶段的公司也能选进来，设为1%。
扣非净利率，是扣除非经常性损益后的净利润，占总收入的比值，能够反映企业的盈利能力和竞争力，很重要。食品饮料这个行业普遍来说是高周转，净利率不会太高，我们把扣非净利率调个5%。
市盈率和市净率则是最常用的估值指标，分别从这只票的价格与每股盈利的比值、价格与每股净资产的比值来看企业估值的高低。市盈率和市净率分别调到30倍和5倍。
年度选择器只与ROE、股息率、扣非净利率有关，选择10年，则这三项数值采用的是，近十年的平均值，选择5年，则是近五年的平均值，以此类推。
PE、PB与年度选择器无关，采用最近一个交易日的数值。
这样设置之后，点击一键选股，选出来的公司，就会同时满足以下5个条件：近10年平均ROE大于10%，股息率大于1%，扣非净利率大于5%，并且上一个交易日的PE小于30，PB小于5。
这5个指标的权重也可以进行调整，调整权重不会影响筛选结果，但是会影响选出来的股票的综合排名。
如果很看重ROE，可以把ROE的权重调高，那么ROE表现更优秀的公司，综合排名就会更靠前。如果更想要分红，可以把股息率的权重调高，以此类推。不过，如果你像我一样懒得动脑筋，每个指标权重默认都是平均的20%，也毫无问题。
然后我们点击“一键选股”。好啦！现在来看看，我们的筛选结果出炉了。许多大品牌都悄悄站在了这个名单里，比如五粮液、伊利。目前我们看到的这个名单顺序，是5项指标的综合排序，综合表现越好的，排名越靠前。
但如果你想看单独某个指标的排序，可以点击这个指标的名称。比如，我点击ROE，就会按照ROE从高到低排名，点击股息率，就变成按照股息率从高到低排名，扣非净利率也一样。不过，刚刚说的这三项是越高越好，而PE和PB是越低才越好，所以如果我点击PE，是反过来的，按照PE从低到高排名，PB也一样。
经过这番单项排序的洗礼，你有没有发现，双汇发展，在ROE，股息率，市盈率三个指标排序里，都能昂首挺胸地站在前列。今天，我们就来分析一下双汇发展。
双汇发展，是国内肉制品行业的大佬，也是一家从屠宰到餐桌全包的一体化企业。年销售肉类300多万吨，近百万销售终端。双汇品牌，也已经连续20多年稳坐肉类行业的头把交椅。
接下来我们就通过财报分析，透视一下双汇这家企业到底怎么样。在刚刚的选股列表里，点击双汇发展这一行最后的这个小加号，它就被加入了待选区。然后，我们点击财报分析这个板块，在待选区里面已经出现了双汇发展的名字，点击它，就进入了双汇的财报分析页面。
接下来为了便于解读，我们把财报拆分成主营构成、盈利分析、经营分析、现金流分析、风险分析、资产结构、分红分析，七大板块。选取其中关键的一些指标，来解读财报背后的信息。
第一部分，我们来看看双汇的主营业务构成。我们看它近十年业务的发展，结构很简单，基本上一直就是包装肉制品和生鲜产品两大类，这说明，业务组合始终围绕主业，没有胡乱扩张。
相应的现金流也很健康，营收现金流，也就是销售商品、提供劳务收到的现金，2020年高峰796亿，2022年681亿。营收现金流这条线，始终略高于营收。说明它收款是没什么问题的。
利润方面，从2013年扣非净利润36亿，到2020年高峰，达到了近58亿，2021年下降到44亿，2022年又回到52亿。有在复苏。
自由现金流，围绕着利润上下波动，这是正常的。2020年行业景气时，利润57亿，自由现金流高达76亿，多出了将近20亿。2021年行业下行时，自由现金流比利润少了20亿，到了2022年，又在复苏回升。能看出有一定的行业周期性波动。
导演再来一个特写镜头：看一下扣非净利润的增长率。近十年，扣非净利润增长了43%，平均每年大约增长4%。近五年平均每年的增长率约为3%，比近十年要低，说明增长放缓或者出现了负增长，近三年平均每年增长率为-5%，说明近三年是在下滑的，这跟前面看到的扣非净利润折线图的趋势也是吻合的。
毛利率方面，近10年都保持在15-21%。行业性质所限，毛利率都不算高。毛利扣除四费以后，再除以总收入，所得就是经营利润率。这个数据可以看到它主营业务的盈利能力，在11-13%之间波动。
扣非净利率则在6.6%-8.8%之间波动。毕竟肉制品是民生行业，行业特点就是这样，净利率不算高，可持续性强，需要拼效率。
再来聊聊核心数据ROE，双汇的ROE在行业不景气时都超过20%，正常年份则维持在25-32%以上，2019年更是达到了37%的高峰。ROE超过20%就已经达到了优秀的标准，双汇的这个ROE表现可以说很有竞争力。我们再把ROE这个数据和同行进行一个横向对比。梅林午餐肉大家吃过吧？我们把双汇和梅林做个对比，上海梅林ROE近十年在5-10%波动，比双汇低很多。说明双汇确实有竞争优势。
第三部分，经营管理能力如何呢？先看四费比例。也就是销售费用、管理费用、财务费用、研发费用加起来，在总营收里的占比。
四费占比近十年来始终保持在9%以下，近三年已经做到了5%。还是和同行的上海梅林对比，梅林的四费常年在11%左右，近几年也就控到了8%-9%，对比之下双汇更加优秀。
销售费用控到了3%，作为一个有大量to C业务的企业，这实在是太厉害了。说明双汇的品牌力还是很强的，广告做得少。
管理费用控到了2%以下，看来这几年也是在勒紧裤腰带过日子，管理很高效。
财务费用占比很少，有些年份还是负的。说明财务上很健康，账上资金充裕，借的钱不多，不用付太多利息。
研发费用占比较低。说明这个行业比较传统，主要靠效率竞争。
第四部分，分析一下现金流，这可是企业的生命线。我们主要看三条线。经营现金流看的是造血能力，投资现金流看的是血用在哪里，融资现金流看的是对内输血还是对外输血。这几个指标能看出企业的生存能力、发展阶段，也能反应商业模式。
双汇的经营现金流，2020年高达88亿，2021年下落到60亿，2022年回升到75亿。总的来说很健康，赚的是真金白银。
投资现金流大部分为负数，说明近几年还在向外投资，依然在发展。
融资现金流也是负数，说明分红流出的钱，比融资流入的钱要多。证明企业自身造血能力很强，不需要靠融资输血，而且还有余力分红。
我们再看四条现金流曲线的对比，经营现金流一直高于总现金流，总现金流随着投资和融资现金流的变化在正负波动。说明双汇的造血能力很好，而且在不断地投资和回馈股东。
第五部分，分析一下风险。
先说负债。双汇负债率一直保持在40%以内，还是和同行上海梅林比，梅林的负债率在50%左右，不如双汇优秀。
剔除之后，双汇2022年负债率是在19%左右，降了10几个百分点，负债进一步降低。
再看一下债务偿还能力。流动比率，是流动资产，和流动负债的比值，这个值越高越好，高于2就比较安全。双汇近十年都在1.1-2.2之间，还算健康。
速动比率，是在流动资产中把存货和预付剔除后，和流动负债的比值。存货和预付款难以快速变现，剔除之后可以了解企业快速变现，偿还债务的能力。这个比率大于1就比较健康。双汇的速动比率在0.6-1.5之间，还算健康。
再来看看存货在营收中的占比，这个数值能看到经营效率和风险。如果太高就意味着囤货过多，经营效率低，库存贬值风险大。
这个数值的波动和预期景气度有关，预计营收会扩大的时候，也会多囤货。所以2019年达到高峰存货占比14%，相应的2020年营收就达到了高峰。其余年份都保持在8%-10%左右，比起同行上海梅林的9%-13%，双汇更优秀。
再来是存货周转天数，能看到周转效率如何。双汇的存货周转天数大概在28-40天左右，比起上海梅林的37-50天，还是非常不错的。不要小看这个10天的差距，积累下来可以形成巨大的优势。
应收占营收比率可以反应风险，也可以反映企业在客户面前的强势程度。应收账款越少，收不回来钱的风险就更低。双汇的这个比率控制在0.5%以内，非常强势。同行上海梅林则是7%。这个差距就天差地别了。
应收周转天数可以看到收回应收款的效率，双汇的只有1.4天，基本上可以说是现金周转。今天欠他的钱，明天就要付给他。而上海梅林则需要20多天，这差距，也是鸿沟。
最后来个重磅的，产业链强势指标。这个指标是预收款加应付款，和预付款加应收款的比值。也就是说，如果大部分时间，它要先收客户的钱再发货，而且采购的时候它可以先拿货再给钱，那这个指标就会大于1。反之，如果在客户那里发了货钱还收不到，在供应商那里也必须先给钱才能拿到货，那这个指标就会小于1。这个指标越大，说明在产业链上越强势，可以占用供应商和客户的资金越多。
双汇的产业链强势指标，从2013年的5.9，一路飙升到2022年的19.7，简直就是产业链中说一不二的大哥。同行上海梅林最高才1.4，一个天一个地。
第六部分，分析双汇的资产结构，来盘点一下他的家底。经营积累包含了盈余公积和未分配利润，占总资产28%，这家底还是比较厚的。
经营负债包含了预收和应付，可以视为企业的无息负债。占比20%，说明双汇占用了大量客户和供应商的资金。
有息负债包含了贷款、债券等需要支付利息的负债，占比只有9%，说明财务状况非常健康，负担不重。
股东入资包含了股本加资本公积，是股东出的钱，可以看出企业对股东融资的依赖程度。占比32%，略高，说明双汇的融资能力强，也说明它需要融资扩张。
再来看资产盈利结构。首先是经营资产在总资产的占比，包含了存货、应收、预付、固定资产、无形资产、在建工程等，在总资产里的占比。这个数值越大，说明企业是内生动力驱动，主要靠主营业务的经营来盈利。双汇这个比值是70%，妥妥的主业驱动。
现金及现金等价物占比，包含货币和其他流动资产，这个数值越大，说明企业的现金越充裕，偿债能力也越高。双汇22%，说明资金水库里的水，还是比较充裕的。
投资资产占比，包含各种交易性金融资产和权益类资产，这个数值越大，说明企业搞的投资比较多。如果这个数值很大，那就要进一步分析到底投资的是什么东西，和主业关系大不大。而双汇才3.5%，说明双汇不是那种四处乱投资的花花公子，而是专注主业、稳扎稳打。
最后第七部分，来看看分红情况。股利支付率可以看出企业愿意拿出利润的百分之多少来分红。双汇高达60%以上，有时甚至能达到97%。这非常慷慨，简直就是散财童子，显示了双汇强大的赚钱能力，和对股东的分红意愿。也证明企业再投入需要的资金不多。而且连续十年都有分红，说明持续性也比较强。
股息率，是相对于股东购入股票的价格，能够拿到多少分红。这个数值不但和分红有关，也和估值有关。2022年双汇股息率6.2%，是很优秀的，不但说明分红多，也说明估值比较合理。
想看懂现在的估值，也很简单，我们直接点进去企业估值这个板块。
先看一下过去十年PE和和PB的走势。
PE的走势近十年来，最近的一次高峰在2020年，现在又回到了比较低的位置。
这里我们对近十年的PE求平均值，可以看到平均值是19.7倍，然后高估值在24.2倍，低估值在15.2倍。
这条小船的数据，代表的就是最近一个交易日收盘的PE值。根据这条小船的位置我们就可以很直观地看到目前的估值水平，在什么位置。现在看小船是PE等于15.8倍，很接近近十年历史低估的15.2的位置，说明目前的估值确实是相对比较低的。
同样的，近十年PB的平均值在5.8，高估值在7，低估值在4.6，而目前PB是4.4，相对于它近十年的估值水平来说，也在一个比较低的位置了。
我们还可以用两倍国债估值法来算，以长期国债收益率为一个参考标准。
有两种算法。第一种算法，是以净资产为参数，计算出一个收益率。也就是这个小人儿的数值。然后把这个收益率的数值和长期国债收益率进行对比。这条线段上左边的短竖线代表的是长期国债收益率，取一个四舍五入之后的值是3%，右边的短竖线代表的是两倍长期国债收益率，也就是6%。
第二种算法，是以盈利为参数，计算出一个理论价格，就是这个蓝色的条形图，再和实际的价格相比较，就是这个红色的条形图。如果实际价格和理论价格接近，说明比较合理，如果实际价格小于理论价格，代表着相对低估了。
我们可以用双汇的每股盈利，除以两倍国债收益率，可以得到一个估算的合理价格是27元。再看看实际的价格，上一个交易日是27.2元，比较接近，也说明双汇目前的价格是相对合理的。
总结一下，双汇的ROE非常优秀，聚焦主业，不乱投资。主营业务稳健，现金也比较充裕，资产结构比较健康。在经营效率、偿债能力、库存管理、应收账款控制等方面都表现出色，在产业链中的地位更是强势至极。分红慷慨大方。但是所处的行业比较卷，毛利率和净利率都不算高，需要拼效率，赚钱有点辛苦。现在的估值相对来说比较合理。
接下来大家还想听哪些公司的深度分析，欢迎在评论区留言。