手把手读财报指南：海天味业案例（三）利润表

上一期，我们已经对资产负债表的科目，用大白话做了一一对应的解释。本期继续讲利润表。还没看过资产负债表那一期的朋友，可以先去看那一期，理解了资产负债表，才好理解今天讲的利润表。

利润表是反映公司在某段时间内经营成果的会计报表，能看到账面上的经营成果。注意，有些企业仅在账面有成果，真实情况有很大差距。

一家公司的利润虽然看起来很好，但不一定就赚到钱了。有时一家公司在账面上赚了很多利润，但在实际中却亏了很多钱，之所以会这样，主要是因为，利润表是按权责发生制编制的。

权责发生制是以权利和责任的发生，来决定收入和费用归属期的一项原则。

权责发生制指的是，凡是在本期内已经发生的收入和费用，不论款项是否收到或付出，都作为本期的收入和费用处理；反之，凡不属于本期的收入和费用，即使款项在本期收到或付出，也不作为本期的收入和费用处理。

举个例子。甲公司从乙公司买了一批货，货款100万，甲乙签了合同，甲没有付钱，就把货拉走了。按权责发生制的原则，乙公司应当把这100万确定为收入，乙的利润表中就会增加100万的营业收入，虽然乙实际上没有收到钱。当然乙同时会在资产负债表中的“应收账款”科目增加100万，这就是权责发生制。

接着上面的例子往下看，到了下一年，甲还没有还款，乙如果认为这100万甲还是会付的，那么这100万应收账款金额还是100万，没有什么变化；如果乙认为这100万甲不会付了，那么乙就会对这100万应收账款做坏账处理，计提100万的坏账损失，这样乙公司利润表中的利润就会减少100万。

可以发现，在同一种情况下，由于乙公司的评估不一样，就对乙公司的利润表产生了不同的影响。在权责发生制原则之下，一家公司的收入和费用是由当期的权利和责任确定的，而公司的利润又会受到公司的会计评估和假设的重大影响。

所以看利润表的时候，一定不能拿到利润表中的净利润数据就直接用，一定要思考一下这个利润数据是怎么来的？数据真实吗？要看利润表的真实性，就要结合资产负债表和现金流量表一起看才行。

合并利润表中的重要科目，比资产负债表中的少了一些，但是对于第一次接触的人来说还是比较复杂。

接下来，我们结合资产负债表，解释一下利润表的这些科目，以降低后面的理解难度。

营业收入，就是通过销售活动，在资产负债表中增加的现金、应收票据、应收账款。

营业成本，就是通过销售活动，从资产负债表中转走的那些存货。

税金及附加，是做生意交给政府的税和费用。

销售费用，是销售部门发生的人工成本、运费、广告费等。

管理费用，是管理部门发生的费用，几乎涵盖了销售费用、研发费用、财务费用之外的所有费用。

研发费用，是研发部门发生的人工成本、原材料成本、折旧与摊销等。

财务费用，是利息支出、利息收入、银行手续费等。

其他收益，是与企业日常活动相关，但不宜确认收入的政府补助。

投资收益，是投资所获得的利润、利息、股息、价差收益，基本上是已实现的收益。

汇兑收益，是外币业务，因汇率变动，折算成人民币时产生的收益。

公允价值变动收益，是资产负债表中的交易性金融资产、投资性房地产，账面价值的变动，是未实现的收益。

信用减值损失，是资产负债表中，基本收不回来的应收账款、合同资产、其他应收款、长期应收款等，属于应收类的坏账损失。此外还有债权投资、其他债权投资的减值损失。

资产减值损失，是资产负债表中的存货、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、商誉等资产的减值损失。

资产处置收益，是处置固定资产、无形资产，发生的收益。

营业外收入，指的是，不是经营活动产生的收入，比如非经营相关的政府补助、债务重组利得、接受捐赠、罚款收入等。

营业外支出，指的是，不是经营活动产生的支出，比如债务重组损失、对外捐赠、罚款支出等。

营业利润，可以理解为公司运作的整体利润，包含经营和投资的收益。

利润总额，是营业利润，加上营业外收入，减去营业外支出。

所得税费用，是归属于政府的那部分经营成果，用利润总额乘以一定的税率得出。

净利润，是归属于上市公司及其子公司全体股东的那部分经营成果，等于：利润总额，减去税费。

归属于母公司股东的净利润，是归属于上市公司股东的那部分经营成果。

通过以上解释，可以发现利润表中的科目，与资产负债表中的科目有着紧密的联系。

利润表中科目金额的变化，会影响资产负债表中科目金额的变化，资产负债表中科目金额的变化，也会影响利润表中科目金额的变化。

所以，搞懂资产负债表，对理解利润表有很大帮助。

接下来我们解读海天2022年的合并利润表。

红色框框是广义的收入科目，绿色框框是费用科目。

收入科目里面：营业总收入，是由下一栏的营业收入、利息收入、已赚保费、手续费及佣金收入，加起来构成的。

营业收入，是和日常经营相关的收入，可以是现钱，也可以是欠条。由现金、应收款、承兑汇票等构成。

利息收入、已赚保费、手续费、佣金，都是由现金收入构成。

营业总收入的现金含金量，就决定着营业总收入的质量好坏。如果全部是现金没有应收款，那么说明他的含金量是100%，质量非常高。

如果有现金和应收款，那就要看应收款的含量和比例，应收款如果都是银行承兑汇票，那么可以等同现金，只是需要时间和贴现利息。不会有太多折扣和不确定性。

但如果应收是，商业承兑汇票和应收款欠条多，那么含金量就比较低。如果欠条比重大，例如超过营收占比10%，那么他的营收质量就比较差，利润质量也会比较差。

想要更加准确地了解营收质量，就要看现金流量表里的，“销售商品、提供劳务收到的现金”这个科目，做对照。

如果这个科目大于营收，例如现金收入是营收的110%，那么他的营收质量，以及利润质量都比较好。如果现金收入和营收的比值，大于120%，就说明应收很少、而且预收款很多，企业很强势。如果小于80%，那么说明营收质量，和利润质量都不高。

如果长期，也就是3到5年，都小于80%，这样的企业，我会选择淘汰。

其次要看他营收里面，主业的收入比例，营业总收入里面，还包含投资和其他业务收入，所以要看主业的比例。

主营业务比例越高越好，好公司一般都高于90%，小于70%证明公司主业不聚焦，不专注，我们遇到这种公司会淘汰。

我们看看海天的营业总收入：2021年250亿，2022年256亿，微增长，看一下他的“含金量”。

搜索“销售商品，提供劳务收到的现金”这个科目。看到他的现金是2022年267亿。

计算“含金量”，用267除以256，等于104%，很优秀。

再看一下它的主业收入占比，我们可以搜索“主营业务分行业”。可以看到主业收入是237亿，237除以256等于92%，大于90%，说明营业收入质量非常高。

这种非常专注主业的企业，更容易保持竞争地位。而且能看到集中在三个产品系列上，酱油、调味料、蚝油，这几个都是行业市占率最高的。

三个产品系列收入就达到207亿，207除以256，得出占营业收入80%，营业收入含金量、含主业占比、主要产品占比都很高，很优秀！

接下来看绿色框框里面的成本、费用科目。

营业总成本，是绿框里面所有科目之和，主要关注营业成本，和四费。

营业成本是当期内被卖掉的存货的价值。

营业成本要结合营业收入一起看，营业收入减去营业成本，再除以营业收入就得出毛利率。

256减去164，再除以256，等于35.9%。毛利率是35.9%。

毛利率反映公司产品或服务的盈利能力，毛利是利润的基础。

同时，毛利也代表着竞争力，毛利率越高，证明产品或服务的竞争优势越明显。

高毛利是优质企业的特征，一般毛利率高于40%的企业竞争力是比较强的。毛利率低于30%的，我一般不关注。

海天35.9%，还不错，海天产品属于高复购日常消费品，而且海天在2019年毛利还是45%，近几年特殊时期，有所下降。

四费指的是：销售费用、管理费用、研发费用、财务费用。四费占毛利润比在30%到70%都是合理的，30%以内为优秀，70%以上我一般会选择淘汰。

销售费用是企业产品销售难易程度的关键指标，销售费用越低产品则越畅销，产品的竞争优势就越强，公司产品的滞销风险越小。

如果销售费用越高则反之亦然，靠产品竞争力带动的收入，和靠销售费用堆出来的收入质量是完全不一样的，而且高额的销售费用也会侵蚀利润。

销售费用率，用销售费用除以营业收入，一般销售费用小于15%的公司，是产品竞争力比较强的公司，销售费用在15%到30%的，竞争力一般，大于30%的，产品力比较弱，这类企业受宏观经济影响比较大。对于企业之间的竞争也比较敏感。一般也会选择淘汰。

海天销售费用13.7亿，除以营收256亿，等于5%，证明海天产品力比较强。相比中炬的8%，千禾味业的13%，也是更优秀的。

管理费用，4.4亿，占营收比1.7%，相比中炬6%，千禾味业2.9%，很优秀。管理费用在5%以内都是正常范围，这个指标主要看是不是多年持续有所控制，有下降趋势。

研发费用，7亿，占营收比2.7%，这个研发占比，在消费品行业也算比较优秀的。

财务费用，负7.3亿，占营收比负2.7%，只要是负值证明企业资金比较充裕。财务费用太高就要注意他的有息债务风险。

财务费用下面两栏是利息的支出和收入，支出减收入刚好就是负7.3亿。

利润质量和利润来源直接相关，利润来源主要有四种：1:日常经营，2:政府补贴，3:资产持有，4:资产或债务重组。

只有来源于日常经营的利润，是可持续的，才是高质量的利润。其他三种都属于不可持续的低质量利润。

其他收益，是政府补贴收入，主要由现金收入构成，这项收益也会影响利润，而这项收益和主业经营没有关系，也不可持续，所以这项收入不宜过多。2022年海天是1.4亿，正常范围。

投资收益，主要是股息、利息、价差收益，主要由现金构成，2022年海天0.13亿，很少，证明妥妥地主业驱动型企业。

汇兑收益，是外币业务因为外汇变动折算成人民币时产生的收益，主要由账面收入构成。有海外市场收入的企业会有这可科目的收入变化。海外业务占比大的，会对利润有一定影响。如果业务集中在海外某个汇率波动很大的国家，这种汇率风险会很大，要关注。海天这项没有。

净敞口套期收益，通过金融工具进行套期保值产生的收益，投资金融衍生品组合，来对冲收益风险，的一种管理策略。主要由账面收入构成。金融工具是双刃剑，有赚就有赔，非主业收入，不宜过高。海天没有这项。

公允价值变动收益，金融资产、投资性房产价格波动产生的收益，2022年海天1.2亿，正常范围，这块收入过高，就有不务正业的嫌疑。

前面的汇兑收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益，这三个科目，占利润总额的比例，越少越好。

信用减值损失，资产减值损失，这两个科目都是资产负债表中，资产科目减值产生的账面损失，基本不涉及现金。信用减值损失，海天2022年-259万，资产减值损失1650万，比较低。正常范围。

要注意，这两项因为不涉及现金，会成为调节利润的沃土，如果想要藏利润，直接把这两项做大计提，就会让利润降下来。这样能平滑下个季度财报的增速。

如果要虚减费用，那么就有些需要计提损失的就不计提，那么就会让利润提升。

所以我们要看这两项都包含什么内容。搜索“信用减值损失”、“资产减值损失”。我们会看到这两个科目里的明细科目。做到心里有数。

上图红框内就是两个科目的明细，如果这两个科目在资产负债表中占比较小，而减值科目金额也较小，那么公司虚减费用可能性就小。如果资产负债表占比高，减值金额却很小，那么就有虚减费用嫌疑。

资产处置收益，是处置金融资产外的固定资产，产生的收益。海天2022年，是119万，很低，正常范围。如果这个科目很高就要注意，可能公司有变卖家产，换取利润的嫌疑。

营业利润=营业总收入，减去营业总成本，加其他收益，加投资收益，加汇兑收益，加净敞口套期收益，加公允价值变动收益，加信用减值损失，加资产减值损失，加资产处置收益

这个公式可以看出营业利润几乎涵盖了所有的利润来源。它反映了公司整体利润情况，但是不足之处，是它不能直接反映，公司主业的利润情况。

对于投资者来说，主业经营产生的利润才是我们关心的重点，其他利润不可持续也不那么重要。主业经营产生的利润，我们可以叫做主营利润，这个很重要，但在利润表里却没有列示，我们只能自己计算。

主营利润公式：主营利润=营业收入，减去营业成本，减去税金及附加，减去销售费用，减去管理费用，减去研发费用，减去财务费用。

简化版：主营利润=毛利润，减去税金及附加，减去四费。

这个指标反映的，是纯公司经营活动带来的利润。也是公司最核心的利润，它决定净利润的质量，和公司能否持续健康发展。

用主营利润除以营业利润，可以计算它们的比率，这个比率至少要大于80%，才说明利润是可持续的，这个比率越高越好。

我们来计算一下海天的主营利润和营业利润的比率：

主营利润=营业收入256亿，减去营业成本164亿，减去税金及附加2.07亿，减去销售费用13.7亿，减去管理费用4.4亿，减去研发费用7.5亿，减去（财务费用负7.3亿）= 71.63亿

除以营业利润73.5亿，等于97%，远大于80%，很优秀！

再用主营利润除以营业收入，可以得出主营利润率。主营利润率至少要大于15%为好。海天主营利润率计算，用71.6亿除以256亿，等于27.9%，也是高出标准的。优秀！

我在投资实践中，主营利润与营业利润的比率小于80%的，主营利润率低于15%的，也会淘汰掉。

营业外收入、营业外支出，一般是政府补贴和罚没收入，这两项越少越好。海天营业外收入1300万，营业外支出140万，不高，正常范围。

利润总额，公司在一段时间内的获得收益总成果。公式是：利润总额=营业利润，加营业外收入，减去营业外支出

海天2022年利润总额：736亿，比2021年的782亿，略有下降。

净利润，是公司一段时期的收益最终成果。净利润=利润总额，减去所得税费用，税率一般是25%。海天2022年净利润62亿。

净利润下面两个科目：“归属母公司净利润”，“少数股东损益”。“归属母公司的净利润”，反映的是，海天及子公司的合并利润中，归属海天股东的那部份利润。“少数股东损益”反映的是，归属子公司的小股东的那部份利润。

归属母公司股东净利润，除以总股本就可以得出：最后面的每股收益，每股收益也是投资者很关注的数据，不过，这个数据往往会比较多水分。

所以，不能光看每股收益，一定要看净利润的含金量，是不是收的真金白银。也要看净利润的来源构成，是不是主业所得。

净利润含现金量也可以计算出来，公式是：净利润含现金量=经营活动产生的现金流量净额，除以净利润。

搜索“经营活动产生的现金流量净额”，看到海天的，经营活动产生的现金流量净额是38.3亿。

算一下海天的净利润含金量：38.3亿除以62亿，等于61%，这个数据有问题，因为优秀企业，利润的含现金量是要达到100%才行，很多优秀企业都是100%以上的。低于80%我一般是淘汰的。

海天含现金量怎么会才61% ，我们来查一下，这个现金流含量问题是什么？还要查一下过去几年的情况怎么样？

搜索出来看到，2022年海天的“经营现活动产生的现金流净额”38.3亿，比2021年63.2亿下降39%。对这个大幅下降的解释是：合同负债减少，应付账款结算增加，及成本支出增加等综合影响所致。

那就来看看他的资产负债表，能不能验证它的解释。

查一下他的合同负债，和应付款。

合同负债从47亿，下降到了29亿，下降了37%，应付款查到，只有在其他应付款有所增加。增加3000万，还算吻合。

我们再看看他近3年的利润含金量是多少？

2020年：69.5除以64，等于108%

2021年：63除以66，等于95%

2022年：38除以61.9，等于61%

能看到特殊时期，海天的利润现金含量，是有所下降的。

在投资实践中，如果过去五年，利润含金量都小于100%，我是会淘汰掉的。

净利润以下的科目不重要，这三个科目：净利润、持续经营净利润、综合收益净额，都是一样的数据 62亿。

除了净利润，其他两个科目可以看，也可以不看。既繁琐也没有太多参考价值，我们就不讲了。

到这里，利润表就分析完了。接下来的一期，我们分析现金流量表。欢迎继续关注。