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作为“国产GPU第一股”，摩尔线程在科创板的首次亮相便以惊人涨幅点燃市场热情。这不仅是对其技术稀缺性的直接肯定，也反映出人工智能浪潮下，资本市场对国产高端算力芯片前景的高度看好。
12月5日，摩尔线程正式登陆科创板，开盘价650元，较114.28元的发行价暴涨468.78%。盘中最高达688元，涨幅超502%，市值一度突破2700亿元。按开盘价计算，中一签（500股）浮盈超28万元，成为今年以来最赚钱的新股之一。截至发稿，该股报590.59元/股，涨幅416.79%。
摩尔线程也为早期投资者带来巨额回报——沛县乾曜作为最早投资方之一，其初始投资实现超过6262倍的账面增值，创下资本神话。
本次IPO吸引267家机构参与报价，网下申购倍数高达1572倍，南方基金、易方达基金等头部机构动用数百只产品申报。公司募资约80亿元，成为今年科创板最大IPO。尽管目前仍处亏损状态，但其市销率达122倍，远超英伟达等海外巨头，显示市场正为其技术独特性和未来成长空间支付高溢价。
作为国内唯一功能上可对标英伟达的GPU企业，摩尔线程基于自研MUSA架构，在单芯片上实现AI计算、图形渲染、物理仿真与视频编解码的技术突破。公司预计最早于2027年实现盈利，从提交申请到上市仅用158天，跑出“科创板加速度”。
创始人张建中表示，公司将保持全功能GPU芯片每年一代的迭代节奏，致力于打造覆盖云侧和端侧的全场景计算平台。他强调：“只要AI仍在进化，算力需求就不会是泡沫。”
机构热捧的“稀缺标的”
摩尔线程在初步询价阶段即引发机构高度关注。公告显示，共有267家网下投资者提交有效报价，管理配售对象达7555个，有效申购股数达704.06亿股，网下申购倍数达1572倍，远超年内多数新股水平。
参与机构阵容强大，涵盖86家公募、124家私募、30家券商及13家保险机构。其中，南方基金动用404只产品申报，拟申购52.85亿股；易方达基金使用389只产品；工银瑞信、富国基金分别申报345只、265只产品。
网上发行初步中签率为0.02423369%。11月24日开启申购时，发行价114.28元/股创下今年新股发行价新高。此次IPO募资约80亿元，为今年科创板最大IPO项目。
公司自6月30日提交IPO申请获受理，至12月5日上市仅耗时158天。作为国内唯一在B端与C端均有深度布局的国产GPU厂商，摩尔线程被资本市场视为难以复制的“稀缺标的”。
早期投资者暴赚6200倍
摩尔线程自2020年成立起迅速成为一级市场焦点，累计融资超百亿元，上市前股东多达86位。
其核心吸引力不仅在于融资规模，更体现在为早期投资者带来的超额回报。沛县乾曜初始投资获得超6262倍账面增值，成就资本神话。
公司诞生于国内半导体投资热潮期，虽面临激烈竞争，但凭借“中国英伟达”定位迅速脱颖而出。成立不足百天即完成两轮融资，估值破10亿美元，刷新当时最快晋升独角兽纪录。
此后，从Pre-A轮到A轮，摩尔线程吸引深创投、红杉中国、纪源资本、字节跳动、国盛资本等数十家顶级机构集体入股。这种“大团购”式投资表明，无论专业投资机构还是产业资本，均将其视为不可错过的头部标的。
高估值下的盈利挑战
尽管市场情绪高涨，摩尔线程尚未实现盈利。2024年公司营收4.38亿元，净亏损16.18亿元，市销率达122倍，显著高于英伟达等国际同行。
近年来营收快速增长，从2022年的4608.83万元增至2024年的4.38亿元，2025年前三季度已达7.85亿元。但因持续高研发投入，净利润持续为负：2022年至2024年分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元；2025年前三季度亏损7.24亿元，第三季度单季亏损4.53亿元，同比扩大近1.8亿元。
研发费用长期高于营收，2022年至2024年分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，2025年上半年达5.57亿元。公司预计最早2027年实现合并报表盈利，反映出国产GPU企业仍需经历较长培育周期。
"全功能GPU"对标英伟达
“摩尔线程是全功能GPU的定义者。”张建中指出，不同于其他国产GPU厂商，摩尔线程产品具备“全功能”特性。基于自研MUSA架构，公司在单芯片上实现AI计算加速、图形渲染、物理仿真与超高清视频处理能力的融合。
他解释，智能化时代科研需求日益多元，科学家常需同时调用AI训练、高性能计算、3D渲染等多种平台。摩尔线程旨在打造通用型计算加速平台，助力拓展AI应用场景。
MUSA架构兼容主流GPU生态，开发者可低成本复用现有代码资源。这使得摩尔线程成为国内唯一能在功能层面对标英伟达的企业，被誉为“中国版英伟达”。
三大募投项目布局全场景
本次IPO募集资金将投向三大项目：AI训推一体芯片项目致力于构建集算力、存储与通信于一体的智算平台，未来可支撑万卡乃至十万卡级集群；新一代自主可控图形芯片满足数字孪生、物理仿真等3D渲染需求；AI SoC芯片项目则聚焦端侧智能设备，服务万物互联场景。
“基于MUSA架构迭代，打造覆盖云侧和端侧的全场景计算平台，为各行业数智化转型提供强大AI算力支持。”张建中表示。公司自2020年成立以来始终专注全功能GPU自主研发。
据弗若斯特沙利文预测，2029年全球GPU市场规模将达3.62万亿元，其中中国市场预计达1.36万亿元，占全球比重由2024年的15.6%提升至37.8%，年复合增长率高达51.1%。张建中认为：“人类社会已进入计算时代，算力即国力，GPU已成为算力基石。”