大数跨境
首页
>
比亚迪企业分析
>
0
0

比亚迪企业分析

比亚迪企业分析 价投问道
2025-09-26
49
轻松看财报，快速懂估值。今天聊一聊比亚迪。
第一部分，主营构成。
十年间，汽车及相关产品业务从2015年的51%上升至2024年的79%，成为绝对主导业务。手机部件及组装业务占比从2015年的42%下降至2024年的21%，不断减少。
2022年是企业的转型之年，汽车业务占比从52%跃升至77%，手机业务从40%降至23%。标志着公司战略重心明显向汽车领域倾斜，主要是向新能源汽车市场扩张的战略所致。
第二部分，盈利分析。
营业收入从2015年的800亿元增长至2024年的7771亿元，十年间增长约8.7倍，年均复合增长率达28.7%。
从主营结构战略转向新能源汽车为主的2022年开始，营收有了快速增长。2022年同比增96%，2023年增42%，反映新能源汽车市场爆发式增长对公司业务的直接拉动。
营收现金流与营收几乎重合，表明收入确认的现金回收能力稳定，营收含金量不错。
净利润与扣非净利润受行业周期影响，在2018-2019年经历低谷，但从2022年开始转向新能源汽车以后快速攀升，2024年净利润达402.5亿元，扣非净利润369.8亿元。
扣非净利润近10年年化增长率46.3%，近5年达88.1%。近3年累计增长136.5%，年化53.8%，虽较五年峰值有所回落，但仍维持高增长区间。
自由现金流2015-2019年持续为负且低于利润，反映高速扩张期的资本开支压力；2020年起转为正值并高于利润，2023年达476.3亿元峰值，2024年又有所下降低于利润，但与利润相差不多。自由现金流改善往往意味着公司从"投入期"进入"规模收获期"，经营活动的现金创造能力足以覆盖资本支出。
2025年上半年，营收规模持续扩张，营业收入3712.81亿元，较上年同期增长23.30%。
净利润也保持两位数增长，归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%，扣非归母净利润135.99亿元，同比增长10.43%。
净利润增速低于营收增速，可能受成本上升或竞争加剧影响。
经营活动现金流净额318.33亿元，同比大增124.52%。
现金流增幅远高于利润增幅，表明回款能力依然很强。经营现金流与净利润的比率超过2倍，盈利含金量高。
毛利率在20%上下波动，一直都远低于30%。说明是在一个赚钱比较辛苦的行业。
主营利润率波动较大，总体来说，从2015年2.2%提升至2024年6.9%。有所改善，但依然很低。
扣非净利率和净利率走势一致。净利率经历2018-2021年低谷后，2024年回升至5.2%。虽然提升了不少，但这个数值还是很低，远低于10%。一直处于薄利状态。这也是行业属性决定的。
净资产收益率2022年之后有了飞跃。ROE从2019年低点2.6%飙升至2024年26.1%，五年间提升10倍，远超利润率增幅，反映资产周转效率与财务杠杆的协同改善。
2022-2024年连续三年ROE超15%，资产回报效率还不错。
第三部分，经营分析。
四费总和占营收比例总的来说呈下降趋势，不过降幅不明显。基本上维持在12%上下。
销售费用占比波动中下降，占比一直不高。在销售上的投入还是比较可控的。
管理费用占比大幅优化，从2015年6.8%持续下降至2024年2.4%，管理效率提升。
财务费用2022年起转为负值，债务利息负担有很大改善。不过2024年回升至0.2%。
研发投入强度持续加大，占比从2015年2.5%稳步上升至2024年6.9%，累计提升123%，反映技术投入战略强化。
第四部分，现金流分析。
经营现金流从2015年38.4亿元起步，经历2016年短暂负值后持续攀升，2023年达到峰值1697.3亿元，十年间增长超44倍。
2022年加速增长，反映新能源汽车业务规模化后的现金创造能力质变。2024年回落至1334.5亿元仍处高位，与行业竞争和周期调整有关。
投资现金流战略投入持续扩大，2022年开始资本开支强度升级。十年持续为负，累计净流出5129亿元，体现重投入的行业属性。
筹资现金流2015-2019年持续净流入，依赖外部输血支撑扩张。2020年起，隔年交替正负。自身造血能力有所改善，但还不能完全摆脱对融资的依赖。
总现金流多数年份为正，经营现金流高于总现金流。现金流情况总体来说还可以。
第五部分，风险分析。
负债率基本维持60%-80%区间，2024年74.6%，非常高。
剔除预收及应付款后的负债率从2015年39.7%，2021年曾降至历史低点17.8%，近两年回升至37%水平，主要对应新能源汽车产能扩张的融资需求。
流动比率2016-2021年稳定在1.0，2022年起降至0.7并维持至今。远小于2，偿债能力较差。
速动比率2016-2021年维持在0.6-0.7区间，2022年降至0.4的低点后，2024年回升至0.5。依然远小于1。整体来说有一定的负债风险。
存货营收比从2015-2021年维持在18%-20%，2022年起进入下降通道，2024年降至14.9%。
存货周转天数在2019年达到峰值87.4天后持续下降，2024年降至58.6天，创十年新低。
存货周转效率提升，存货风险不断降低。
应收营收比呈现持续下降趋势，从2017年55.6%的高位降至2024年8.2%，降幅达85%。
回款周期显著缩短。应收周转天数从2017年181.8天的历史高点持续改善，2024年降至28.8天。应收风险较低。
产业链强势指标从2016-2019年低于1.0的弱势区间，跃升至2022年后稳定在4.0以上，在产业链上的话语权较强。
第六部分，资产结构。
资产来源构成方面，经营性负债是最主要的资产来源，有息负债占比大幅优化。股东入股占比波动下降，经营积累保持稳定。
资产盈利结构方面，经营资产占比最大，但是逐年减少。
现金及等价物占比提升，从2015年8%持续增长至2024年21%。虽然还不足25%，但是这个趋势是很好的，现金积累的越来越多。投资资产一直很少，专注主业。
资产结构总的来说还可以。
第七部分，分红分析。
股利支付率呈现阶段性提升特征。
2015年为0%，2016-2021年维持在10%左右，2022年起显著提升，2023年达30%的历史高点，2024年保持28.7%的高位。分红不算多。
股息率2017-2022年普遍低于0.5%，2023-2024年回升至1.5%左右，非常低。
派现融资比68.7%。表明公司通过分红回馈股东的金额占股权融资总额的约七成。一般我们要求这个数值超过200%。不到100%，说明对融资的依赖还是比较大的。
第八部分，估值。
截止2025年9月26日，PE（TTM）是23.22，PB是4.65。市盈率算下来回报率是4.3 %，超过国债，但是离两倍国债还差点。
如果用2024年的净资产收益率和市净率算的话，回报率是5.6%。也差不多是在这个区间。不算低估。
总结一下，比亚迪在2022年以后战略重心转向了新能源汽车。正好迎合了全球新能源汽车市场渗透率快速提升的关键节点。其率先停产燃油车的决断，使其在竞争对手转型间隙中抢占了巨大市场份额。
营收、利润、现金流、净资产收益率也都因此进入了爆发式增长。但是，这个行业价格战猛烈，利润率不高，赚钱比较辛苦。毛利率只有20%，净利率只有5%。而且为了扩张发展，不断提高研发投入和资本支出，还是需要较多的融资来支撑投入，分红很少。在产业链上比较强势，占用上下游资金较多。负债风险较大。现在的估值处于合理偏高的范围。
大家还想看哪些企业的分析，欢迎在评论区留言。

【声明】内容源于网络
0
0
价投问道
20年产业经验，专注价值投资，分享价投工具与方法，帮助更多人实现财富自由。JTWD-ziyou
内容 111
粉丝 0
价投问道 20年产业经验，专注价值投资，分享价投工具与方法，帮助更多人实现财富自由。JTWD-ziyou
总阅读834
粉丝0
内容111