美国上半年GDP增长，99% 靠AI数据中心支撑？

前段时间，哈佛大学经济学家 Jason Furman 在社交媒体平台 X 上发布的一组数据引发了华尔街和硅谷的广泛关注。他指出，2025 年上半年美国经济增长几乎完全依赖于人工智能基础设施的投资。

如果剔除信息处理设备和软件这一类别的投资，美国国内生产总值（GDP，Gross Domestic Product）的实际增长率将仅有 0.1%，这也就意味着美国上半年GDP增长，99.9% 靠AI数据中心支撑着。

（来源：X）

2025年上半年，美国GDP实际增长率为2.1%，但如果把“信息处理设备与软件”这一类投资从统计中剔除，增长率将骤降至0.1%。Furman指出，AI基础设施投资已成为美国经济增长的唯一显著引擎，其余传统部门——从制造业、零售业到房地产——几乎集体停滞。

《金融时报》专栏用“硅山”形容这一现象：一座由芯片、服务器、数据中心和电力系统构成的无形山体，正独自托起美国经济的重量。

数据源头是巨头们的投资热潮

要理解当前的局面，需要先厘清资金的流向和规模。摩根士丹利财富管理在9月底发布的报告显示，美国五大超大规模云计算企业——微软、谷歌、亚马逊、Meta与英伟达——2025年在数据中心及相关项目上的资本支出总额已逼近4000亿美元，相当于几年前的四倍。这一数字不仅占全美企业资本总支出的近三分之一，也超过丹麦一年的GDP，或欧盟2024年全年预算的两倍。

Renaissance Macro Research估算，2025年AI数据中心建设对GDP增长的贡献首次超过消费者支出。在美国这个以消费驱动的经济体中，消费支出通常占GDP的三分之二，是增长的主引擎。然而，2025年，这一传统支柱被“数据中心”这一五年前还几乎无法被统计识别的类别超越。

图丨科技支出和 AI 超级规模企业资本支出占名义 GDP 的比重（来源：Financial Times）

科技投资占GDP的比重从2020年的4%上升至2025年上半年的4.5%以上，其中AI超大规模企业的资本支出占比从接近零跃升至1.2%。这条曲线的陡峭程度，在美国经济史上罕见。

资本支出只是开始，更惊人的数字出现在合同层面。2025年，OpenAI签署的计算与基础设施协议总价值已超过1万亿美元，而该公司当前年收入仅为100亿美元，估值5000亿美元。这些协议多为长期承诺，执行期延伸至2030年以后，且大多依赖于未来收入、电力供应与芯片产能的同步扩张。

资本市场对此反应迅速。Oracle在宣布与OpenAI达成3000亿美元计算能力采购协议后，股价跳涨，尽管当季业绩未达预期。投资者关注的是“剩余履约义务”这一指标——Oracle该指标同比增长359%，预期收入高达4550亿美*，主要来自OpenAI。

对数据的不同解读

Jason Furman的数据揭示了一个无法回避的事实：2025年上半年，美国经济增长几乎完全依赖AI基础设施投资。

当然，对于 Furman 的发现和当前的 AI 投资热潮，并非所有人都持悲观态度。TS Lombard 的首席经济学家 Dario Perkins 提出了一个不同的视角：AI 资本支出并非维持美国经济免于衰退的因素。

他认为，经济衰退是在劳动力市场中发生的特定动态过程，而 2025 年美国劳动力市场并未显示出衰退的典型特征。失业率保持低位，虽然就业增长放缓，但并未出现大规模裁员。“这与 AI 资本支出完全无关，”Perkins 写道，“大型科技公司的资本支出不是让美国劳动力市场保持活力的原因。”

此外，Perkins 指出，进入数据中心的许多设备是进口的，这意味着在 GDP 核算的其他项目中会有相应的负贡献来抵消。因此，AI 投资对 GDP 增长的净影响，可能比表面数字显示的要小。