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作者：贾双华
单位：融达期货（郑州）股份有限公司
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审核：汪贞祥
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前言
近期螺纹钢市场呈现多空因素交织的复杂局面。在供需基本面未有显著改善的背景下，价格波动主要受短期去库和宏观情绪影响。本文将结合最新数据与市场动态，从库存、供应、需求、价格与基差等多维度展开分析，为投资者提供参考。
一、库存分析：去库持续但压力犹存
当前螺纹钢总库存为692.49万吨，处于历史同期中位偏低位，周环比下降3.55%，近一个月累计减少93.68万吨。分项来看，钢厂库存和社会库存均呈去化态势，显示短期供应收缩和局部需求韧性。然而，库存绝对值仍高于去年同期，且去库速度可能随季节性需求走弱而放缓。值得注意的是，五大钢材总库存周环比下降2.25%，但热卷库存处于历史高位，折射出板材与建材需求分化。整体来看，库存去化对价格形成支撑，但绝对水平仍构成上行阻力。
二、供应分析：产量低位运行，短流程边际回升
螺纹钢周产量为206.08万吨，处于历史同期最低位，环比下降0.9%，同比降幅达9.57%。长流程产量受利润低迷和检修影响持续收缩，环比下降2.45%；短流程产量则因电炉利润好转环比增长9.52%，但同比仍偏低。近期五大钢材供应环比增加0.7%，但螺纹钢自身供应矛盾不突出。未来需关注：若短流程利润进一步修复，产量或逐步回升，但长流程亏损制约整体供应弹性。
三、需求分析：地产拖累显著，季节性淡季来临
建材周均成交量仅10.04万吨，处于历史同期最低位，环比微增0.24%，但近一个月仍下降188.2吨。需求端受房地产下行压制，中长期难有起色；短期虽部分工地赶工支撑表观消费，但北方气温下降将导致需求步入季节性淡季。数据表明，五大钢材周消费量环比下降0.7%，其中建材消费偏弱，板材略强。整体需求疲软仍是压制价格的核心因素。
四、价格与基差变动：期货反弹基差收窄，现货跟涨乏力
螺纹钢主力01合约现价3110元/吨，周涨幅53元；上海现货价3260元/吨，月涨幅30元。基差当前为140元/吨，周度收窄23元，处于历史中位水平。近期基差波动反映期货在深度贴水修复后震荡运行，而现货跟涨动力不足。价差方面，卷螺差维持在230元附近，显示热卷相对坚挺。价格反弹更多源于技术性修复而非基本面驱动，后续需警惕现货疲软拖累。
结论
综合来看，螺纹钢市场短期受去库和低供应支撑呈现震荡反弹，但需求疲软和库存压力制约上行空间。投资者宜轻仓观望，优先关注套利策略。中长期而言，基本面宽松格局难以逆转，价格反弹后仍面临回落风险。
数据来源：Wind、钢联
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