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出海跨境通
曾几何时，港股IPO市场一度陷入“破发潮”与“认购冷”的双重困境，新股频频破发，投资者望而却步，基石投资更是“无人问津”。然而，进入2025年，随着全球流动性边际改善、港股估值处于历史低位、中概股回流加速以及监管环境趋稳，港股IPO市场正迎来结构性反转。尤其值得注意的是，基石投资正从昔日的“配角”跃升为“香饽饽”，成为机构投资者争相布局的“黄金机遇”。
一、从“无人问津”到“一席难求”：港股基石投资的逆袭之路
回顾2022-2023年，港股市场受美联储加息、地缘政治紧张、中概股审计风波等多重因素冲击，IPO融资额大幅下滑，全年仅录得不足百宗上市案例，破发率一度超过70%。在此背景下，基石投资者普遍面临“锁定期长、回报不佳”的尴尬局面，许多机构选择观望甚至退出。
但转折点悄然来临。2024年下半年起，随着美联储加息周期接近尾声，全球资金开始重新审视新兴市场，港股作为连接中国与全球资本的桥梁，其战略价值再度凸显。2025年至今，港股IPO市场已呈现明显回暖迹象：
● 前三季度IPO数量同比增长超40%，融资额回升至百亿美元级别；
● 科技、生物医药、新能源等新经济企业成为上市主力；
● 多只明星新股实现超额认购，上市首日涨幅超30%，打破“破发魔咒”。
更关键的是，基石投资的配置价值被重新发现。数据显示，2025年已有超过60%的港股IPO引入基石投资者，平均认购金额占总发行规模的20%-30%，部分热门项目甚至达到50%。腾讯、高瓴、中金、淡马锡等顶级机构频繁出手，形成“优质项目+顶级基石”的良性循环。
二、为何基石投资成为“黄金机遇”？
1. 估值洼地，安全边际高当前恒生指数市盈率（PE）仍处于近十年20%分位以下，多数新经济板块估值低于全球可比公司。在低估值环境下参与基石投资，相当于以“折扣价”锁定优质资产，具备较强的安全边际。
2. 锁定期换溢价，长期回报可期基石投资者通常需锁定6-12个月，但这一“被动持有”策略在市场回暖期往往带来超额收益。以2025年上市的某AI独角兽为例，基石投资者认购价为发行价下限，上市后3个月内股价上涨超80%，远超打新散户收益。
3. 项目筛选能力强，规避“踩雷”风险基石投资并非盲目参与，而是基于深度尽调与行业研判。机构投资者更倾向布局具备核心技术、清晰商业模式和强大管理层的企业。这种“专业筛选机制”有效降低了投资风险。
4. 增强发行信心，提升市场认可度优质基石的加入，不仅是资金支持，更是对公司的背书。市场普遍认为，有知名机构加持的企业，其治理结构与发展前景更值得信赖，从而提升二级市场表现。
三、投资策略：如何把握基石投资机遇？
面对“一席难求”的竞争格局，普通投资者如何参与并实现稳健回报？我们提出以下策略建议：
策略一：借道专业机构，参与基石配售产品
个人投资者难以直接获得基石额度，但可通过私募基金、券商资管计划或公募QDII产品间接参与。建议选择有丰富IPO跟投经验、投研能力强的管理人，重点关注其历史项目回报率与风控机制。
策略二：聚焦新经济赛道，布局高成长企业
2025年港股IPO主力集中于人工智能、创新药、高端制造、绿色能源等领域。这些行业具备长期增长逻辑，即使短期波动，长期价值仍被看好。建议优先关注具备“硬科技”属性、海外收入占比高的企业。
策略三：关注中概股二次上市与SPAC合并项目
随着中美审计合作深化，中概股回流趋势不减。二次上市企业通常已具备成熟业务与稳定现金流，基石投资风险相对较低。同时，SPAC合并项目节奏快、估值透明，也是值得关注的方向。
策略四：动态评估退出时机，避免“追高杀跌”
尽管当前市场向好，但需警惕估值泡沫。建议设定收益目标（如30%-50%），在股价达到预期时分批退出。同时关注美联储货币政策、地缘局势等宏观变量，及时调整仓位。
策略五：分散投资，控制单一项目风险
基石投资虽具吸引力，但单个项目仍存在不确定性。建议构建多元化组合，覆盖不同行业、不同阶段的企业，降低非系统性风险。
四、风险提示：机遇背后需保持理性
尽管前景乐观，但投资者仍需警惕以下风险：
● 市场波动风险：港股受外围影响大，若美联储推迟降息或地缘冲突升级，可能引发回调；
● 流动性风险：部分小市值新股交易不活跃，解禁后可能出现抛压；
● 企业基本面变化：部分企业盈利尚未兑现，存在业绩不及预期的可能。
1、基石投资：确定性高但流动性受限
能够按发行价获得确定份额，但需承受6-12个月锁定期
收益空间巨大，但变现灵活性不足
门槛极高，头部项目动辄5-10亿港元起步
2、锚定投资：最优的风险收益比
上市首日即可交易，流动性完全释放
通过早期参与获得优先配售权，获配概率远高于散户
能够参与价格发现过程，投资更具主动性
正因如此，越来越多的专业机构开始青睐锚定投资模式。
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