沐曦股份公布科创板发行价，训推一体芯片支持大模型全量预训练
12月3日，国产GPU企业沐曦股份披露科创板发行价为104.66元/股，略低于将于12月5日上市的摩尔线程（114.28元/股）。
12月4日上市路演中，沐曦股份管理层透露，其主力GPU芯片曦云C600系列性能介于英伟达A100与H100之间，预计2025年底进入风险量产、2026年上半年正式量产[2]。该系列产品属于训推一体架构，可同时支撑大模型预训练、后训练及推理任务[3]。
训推一体芯片能否支撑大模型预训练？
沐曦股份董事长陈维良介绍，曦云C600系列是公司当前主力产品，其前代C500系列已贡献超九成营收，性能对标英伟达A100[2]。受限于制程工艺，国内AI芯片主流算力仍集中于A100水平；少数厂商通过先进封装等技术接近H100性能，属行业领先水平[2]。
下一代曦云C700系列已于2025年4月立项，核心设计与功能验证基本完成，正推进性能调优，并扩展对FP4等低精度格式的支持[2]。该芯片基于纯国产供应链打造，性能目标对标英伟达H100，预计2026年下半年流片[2]。
针对业内普遍认为“训推一体=仅支持推理与后训练”的认知，沐曦CTO彭莉明确表示：曦云C系列已在千卡集群上成功完成128B MoE大模型（1280亿参数混合专家模型）及76B类脑大模型的全量预训练[3]。
盈利路径：2026年有望实现盈亏平衡
财务数据显示，沐曦股份营收高速增长：2022–2024年从42.4万元升至7.43亿元，复合增长率达4074.52%；2025年上半年营收9.15亿元，同比增长404.51%；预计2025年前三季度营收同比增幅为437.36%–464.23%[4]。
亏损方面，2022–2025年上半年累计归母净亏损约32亿元，扣非后亏损约29亿元；其中2025年上半年归母净亏损1.86亿元，同比减亏63.74%，主要受益于出货量大幅提升[4]。
公司预计2025年全年营收达15亿–19.8亿元，同比增长101.86%–266.46%；归母净亏损收窄至5.27亿–7.63亿元，同比减亏45.84%–62.59%[4]。陈维良指出，在训推一体GPU毛利率保持稳定、新产品导入加速及客户复购率提升背景下，公司最早有望于2026年实现盈亏平衡[4]。
招股书显示，尚未盈利主因国产GPU市场渗透率低、技术标准适配难、用户习惯迁移慢，叠加研发、生态建设及市场拓展投入持续高企[4]。