美国部分9月及10月经济数据因政府关门延迟发布。11在美联储降息预期的大背景下，延迟公布的9月就业数据好于市场预期，令美元指数出现短暂反弹。截止11月底CME市场观察数据显示，美联储12月降息概率重新回升至86.9%，美联储主席鲍威尔可能辞职的消息再次令市场对于美联储12月降息充满期待，美元指数重回下行通道。在过去十年的所有12月份，美元有8次出现下跌，往往是年末投资组合再平衡流动和所谓的“圣诞老人反弹”的牺牲品。这种季节性模式激励交易商抛售美元，买入股票等风险较高的资产。12月美元指数在以上因素影响下预计仍将维持弱势波动。需要关注的是，12月委内瑞拉地缘政治风险有上升的风险，可能带来美元指数的短线反弹。
欧洲主要经济体通胀水平在11月出现分化：德国的调和通胀率意外升至2.6%，创九个月新高；意大利CPI同比稳定在1.2%；法国通胀率稳定在0.8%，低于市场预期。欧央行政策制定者近期表示对通胀前景感到满意，可能限制欧洲央行进一步降息空间，对欧元12月走势产生支撑。英国11月公布最新秋季预算案，将延续加税和扩大开支并举的路径，以提振本国经济。税收方面将从2028年起再冻结三年所得税起征点，预计将使近200万纳税人进入更高的税级，在2029至2030财年为英国财政增加约80亿英镑收入。预算将提升英国短期经济活动动能，但无法显著改变英国经济的中长期增速趋势。12月上旬欧元及英镑兑美元都会短线保持强势；12月下旬若英央行降息，则英镑兑美元恢复震荡走势，欧元兑英镑及美元则继续保持稳中有升。
日本新任首相高市早苗在经济政策方面支持激进的货币和财政刺激政策，故而在11月其上任后市场对日央行继续加息的预期大幅下降，日元走势偏软。11月21日日本内阁推出了一项规模达21.3万亿日元的补充预算（占GDP接近3%），这是高市早苗政府上台后的首个重大经济政策，凸显新政府财政扩张的取向。另一方面，日本最新东京11月核心CPI同比上涨2.8%，已连续多月超过日本央行2%的目标，日本央行仍在12月初表达了对于加息必要性的支持。展望12月，日元弱势难以出现根本性改变，但考虑到其国内通胀水平的潜在风险，央行出手干预汇率持续性走低的可能性较大。技术面上，美元兑日元在158为月线级别强阻力位。
11月人民币兑其他货币均表现出稳中有升，特别是12月美联储降息概率再次上升后，人民币中间价升值至2024年10月14日以来最高。基本面数据方面，中国最新10月制造业PMI仍在萎缩区间，但全国居民消费价格由负转正，表现强于季节性；PPI同比跌幅较前值有所收窄，连续三个月回升，经济整体有触底回升的迹象。展望12月，即使美元指数维持震荡，外贸企业结汇倾向的趋势性也将增强，预计将对人民币汇率走势形成支撑。市场主流机构仍维持“至2025年末美元兑人民币走势将至7.0左右”的预测。人民币兑一揽子货币的走势在12月也将继续保持相对强势。建议跨境卖家可积极结汇跨年。
机构对USD/CNY
未来2个月预测中值曲线（蓝色）
