供应链金融是优化金融资源配置的重要方式，是缓解中小企业流动性压力并降低融资成本的重要抓手，也是构建“双循环”新发展格局的重要举措。

在供应链贸易领域中，票据是一种传统且具有代表性的金融工具，在满足企业支付和融资需求中发挥着重要作用，票据融资是企业供应链金融的重要方式。

全国人大代表、中国人民银行天津分行原行长周振海在两会期间曾表示深化小微企业金融服务是一项系统性工程，需要多方努力，久久为功，方能取得显著成效。一是优化金融生态环境；二是完善金融服务政策体系，增强发展动力；三是提供政策工具支持，注入政策资金；四是增强数字化金融服务水平，提升融资可得性和便利性：进一步完善供应链票据平台、中征应收账款融资服务平台、动产融资统一登记公示系统等全国性、开放式平台建设，推广平台应用，提高小微企业应收账款等流转效率。

近年来，随着票据市场监管的趋严以及票交所的正式成立，传统票据业务模式受到了较大的影响，为此各类机构也在积极探索票据创新业务，票据资产证券化产品就是在这样的背景下诞生。

票据资产证券化就是证券资产证券化的一种，指的是将票据本身、票据基础交易关系债权和票据收益权作为基础资产打包，以其未来所产生的现金流和现金流相关变量为基础发行的证券。

1、确定基础资产

票据资产证券化中的基础资产，是票据本身以及票据的交易权、收益权等权益，票据形态以商票为主，且必须由银行作为双方代理人，负责验票、票据质押。

2、增信方式

所谓增信方式，就是通过内部增信、外部增信等多种手段，为证券化的资产套上多重保险，银行可以对商票承兑提供保证，实则就是开出一张保函，将商业信用转换为银行信用，商票+担保=银票，让投资者放心购买。

3、交易结构

根据票据增信方式的不同，也产生了不同的交易结构。

（1）保证金质押模式出票人和持票人分别将保证金和票据交给资产支持专项计划（SPV），由其证券化为合法的证券，再出售给投资者，同时通过资产支持专项计划将投资者的认购资金交付给代理人（一般为银行），由代理人转交给持票人，出票人的票据托收款，由资产服务机构收取，并转付给托管机构，由登记托管机构划付投资者的的本息。

（2）银行保证模式相比于保证金质押模式，银行保证金模式的区别在于由代理人来质押保证金给资产支持专项计划（SPV）。

（3）银行保贴模式相比于银行保证模式，银行保贴模式的区别在于由银行、集团财务公司等金融机构对商票作出的远期贴现承诺。

1、从发起者的角度

（1）增强了票据资产的流动行持票人通过出售所持票据的未来收益，可以在近期补充资金，用于进行的投资。在不增加负债的前提下，将其转化为可在市场上进行交易的证券，获得更多的资金来源，加快资金周转，提高资产流动性。

（2）降低持有者的融资成本通过资产证券化的票据，要经过严格的信用评估，多重增信担保，投资者购买是考虑的是资产担保类证券构成的资产组合的整体信用质量，而不是资产担保类证券发起者的信用质量，相比于其他的金融类商品有更高的信用等级。我们都知道，信用等级越高的商品，发起者所需付出的利息也就越低，通过证券市场融资，要比从银行或者其他市场融资成本低很多。

（3）减少风险资产票据资产证券化的过程，会涉及资产分离，可以将风险较高的资产剔除出来，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率，满足风险资本指标的要求。

（4）便于进行资产负债管理资产证券化还为发起者提供了更为灵活的财务管理模式，这使发起者可以更好地进行资产负债管理，取得精确、有效的资产与负债的匹配。同时，由于资产证券化允许将发起、资金服务等功能分开，分别由各个机构承担，这有利于体现各金融机构的竞争优势，便于确立金融机构各自的竞争策略。

2、从投资人的角度

从投资者的角度来看，资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益，这部分高收益来源于许多因素，但最主要的是资产担保类证券的信用质量，证券化的资产更加稳定，保障方式更多。

现代证券化交易中证券一般不是单一品种，而是通过对现金流的分割和组合，可以设计出具有不同档级的证券，不同档级证券具有不同的偿付次序，以“熨平”现金流波动。

内容来源：供应链Finance智库研究员饼干整理自白衣读书、金融时报等