主要观点
利多
1. 上游库存压力缓慢下降，出厂价格坚挺；
2. 4月装置检修增多，供应面收紧预期较强；
3. 国外PVC价格重心坚挺，出口利润增加，进出口数据较好。
利空
1. 宏观面偏弱，中美贸易战影响市场避险情绪月度产量较高；
2. 月度产量较高，社会库存仍处于高位，累库问题没有彻底解决；
3. 环保因素对下游企业的影响较大，需求整体受到一定压制。
总结
3月国内大宗商品整体大幅下跌，月末有所反弹，PVC表现相对抗跌，下跌后低位震荡偏强。原油价格震荡走强，利多化工品，但双焦走势跌幅较大，电石价格下跌，成本端偏空。
供应端，国内PVC装置中下旬后检修才有所增加，开工率先升后降，3月度产量预计增加，目前社会库存仍处于高位，累库问题没有彻底解决，供应较为充裕。但随着装置检修的增多，上游库存压力缓慢下降，出厂价格坚挺，社会库存也有一定回落，4月装置检修更多，供应面收紧预期较强。
需求端，下游开工率恢复到前期水平，刚需稳定，但受环保影响，需求受到一定压制。国外PVC价格坚挺，出口利润增加，2月进、出口数据较好，后期的预期向好，边际需求预计增加。
PVC成本端跌幅有限，后期装置检修将使得产业链的库存结构趋于合理，进出口将继续影响边际需求，4月预计跌幅有限，但在库存彻底改善前，出现上涨趋势概率不大，预计后期低位震荡的概率较大。
基本面分析
（一）原油和煤炭
3月原油价格经过震荡整理后小幅上涨，重心处于高位。库存方面，截至3月23日当周EIA原油库存增加164.3万桶，预期增加85万桶；库欣地区增加180.4万桶，单周增幅创一年新高；汽油库存减少347.2万桶，预期减少237.6万桶，精炼油库存减少209万桶。美国原油产量1040.7万桶/天，连续4周上升，创历史新高。贝克休斯数据显示，截至3月30日当周美国石油活跃钻井数减少6座至798座，连增两周后再度下降。
从原油基本面来看，供应上虽然EIA库存过去五周有四周增加，美国原油产量持续上升创历史新高，制约原油的上涨，但是一方面因为伊核问题使得中东地缘政治风险增加，另一方面沙特等产油国不断释放乐观言论，减产协议延长预期利多油价。
而需求方面，汽油、精炼油库存超预期减少，且季节性消费旺季将至，需求对油价有一定支撑。原油基本面尚可，存在较多利多因素推涨原油，但页岩油产量增加的因素在油价高位的利空程度增肌，未来如果乐观的预期受影响，油价或大幅回落，中期来看原油处于高位震荡的概率较大。
截至3月30日，陕西兰炭平均价696元/吨，价格大幅下滑27元/吨，国内期货市场，焦煤焦炭大幅下跌，月底出现止跌企稳迹象。3月煤炭跌幅较大，原料端对电石法PVC利空为主，目前黑色系基本面有一定改善迹象，预计后期煤炭走势震荡偏强，或对PVC有支撑。
（二）电石和乙烯单体价格
3月国内电石市场价格小幅下跌为主，华东、华南、华北均有120元/吨左右的跌幅，西北较为抗跌，仅下滑25元。近期部分地区开工受环保影响，电石供应情况不稳定，局部地区货源供应偏紧，月底部分下游企业电石采购价格上调。后期预计随着电石基本面好转，重心或有反弹。
3月亚洲乙烯重心小幅上涨，接近前期高位。CFR东南亚1285美元/吨，月涨95美元，CFR东北亚报价1385美元/吨，月涨135美元。亚洲乙烯市场内供应相对偏紧，虽然国内下游衍生品价格大幅下跌导致利润明显下降，国内需求表现不佳，但日本现货需求较好，需求端有一定支撑，且原油重心震荡上行，成本端明显利多。目前来看，市场利空因素有限，乙烯基本面情况尚可，预计后期高位震荡的概率较大。
（三）中间体EDC、VCM
3月EDC市场变化有限，价格窄幅震荡，波动幅度较小，CFR远东报价245美元/吨，月涨5美元，CFR东南亚报价240美元/吨，月跌5美元。
3月VCM表现较弱，重心小幅下跌，CFR东南亚报价815美元/吨，月跌20美元，CFR远东报760美元/吨，月跌40美元。3月下游PVC处于下跌趋势中，企业观望较多，影响需求。
（四）相关产品市场
3月国内碱市场价格重心涨跌不一。纯碱企业集中检修，开工负荷下降明显，供应偏紧，下游需求明显增加，市场重心上涨，交投氛围较好；烧碱价格冲高回落，各地区较前一月上涨0-100元，氯碱综合利润维持高位，下游氧化铝价格下滑，但开工率有升提升，需求平稳。
3月液氯市场行情弱势稳定为主，主流出厂报价300元/吨，大部分厂家补贴运费300-400元/吨，内蒙地区出厂价1-100元/吨左右，液氯市场有升好转，出厂报价提高，补贴运费减少，但下游厂家开工不高，液氯市场后期大概率维持低迷状态。
PVC产业
（一）PVC现货价格
目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6305元，月跌335元；乙烯法市场价（中间价）为6725元，月跌325元。3月上游装置逐步进入检修，库存压力降低，出厂价格下跌后挺价观望，现货市场重心受累于库存较高，价格跌幅较大，原料下跌使得下游毛利润增加，制品企业开工意愿较好。开工率恢复至前期水平，订单天数有所增加。
（二）利润情况
电石价格略下滑，电石法成本小幅降低，西北电石法PVC外销出厂价较前期明显降低，利润情况减少较多，目前电石法PVC利润在770元附近，较上月减少190元。外采电石法企业利润虽然较前期减少，但整体利润情况仍较好，上游开工意愿偏强强。
乙烯价格重心上涨，乙烯法成本增加，乙烯法PVC价格重心下跌，利润情况较前期大幅回落，目前乙烯法PVC利润在1280元附近，较上月减少700元。乙烯法PVC的利润减少幅度大幅高于电石法。
（三）企业装置检修及开工状况
3月上游逐步进入春季装置检修季，目前供应5套装置合计121万吨检修，受此影响国内PVC开工负荷持续小幅下滑，月度产量减少，上游企业库存情况得到改善，中游库存去化，虽然目前国内供应整体仍较为充裕，但4月新疆天业、陕西北元等装置有检修计划，预计检修涉及产能有415万吨，检修损失量预估为9万吨左右，上游库存预计将继续降低，届时市场供应将受到一定的影响。
（四）供需平衡状况
根据海关最新统计数据显示，2月份我国PVC进口量为4.0万吨，环比下降44.44%，同比下降44.67%。出口方面，2月份我国PVC出口量为6.6万吨，环比下降10.69%，同比下降44.86%。2月净进口量-2.60万吨，环比上月增加2.41万吨。
2月进出口数据较1月有明显的下降，其中进口数据降幅更为明显，主要是春节因素有较大影响，国内需求有所放缓。CFR远东PVC价格3月下滑20美元/吨，但由于国内价格跌幅更大，出口利润反而有所增加，预计后期净进口仍将维持负数，从而从边际上改善基本面。
2018年2月预计国内PVC产量为149.6万吨，环比减少3.42%，同比下降3.3%。2月聚氯乙烯表观消费量预计为146.99万吨，较前一月份减少7.71万吨，同比下降1.98%。
2月表观消费量的减少主要是由于净进口量的大幅减少，且由于春节因素影响，开工率受限，2月产量并不高。3月春节回来，国内开工率先逐步上升，中下旬开始PVC装置逐渐增加，开工负荷出现回落，3月平均开工负荷有所上升，月度产量较2月有小幅增加，预计产量为152.3万吨。
基差
截止3月30日基差为10，较2月末扩大55，3月期货主力合约下跌后低位宽幅震荡，现货重心跟跌期货，全月现货成交较为活跃，跌幅略小于期货，期货较现货由升水变为小幅贴水。仓单数量0张，仓单数量较上月减少3569张。
来源|米斗资讯
声明|本文观点不代表聚烯堂，若该文章涉及版权问题，请及时联系我们，我们将第一时间予以删除。
