作者： 米斗研投部 王君
产业链梳理
逻辑梳理
成本路径
丙烯甲醇支撑稍稍走弱。MTO在MEG上涨后有利润。
甲醇端MTO盘面利润回归主要是MEG价格升高。
MTO装置现货利润，稍微亏损。
甲醇
甲醇基差周四最便宜货依然是盘面-10左右。
盘面给的预期很足。旺季因素看得见，但是兑现情况要跟踪。
库存不断累积，现货弱。
库存周五到达历史高点。如果旺季预期兑现困难，可能会大跌。
丙烯粉料梳理
港口及外区域货源流入减少，进口窗口依然关闭。炼厂开车，供应增加。
部分丁辛醇和环氧丙烷工厂需求增加，丙烯出货良好。精丙烯库存压力不大。其余丙烯有库存压力。
环氧丙烷：需求增大。
辛醇：需求增大，成交回暖。
正丁醇：国内正丁醇供应量呈增加趋势，下游工厂因亏损面较大，停车装置较多，下游入市积极性不高，主力无奈走跌刺激销售。
丙烯酸：预计九月开工率增加，丙烯需求增加。
丙烯粉料区域价差
粉料上游去库，价差缩窄。
鲁清，宏业开车。预计粉粒价差继续续扩大。
预计粉料价格高位震荡，长期来看，粉料企业可能进入产能整合阶段。粉料整体产能可能缩减。
综合来看，粉料预期稍弱。
检修计划及检修损失——8月检修29.54万吨产能，9月预计损失14.58万吨,10月预计10.22万吨。
基差梳理
基差升水现货。现货强。现货紧缺，和煤化工检修有关。预计基差继续走强到月底。
震荡行情，工厂看多较多或者随用随采。
刚需成交尚可，旺季预期逐渐兑现。
PP基本面良好，但是缺乏上涨推动力。最近行情波动受甲醇影响。波动较大。
可见个产量中性，共聚有所增加。
日度可交割量，也是出于中性。
生产比例
去年同期共聚产量太多，导致后期市场共聚拉丝价差收窄到200，今年石化排产没有去年高。
拉丝排产基本维持去年同期水平。按需求增长增长来看，相对紧张。
纤维注塑方面，产量比去年有所增加，但是市场依然缺货，尤其低端料。
非标价差梳理
注塑走强。
低熔低端货走弱，宝丰价格下降迅速。但是延长等好低熔料子价格依然坚挺。市场货少，新增订单不错，开工率回升，预计价差依然强。
高熔绝对价格有所回落，进口1270美金，折合rmb10900。
地区价差梳理
华北强，华南弱，全国平水。
华南弱可能是受贸易战影响。据闻，PE端华南市场工厂出口美国订单损失严重，最多的可以达40%，普通的20%。华南出口市场大，贸易战影响可能较大。
库存梳理
两油库存稍高震荡，本周去库还算顺畅。
煤化工库存去库。社会库存去划很快。
库存指数
明日库存指数，出现拐头。
文德库存指数去库明显。
综合结论：库存性质中性偏强。
仓单持续小幅流出。现货强。
旺季开启中，预计下周继续去库。
下游梳理
订单很差，宏观预期不好有关。但是开工率有所回升。可能和对应的成品库存下降有关。
原料库存依然低位。
下游在淡季结束，整体开工率有上升，订单天数持平，成品库存下降，利润维稳。
原料回落之后，成品价格没有很大回落，出口企业订单转差。
订单天数有所减少，但是开工率都开始恢复。可能是为了补充成品库存。
BOPP行业，交投气氛平淡，订单有所走弱，之前涨价的时候透支了部分之后的订单。内地工厂利润较好。加工费回落没有原料价格回落大，利润状况良好。BOPP整体加工费低于去年。
外盘相关梳理
出口关闭，远东价格依然属于全球低位。
共聚进口也稍微亏损。有些副牌料，预计9-10月到港。关注后续高熔-拉丝价差，高熔-低熔价差。
市场有贸易商接到一些从土耳其转口过来的低价沙特货。本周越南的免关税均聚报盘依然在1250美元/吨，未听闻成交。
由于丙烯供应有限以及若干美国PP装置问题，美国PP市场面临持续的供应紧张。供应紧张以及丙烯价格走高推动8月PP合同价上涨至45个月来的高点。买家已经转向进口市场来弥补供应缺口。
Lotte Chemical Titan表示，其位于马来西亚PasirGudang的新20万吨/年聚丙烯（PP）装置已经于9月1日开始商业运行。
东南亚：本周由于中东区域性假期活动，导致大部分供应商尚未报出九月装货物的报盘。而东南亚地区的现货报盘由有现货的贸易商提供。但是市场买气不佳，成交寥寥。预计东南亚的淡季将在九月有所缓解，但目前尚未有需求明显回升的迹象。
欧洲：欧洲8月PP价格持稳。
盘面相关
LP价这周缩小，PE现货转弱，下游利润相对PP较好。
PP仓单流，9-1价差扩大出说明现货强。
PP-3MA
PP-3MA 头寸
驱动较好：因为PP预期好，甲醇预期会转弱。
结构一般
安全边际好：价差已经到历史极值。
总结
供应端
丙烯支撑走弱，甲醇支撑强。
检修恢复。
现货端
贸易商库存少，旺季预期可能不足，基差强。拉丝货少，出货顺畅。
非标
注塑转强，共聚强，薄壁强。
仓库
库存低，社会总体库存去库。
下游
塑编利润好，bopp，共聚好转。注塑转好。
外盘
东南亚淡季结束，预期好转，价格坚挺。
结论
利空因素为宏观预期差，旺季兑现不足，利多为现货强。
检修恢复和旺季预期的博弈。关注库存情况和下游开工订单。偏多。
来源|米斗资讯
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