上周聚丙烯价格出现了震荡上行的现象，周初美国和伊朗关系紧张升级，国际原油瞬间大涨事件使得国内化工品普遍出现大幅上涨情况，随后，美伊事件消退后，聚丙烯仍然保持偏强的状态。
总结原因，主要是本次美伊事件下下游对未来担忧程度增加，有较多的补库，从来产生正反馈，上游库存降至较低位置。因此，此时聚丙烯价格陷入两难。一方面供应压力增大，浙石化已经出合格品，下周将会冲击市场，另一方面短期内库存矛盾并不是很突出，上游降库至低点，叠加宏观转暖以及成本端支撑。到底是哪方会在将来占据优势是一个问题？
短期来看，目前主要矛盾在于现货压力较大vs成本端支撑。目前供应端无论现实还是预期，压力均较大，现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点，预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端近期随着美伊事件并且今年整体停工时间晚，有所补库，但是预计补库仍然有限。整体现货压力较大，因此后续价格主旋律弱势为主。
但是按照春节前后价格变动历史来看，节前易涨节后跌概率较大。主要原因是年底上游库存降至低位无明显矛盾叠加宏观偏暖，另外成本端方面，目前美伊事件持续发酵，国际原油局势不明。甲醇与丙烷价格虽然有所下跌，但是丙烯坚挺，有较强的成本支撑作用，以上会对价格有一定的支撑作用。
聚丙烯供应压力增大已成为不争的事实，浙石化已经产出合格品，但是临近年底，有几个现象需关注，上游低库存下有挺价意愿，叠加宏观转暖，并且经验性节前易涨节后跌，加之成本端的支撑，综合来看，聚丙烯节前有高位震荡可能，节前上涨给予一个比较好的高位做空机会，但是操作上仍需谨慎，扩大做空点位间隔，另外适当锁仓控制风险。
边际变量成本端成为近期需关注变量：重点关注国际原油、甲醇、丙烷
成本支撑较强：成本端利润逐步缩小。
① 美国和伊朗关系紧张，影响国际油价，使得油制烯烃利润下滑。
② 丙烯和甲醇近期有所好转。会使得价格一定的支撑作用。丙烷价格大幅上涨，丙烷脱氢已亏损，部分丙烷脱氢装置停车。
目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存53.5万吨，较上周66万吨下降12.5万吨，煤化工库存下降，中游社会库存上升，下游库存上升。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。
需求端，原材料库存低有补库空间，本周下游原材料库存上升，第一个主要原因是美伊事件影响下国际原油大涨，化工品受此影响随之跟涨，下游担心原材料上涨有备货行为。第二原因目前期货升水现货结构下，远期货低于现货格局有所改变，因此下游提高了备现货意愿。
经过上周降库，上游库存压力有所释缓，库存流转到中游下游，加之春节工厂停工时间较晚，节前下游工厂补库仍是后续关注重点，但是预计节前上游库存压力并不会很大。
目前供应端无论现实还是预期，压力均较大，现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点，预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端近期随着美伊事件并且今年整体停工时间晚，有所补库，但是预计补库仍然有限。整体现货压力较大，因此后续价格主旋律弱势为主。
◆ 供应方面：01合约前压力已经充分释放，目前三套新装置运行平稳，01合约前无新增装置，而检修损失已经达到历年的低点位置，01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在1月逐渐开始释放，在2，3月份将逐渐运行平稳，预期后续压力也逐渐增大。
◆ 需求方面：本周下游总体原材料库存上升，成品库存上升，订单和开工率下降，利润率下降。本周下游原材料库存上升，第一个主要原因是美伊事件影响下国际原油大涨，化工品受此影响随之跟涨，下游担心原材料上涨有备货行为。
第二原因目前期货升水现货结构下，远期货低于现货格局有所改变，因此下游提高了备现货意愿。订单和开工率下降主要是临近春节，工厂陆续开始停工，整体开工下降，但是整体放假时间较晚。
总体来讲，临近春节，加上本周下游补库较多，预计后续工厂备货能力仍然较为有限。
成本支撑以及上游库存低位下叠加宏观偏暖，美伊冲突：
◆ 成本端方面：美伊事件影响下，国际原油变动较大，使得聚丙烯价格随着国际原油价格来回反复。事件后续的进展所产生的影响仍有不确定性，仍然需要密切关注。
成本端上周丙烷价格有所下跌， PDH利润有所回升，但是需要关注的是丙烯价格上周上涨较多导致粉料利润压缩，倒逼粉料厂停工，丙烯端成本支撑仍然较强，另外沙特甲醇装置问题带来的甲醇大涨的成本端支撑仍需关注。
◆ 上游库存低位下叠加宏观偏暖，美伊冲突：年底上游库存降为低位压力释放后叠加宏观偏暖，美伊冲突。目前上游整体库存降至低位，压力较小，另外今年工厂放假时间主要集中在下周，放假时间较晚，下游仍会有部分补库，上游压力短时间内预计无较大压力。
节前行情可能更多看宏观预期，以及近期的美伊冲突，宏观预期转暖，美伊事件仍然持续有新的进展，建议关注。
来源|米斗资讯
声明|本文观点不代表聚烯堂，若该文章涉及版权问题，请及时联系我们，我们将第一时间予以删除。
