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【PP 周报】PP进口冲击来了,会对价格有压制吗？

聚烯堂视点

2020-05-19

导读：【PP 周报】PP进口冲击来了,会对价格有压制吗？

聚丙烯周简报(2020.05.11-15) | 梁媚

前言

本周聚丙烯价格整体下跌后有所回升。较上周，05合约7155（7630）09合约6923（7022）华东拉丝7350（-150）华北拉丝7340（-160）华南拉丝7500（-50）低熔共聚7575（-75）华东注塑7250（-150）中熔纤维7550（-350）华东薄壁8700（-400）。

PP进口市场本周表现平稳。受上游丙烯近期表现强劲烘托，外盘PP供应商报价坚挺，整体进口PP货源交投减弱，本周拉丝760-810美金（+0），注塑760-810美金（+0），共聚820-860（+0）美金。本周基差整体走弱。标品拉丝排产率27-31%左右，标品拉丝排产已经恢复至历年同期正常水平。

核心思考

◆ 目前主要矛盾是现货库存不高 VS 预期累库可能（进口冲击）。

◆ 现货库存不高，表现在上游石化库存已经降至历年同期的正常水平，社会库存低于去年同期水平，库存绝对数额压力不大；从基差也可以看出，仍然保持在350-500左右的高基差，并未有明显的大幅走弱，说明目前现货现状并不是很宽松。现货库存不高，主要原因是前期纤维炒作，排产纤维较多，标品以及其他非标排产较少，产量较低。下游国内需求在稳定恢复，以及聚丙烯中下游有很大的蓄水池效应，弹性较好。

◆ 但是短期存预期累库可能，集中体现在进口冲击，进口集中在5月下旬至6月初，进口冲击较大，目前5月中旬部分货源已经提前预售，压力较小，但是仍会挤占下游需求，压力预计将会逐步释放。此次进口当中共聚、注塑占比不小，从目前共聚、注塑拉丝价差仍然偏弱可以看出，此次进口冲击影响仍较大。另外从国内供应来看，整体5月份检修损失量环比略有上升，但是一季度已投放的130万吨新产能稳定释放，3月份利和知信开车，整体供应呈逐步提升趋势，5月份供应增速同比在23%，环比在4%左右，而6月份开始进口边际增量趋稳，检修增加，整体供应增速环比出现下降。

策略

◆ 单边：目前5月中旬开始至6月初的进口冲击对盘面整体压制仍在，上周盘面上行过程中91价差走弱，也说明了09整体偏弱，因此后续两周是重点，即使目前现货库存不高，缓解了进口压力，但是这部分仍是边际增量，预计将会对盘面有所压制。前期7000以上空单建议持续持有，跌至6500-6600左右建议止盈。后续特别是6，7月份检修损失量增加，而进口边际增量减少，加之需求端将逐步缓慢恢复，关注逢低做多机会，以及91正套机会。

◆ 期现套利：拉丝排产已经上升至30%左右，以及进口冲击，预计基差将会走弱。

◆ 月间差套利：短期进口冲击逻辑下仍旧是91反套，后续中线关注逢低建仓91正套机会。

聚烯烃核心：库存流转

本周末两油石化库存为86万吨，较上周末88.5万吨下降2.5万吨，较周初94万吨下降8万吨。煤化工库存上升，社会库存上升，下游原材料库存下降。节后两油石化库存变动-0.5W，-1.5W，-4W， -2W，煤化工以及社会库存开始累库，下游目前刚需采购为主，整体原材料库存下降，综上，库存绝对数额不高，但是出现了负反馈，存累库预期。