一、案例引入：科创债新政效应初显，迎来供需两旺
近期，国内政策层针对科创债的支持力度显著加大，形成多层次、全链条的金融支持体系。
2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。
《公告》发布之际，上交所、深交所、北交所同步配发《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，进一步提出细化支持措施；全国银行间同业拆借中心通知，为加大债券市场对科技创新的支持力度，从即日起全额减免银行间债券市场境内成员以科技创新债券为标的的现券买卖交易手续费，减免期为2025年至2027年。
一系列针对科技创新债券的政策“组合拳”有助于精准破解科创企业融资痛点。未来，科技创新债券有望成为“科技-产业-金融”良性循环的核心枢纽。
人民银行会同证监会、金融监管总局、科技部等部门，积极准备推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构等三类市场主体发行科技创新债券，初步统计，目前有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券，预计后续还会有更多机构参与。
债券市场“科技板”的推出，不仅可以拓宽科创企业的融资渠道和降低融资成本，也可以为投资者提供更多与科技创新相关的债券产品，满足不同风险偏好投资者的需求。
债市“科技板”落地，科创债将迎来供需两旺。监管在2021年统一了绿色债券支持目录，当年绿色债券发行量增速高达45%。今年监管不仅统一了科创债规则，而且拓宽了发行主体，并为股权投资机构创设了风险分担工具。在政策支持下，今年科创债发行量或放量，金融机构和国有股权投资机构或贡献更多增量。
二、案例梳理：某银行合肥分行落地全国首批科技创新债券
（一）案例引入
近年来，安徽省着力打造科技创新策源地，合肥作为综合性国家科学中心，在人工智能、量子信息、生物医药等前沿领域集聚了大量高成长性科创企业。但科创企业普遍存在轻资产、重研发的特点，传统融资方式难以满足其长期、大额的资金需求。同时，国家发改委等部门持续出台政策鼓励发行科技创新债券，引导金融资源向科技领域倾斜。在此背景下，某银行合肥分行充分发挥总行在债券承销领域的专业优势，联合安徽省发改委、证监局等部门，深入调研企业需求，创新推出全国首批科技创新债券，以金融之力赋能科技创新。
（二）产品介绍
某银行合肥分行与总行金融市场部、投资银行部协同联动，成功承销并投资科大讯飞股份有限公司2025年度第一期科技创新债券。作为全国首批暨安徽省首单落地的科创债项目，该笔债券发行金额8亿元，期限3年，票面利率1.83%，以金融“活水”精准滴灌科技创新，为科技型企业高质量发展注入强劲动力。
（三）产品特点
针对企业在智能语音、人工智能等领域的研发投入与产业拓展需求，量身定制债券投承综合服务方案，通过开辟“绿色通道”、组建总分行专项工作小组，实现从项目对接、方案设计到落地发行的全流程高效推进，仅用1个工作日完成簿记建档。
（四）业务导向
该银行合肥分行推出科技创新债券，旨在贯彻落实国家金融支持科技创新的政策导向，助力安徽省打造科技创新高地。面对科技强国建设与区域经济转型升级的趋势，银行主动融入地方发展战略，聚焦科创企业融资难点，以创新金融产品推动产业链升级。通过该债券业务，不仅有效缓解企业融资难题、增强企业创新能力，更助力合肥综合性国家科学中心建设，实现金融与科技创新的深度融合。
（五）业务成果
此次科大讯飞科创债的成功落地，是该银行合肥分行落实“创新推出债券市场的‘科技板’，加快实施‘人工智能+’行动”政策要求的标杆实践。一方面，精准匹配企业资金需求，允许募集资金灵活用于人工智能核心技术研发、智能硬件项目建设等关键领域，助力企业突破“卡脖子”技术；另一方面，创新运用投承联动，以“耐心资本”姿态陪伴企业长期成长，切实降低融资成本，发行价格创民营企业同期限中期票据历史最低纪录，真正实现金融“活水”向科技创新的精准滴灌。
（六）业务趋势
该银行合肥分行将始终牢记“国之大者”，持续深耕科技金融“试验田”，依托地方政府“科创企业白名单”，与合肥综合性国家科学中心、量子信息实验室等战略平台建立常态化对接机制，探索“科技成果转化+债券融资”联动模式，推动金融资源向原始创新、成果转化、产业落地等全链条集聚，在助力新质生产力发展、服务“科技强国”征程中书写更多篇章。
三、同业对比：部分银行科技创新债券业务梳理
四、案例拓展：债券市场支持科技创新路径研究
（一）我国科创债市场的发展历程
1、双创债试点开启探索之路（2016-2021年）
2016年，中国证监会为响应国家鼓励创新创业、支持中小高新技术企业发展的号召，开始推动双创债试点发行工作。同年3月，苏方林、普滤得和苏金宏在上交所成功发行，这三单公司债券成为全国首批双创债，标志着我国在探索服务科创企业融资的债券领域迈出关键一步。双创债作为公司债券的子类别，在遵循公司债券法律法规的基础上，致力于为创新企业和小微高新技术企业提供融资渠道。2017年7月，《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》正式发布，明确了双创债的发展方向，使其从试点阶段步入常规发行轨道。该指导意见鼓励相关部门和地方政府提供金融支持政策，将双创债纳入地方支持政策体系，为其后续发展营造了良好的政策环境，吸引了更多创新创业企业关注和参与。这一时期，双创债虽然在规模和发行主体数量上相对有限，但为后续科创债市场的发展积累了宝贵经验，初步构建了政策框架和市场认知基础。
2、科创债试点启动与初期发展（2021-2022年）
2021年3月，科创债试点工作正式开启。在初始阶段，监管机构将科创债纳入双创债框架内，引导优质企业发行科创用途公司债券。科创债自此开始专注于科创领域的精准支持，募集资金专门用于企业的科技创新活动，例如研发投入、技术改造、成果转化等，与传统债券在资金用途上形成显著差异。这一时期，尽管发行规模尚属有限，但市场对科创债的关注度逐渐增加，一些具有远见卓识的企业开始尝试通过发行科创债来获取融资，为自身的科技创新发展注入资金动力。同时，监管部门也在持续地研究和完善相关政策，为科创债的进一步发展奠定基础，为市场参与者提供更明确的指导。
3、科创债产品体系逐步完善与快速扩容（2022-2024年）
2022年5月20日，科创债的发展历程迎来关键时刻。沪深交易所相继颁布并实施了关于科技创新公司债券的相关指引，这些指引对科创公司债的发行上市审核规则等关键事项进行了明确，标志着科技创新公司债券品种的正式确立。同日，交易商协会对科创类融资产品工具箱进行了升级，推出了科创票据，科创票据被定义为科技创新企业发行或募集的资金，专门用于科技创新领域的债务融资工具，并细分为科创主体类和科创用途类科创票据。由此，科创债形成了以科创公司债和科创票据为两大核心品种的产品体系，两者在期限、发行主体范围等方面相互补充。从发行规模来看，2021年至2023年，科创债的历年发行规模分别为324.45亿元、1081.10亿元和3622.20亿元，显示出迅猛的增长势头，在公司债市场中的占比也迅速提升，从0.94%增至9.40%。到了2024年，科创债的发行规模进一步扩大，年内发行数量和规模分别比2023年全年增长了41.35%和45.01%。发行主体数量亦显著增加，发行人类型更加多样化，包括央企、地方国企、民营企业以及部分金融机构等。在这一阶段，科创债市场规模迅速扩张，产品体系持续丰富，逐渐成为我国债券市场中支持科技创新的重要力量。
4、政策全面升级与市场深化发展（2025年至今）
2025年5月7日，中央银行与证券监督管理委员会正式颁布了关于债券市场“科技板”的纲领性文件。该文件从丰富科技创新债券产品体系和完善相关配套机制两个维度出发，提出了十三条具体措施，为科技创新债券市场注入了新的活力。同时，证券交易所和证券业协会也发布了相应的指导文件，进一步扩大了债券发行主体的范围，新增了包括金融机构、私募股权和风险投资机构在内的多种主体，并对各类主体的认定标准进行了明确；同时优化了债券发行机制，提高了发行效率。全国银行间同业拆借中心宣布，自2025年至2027年期间，将全额免除相关交易手续费，以降低市场交易成本。得益于这些政策措施的推动，科技创新债券市场迎来了新的发展高峰。在5月6日至5月19日期间，已有89家发行主体公告计划发行107只科技创新债券，总发行规模超过了2100亿元。其中，银行和证券公司等金融机构积极参与了债券的发行工作。政策的全面升级为科技创新债券市场的深入发展提供了坚实的支撑，确保其在支持科技创新领域发挥更加关键的作用，进一步加强科技与金融的深度融合，推动我国科技创新产业的繁荣发展。
（二）我国科创债发展现状
1、发行规模迅速增长
自科创债试点项目于2021年启动以来，其发行规模经历了迅猛的增长。在2021年至2023年期间，科创债的年度发行额分别达到了324.45亿元、1081.10亿元以及3622.20亿元，其在公司债券市场中的份额从0.94%跃升至9.40%。步入2024年，这一增长势头得以持续，发行数量与规模相较于前一年分别增长了41.35%和45.01%。至2025年，在政策的积极推动下，科创债的发行达到了新的高峰。自5月7日中国人民银行与证监会联合发布支持科技创新债券发行的公告以来，截至5月26日，各类机构已发行及待发行的科技创新债券共计134只，已发行及待发行的总额接近3200亿元。
2、产品体系日益丰富
当前，我国科技创新企业债券已构建起以科技创新公司债券和科技创新票据为主导的两大核心产品系列。科技创新公司债券由上海证券交易所和深圳证券交易所联合推出，主要针对满足特定条件的科技创新型企业，旨在集中资金支持科技创新领域的发展。例如，该债券支持四类发行主体，涵盖科技创新升级、科技创新投资以及科技创新孵化等领域，同时对资金投向科技创新领域的比例设定了明确的规范。而科技创新票据则由银行间市场交易商协会推出，细分为科技创新主体票据和科技创新用途票据，前者要求发行主体必须拥有一定的科技创新荣誉，后者则规定募集资金中至少50%应用于科技创新相关领域。此外，2023年还推出了混合型科技创新票据，通过引入浮动利率含权条款、收益分配挂钩、股债转换联结等创新机制，实现了差异化组合式设计，进一步拓展了科技创新债券的产品种类。
3、发行主体多元化
在科创债的早期发行过程中，中央企业和国有企业构成了主要的发行主体。随着市场的发展，发行主体的范围逐渐扩大。2025年政策更新后，金融机构、私募股权投资机构以及创业投资机构等新的主体得以加入。在科创债的发行历程中，金融机构逐渐成为一股不可忽视的力量。以银行业和证券业为例，截至2025年5月26日，共计15家银行已经发行或将计划发行的债券总额达到了1980亿元，占据了发行总额的61.91%。在证券业方面，包括中信证券、中国银河证券在内的12家证券公司也积极投身于科创债的发行工作，其发行总额接近177亿元。与此同时，民营企业在科创债发行中的参与度亦有所提升，诸如立讯精密、牧原股份等民营企业通过发行科创债，为自身的科技创新和业务拓展提供了资金支持。
4、资金用途精准聚焦
科技创新债券募集资金主要用于资助科技创新活动，涵盖研发投资、技术革新、成果转换、设备采购等方面。例如，科大讯飞通过发行科技创新债券，增强了在语音识别、自然语言处理等关键领域的研发投入；京东方则利用科技创新债券资金，加快了在新型显示技术领域的创新进程。部分金融机构发行的科技创新债券，其资金被用于发放科技贷款或通过股权投资、债券投资、基金投资等多元化方式，专门支持科技创新领域的业务发展，为科技创新企业的成长提供了精准的资金支持。
（三）债券市场支持科技创新路径
1、产品创新：全链条覆盖科创生命周期
产品创新协同以差异化产品体系与期限组合为核心，科创债市场构建起贯穿“基础研究-应用研发-成果转化”的金融服务链。通过五大创新品种实现精准滴灌，第一是可续期科创债，匹配长周期研发需求，支持资金定向用于核心技术攻关，发行人可灵活选择续期或赎回，吸引长期资本布局；第二，次级科创债，以优先劣后清偿结构与更高利率补偿风险，适配风险偏好型机构；第三零息、低息科创可转债：通过“低息负债+转股期权”重构收益分配，缓解企业现金流压力，吸引战略投资者；四是供应链科创债，以产业链核心企业为支点，定向扶持上下游科创供应商，强化产业协同；最后是可挂钩收益科创债，为轻资产初创企业定制信用分层机制，投资者可分享科技成果转化收益，实现风险共担、利益共享。
2、风险分担：市场化增信与政府引导双轮驱动
风险分担机制通过“工具创新+担保体系”分散融资风险。在推广风险缓释工具方面引入信用违约互换（CDS）、信用风险缓释凭证（CRMW）等工具，允许主承销商创设CDS，降低投资者风险敞口；在培育专业增信机构方面设立政府主导的科创担保基金，试点“政府劣后+社会资本优先”结构化债券，强化信用保障。
3、流动性提升：做市商机制与投资者分层并行
完善做市商体系，要求主承销商提供持续双边报价，配套税收减免、资本占用优惠等政策，增强市场活跃度；优化投资者结构要求引导社保基金、年金等长期资金配置中长期科创债，放宽专业机构投资限制，试点个人合格投资者通过资管产品参与，扩大资金供给。
4、政策协同：统一标准与双维信披强化生态
一是跨部门监管协同由央行牵头制定《科创债券认定指引》，联合证监会、科技部等构建统一标准，消除监管空白；二是引入“技术+财务”双维信披，引入行业专家委员会审核技术披露内容，运用区块链技术保障数据不可篡改，推动信披从“合规”向“可信”升级。
五、业务指引：商业银行科技创新债券业务发展建议
（一）强化金融科技赋能，提升业务全流程效率
商业银行应将金融科技深度融入科技创新债券业务的各个环节。利用区块链技术搭建债券发行与管理平台，实现与证券交易所、监管机构、评级机构的系统对接，打通项目申报、材料审核、发行交易的全链条，减少人工干预与信息传递延迟，将债券发行周期从传统模式大幅缩短。开发智能化线上服务系统，支持企业在线提交财务报表、专利证书、研发项目计划书等电子材料，通过OCR识别技术自动提取关键信息，结合大数据分析与自然语言处理技术，实现材料的自动化预审与风险初筛。同时运用AI风控模型对科创企业进行动态评估，整合企业的专利数据、科研成果转化进度、行业竞争态势等多维信息，实时监测债券存续期内企业经营风险与技术迭代风险。
（二）创新定制化产品体系，精准对接多元需求
针对科技创新企业的不同发展阶段与行业特性，开发差异化的科创债券产品。对于初创期的科技型企业，推出“科创孵化债券”，降低发行门槛，采用较低票面利率与可转换条款设计，吸引风险偏好较高的投资者；对处于成长期的高新技术企业，设计“科创升级债券”，匹配其技术研发与产能扩张的资金需求，并提供债券期限灵活调整、分期发行等服务。结合不同行业特点定制专项产品，如为生物医药企业设计与研发里程碑挂钩的收益分成债券，为人工智能企业推出知识产权质押增信债券。同时，提供多元化的配套服务，如联合券商为企业提供债券发行后的市值管理服务，联合保险公司推出债券违约保险产品，降低投资者风险。此外，探索“债券+股权”“债券+供应链金融”等组合模式，围绕科创企业所在产业链，为上下游企业提供综合金融解决方案，助力构建产业创新生态。
（三）健全合规风控体系，保障业务稳健发展
建立覆盖科技创新债券业务全生命周期的合规管理与风险防控机制。设立专门的科创债券合规部门，组建由金融法律专家、行业分析师、风控专员构成的专业团队，深入研究国家科技创新政策、证券监管法规及行业准入标准，为业务开展提供合规咨询与方案设计。运用大数据筛查与机器学习技术，对债券发行主体、资金流向、交易对手进行实时监测，识别虚假项目包装、利益输送等风险行为。优化信用评估模型，整合企业的财务数据、科研投入强度、技术专利价值、产学研合作情况等信息，构建动态化、多维度的信用评分体系。针对高风险项目，引入第三方专业机构进行技术评估与价值认定，或要求企业提供知识产权质押、股权质押等风险缓释措施。定期开展内部合规审计与压力测试，模拟宏观经济波动、技术路线变革等极端场景对债券业务的影响，提前制定应急预案，确保业务符合监管要求，有效防范声誉风险与法律风险。
（四）深化银企协同服务，增强企业金融能力
构建“金融服务+知识赋能”的综合服务模式，提升科创企业对债券融资工具的运用能力。定期举办科创债券专题培训、行业研讨会，邀请专家围绕债券发行实务、估值定价、风险应对等主题开展案例教学，帮助企业掌握债券融资的全流程操作与策略。发布科技创新领域的市场动态分析报告，提供行业技术趋势、政策解读、融资成本走势等专业资讯，辅助企业制定融资规划。建立专属客户经理服务机制，为重点科创企业提供“一对一”的金融服务。客户经理深入了解企业的技术优势、发展战略与资金需求，协助企业设计个性化的债券融资方案，并在债券发行后持续跟踪企业经营状况，根据企业发展变化及时调整服务策略。通过持续的市场教育与深度服务支持，增强企业对金融工具的理解与运用能力，深化银企合作关系，推动科技创新债券业务的可持续发展，同时助力科创企业实现高质量成长。
来源：世经未来
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