41亿豪赌！立讯精密能否消化这块硬骨头

2024年9月13日，立讯精密工业股份有限公司召开董事会和监事会，审议通过了《关于收购Leoni AG及其下属全资子公司股权的议案》。拟通过此次股权交易，收购Leoni AG的50.1%股权及Leoni AG的全资子公司Leoni Kabel GmbH（简称Leoni K）的100%股权，交易总对价约为5.25亿欧元（约合人民币41.28亿元）。旨在通过整合莱尼公司Leoni的技术和市场资源，进一步增强立讯精密在全球汽车线束市场的竞争力。

Leoni AG是一家全球领先的电缆、电线和线束系统解决方案供应商，2024年位于全球汽车线束市场第四位，核心业务包括Automotive Cable Solutions Division（汽车电缆事业部，简称ACS业务）和Wiring System Division（线束系统事业部，简称WSD业务）。2023年，Leoni AG实现营收约54.62亿欧元（约合人民币430亿元）。其中，ACS业务的主要运营主体为Leoni K，而WSD业务的主要运营主体为Leoni AG的另一全资子公司Leoni Bordnetze-Systeme（简称Leoni B）。

通过收购Leoni AG，立讯精密其汽车互联产品及精密件的业务营收将提高至400亿元人民币左右，占公司总营收的比重将从4.59%上升至13%，近年来立讯精密的汽车业务增速较快，今年上半年的营收为47.56亿元，同比增长48.30%。Leoni此前面临经营困境，2023年8月退市，根据2023年的业绩显示，Leoni AG和Leoni K都处于亏损状态，Leoni AG在2023年整体亏损约1.28亿欧元（约合人民币10亿元），其中Leoni K亏损1,328.18万欧元（约合人民币1亿元）。

据消息称，Leoni曾计划将公司ACS业务的主要运营主体Leoni K进行剥离分拆上市，但最终并未成功，转而一直在市场上寻求被收购的机会。立讯精密此次收购，ACS业务完全由Leoni K运营，WSD业务相关主体由Leoni B管理，由新加坡立讯持股百分之51%。交易完成后，保留WSD业务的Leoni B也将纳入到立讯精密合并报表范围。根据Leoni的披露数据，2023年，91,546名员工隶属于WSD业务，而ACS业务仅有3,470名员工，员工数多出26倍的WSD业务收入占比78%，却贡献了将近90%的亏损。如此体量且盈利能力不佳的WSD业务，对立讯精密的成本控制能力以及管理能力提出了严峻挑战，立讯精密是否能很好的吸收这部分业务，仍然存在疑问。

业务运营整合的难度和复杂性，尤其是在跨国管理架构上的协调，将是对公司的极大考验。未来立讯精密如何通过有效的管理和业务优化，帮助WSD业务实现扭亏为盈，我们也将持续关注。

中国的汽车线束市场在全球市场中占据重要地位，2023年市场规模约为192.47亿美元，预计到2030年将达到1008.97亿美元，年复合增长率为7.65%。中国汽车产业的快速发展、智能化趋势的加速推动，以及全球供应链重塑，都为中国线束行业带来了新的增长动力。

此次立讯精密的并购交易，反映了中国线束行业的快速增长和全球化进程，或许会推动越来越多的中国企业效仿立信精密，通过海外并购的方式，获取先进的技术、市场渠道以及高端客户资源，以增强其全球竞争力。