关建中：资产证券化评级攸关国家金融体系安全

大公集团董事长关建中在演讲中开明宗义：大公自主创新的资产证券化评级方法是攸关国家金融体系安全的评级变革。他说，金融是债权人与债务人以偿还为条件构建的信用关系。国家金融体系是信用关系集合并连接的债务链形式的信用体系。他指出，资产证券化是离财富创造能力距离最远的一种信用关系。作为国家经济发展驱动力可动用的最后信用资源，其在国家金融体系中占比上升具有必然性和脆弱性，因此，评级的正确与否决定着资产证券化的状态，且影响国家金融体系安全。

厦门国际金融技术有限公司董事长曹彤在会场表示，资产证券化的核心是什么？隔离风险、定价风险、分散风险，和匹配风险，如果从工程金融技术看，资产证券化技术ABS技术，是债三板的核心金融工具，市场在哪里，金融工具在哪里，资产证券化是它的核心金融工具。

曹彤认为，关键是离不开的是信息技术。在新搭建的资产证券化的云工厂，就可以大幅降低交易成本，大幅解决发行前时间不可控，大幅解决交易信息不对称的问题，ABS云通过金融信息结构化的处理可以充分匹配投资端的需要，从而加速交易投资端的交易效率，包括ABS云社区，也是一个充分信息交互的一种工具。如果看得稍微远一点，像云征信，通过信息技术集成可以持续给企业画像，现在企业画像两个问题，第一个不充分，第二个是静态，这两个问题只有通过信息技术的运用才能解决，这个实际是征信技术，就是征信的征信，在现有的征信技术上加政府信息、银行信息等等信息不断的叠加，产生一个持续的信息披露，这个会反作用于多层级债券市场的效率，从而解决融资与市场匹配的问题，解决资产证券化评级的问题。

针对资产证券化评级的现状，关建中分析说，财富创造能力，偿债来源，债务负担是评级关注的三个核心要素，评级的任务就是刻画出财富创造能力及其决定的偿债来源安全度与债务负担之间的数量关系。而在中国，所有现行的资产证券化评级方法都是从西方照搬过来的，其核心要素是违约率，是西方评级机构发明的一种检验评级结果的统计方法，即选择不同级别的样本，根据实际违约统计，分析评级的准确性，这仅是一种事后验证评级的方法，它的统计结果绝不代表每个信用级别的违约概率。

关建中分析说，中国是一个经济大国和债务大国，2015年与2000年比较，国民经济增长了808.5%，国家债务规模增长了1514.5 %，2015年国家债务总量占国民生产总值的比重已达249%。巨大债务存量决定了未来资产证券化方式形成的债务规模及其在国家金融体系中举足轻重的地位。他预言，随着第三种信用关系在国家金融体系占比的上升，中国金融体系的脆弱性将大增。中国现行的资产证券化评级方法不能承担国家金融体系安全守门人的国家责任，如果继续任其发展，只能是公开掩盖资产证券化风险，暗藏美国式的信用危机。

据介绍，大公资产证券化评级方法的创新点是把财富创造能力作为偿债来源的基石，分析偿债来源对债务偿还保障作用，据此分析每笔基础资产信用质量，得出偿债能力安全度指数，将多项不同资产的偿债能力安全度指数进行结构化，构建一个偿债能力复合安全度指数。大公独创的偏离度、信用工程学、数字化模拟三大核心评级技术成为其资产证券化评级方法创新的技术支撑体系。大公与现行资产证券化评级方法的根本区别是，两者评级基础不同，由此差异导致评级正确与错误的霄壤之别。