“中年男人的泡泡玛特”铜师傅：IPO曲折背后的增长困局
作者 | 道希
“泡泡玛特”+“雷军门徒”的光环，在资本市场能走多远？
雷军背书与“米系基因”
2017年11月8日，小米集团CEO雷军在其微信公众号发表《铜师傅创始人俞光：小米带给我的启示》，称铜师傅是“整个小米体系之外最像小米的创业企业”。这一评价为其注入鲜明的“米系”标签。
小米系曾两次注资铜师傅；创始人俞光身为资深“米粉”，系统研读小米方法论，并将其应用于铜质文创赛道：采用成本定价法、聚焦细分人群、打造“铜粉节”强化用户关系。
雷军公众号截图
核心定位：“中年男人的泡泡玛特”
铜师傅主营铜质工艺品，覆盖佛教造像（如观音、悟空）、传统神祇（关公、财神）及吉祥符号（葫芦、柿子、元宝），主打礼品属性与“面子经济”，被市场称为“中年男人的泡泡玛特”。
铜师傅淘宝旗舰店售卖的部分商品
IPO之路反复受阻
铜师傅IPO进程波折：2022年启动A股创业板辅导未果，2024年叫停；转战港股后，2025年5月递交的招股书失效，仅隔两天即于11月11日再度递表。
“着急上岸”意图明显，背后反映的是增长乏力与赛道天花板双重压力。
增长瓶颈：规模小、增速缓、天花板低
据弗若斯特沙利文数据，2024年中国金属文创工艺品市场规模为252亿元，其中“铜质工艺品”细分市场仅约15.8亿元，不足前者的10%。
铜师傅在该细分领域市占率达35%，稳居第一，但亦意味着增长空间受限。
铜师傅招股书中披露的近几年营收
2022–2024年营收分别为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，增速趋缓；利润波动明显，缺乏持续高成长性信号。
成本承压：铜价持续攀升，终端价格反向下滑
铜价呈长期上涨趋势：2019年均价4.76万元/吨，2024年升至7.50万元/吨；据生意社数据，截至2025年12月3日已达8.92万元/吨。
而同期铜师傅客单价大幅回落：线上从958元降至556元，线下从1918元降至659元。
成本上升叠加售价下行，毛利空间持续承压，若无法通过提价或供应链优化有效传导成本，盈利可持续性将面临挑战。
LME铜合约走势年线
产品逻辑困境：礼品属性 vs 潮玩逻辑
与泡泡玛特强调情绪价值和开盲盒的“悦己消费”不同，铜师傅聚焦送礼场景，设计倾向传统审美与吉祥寓意，产品定价偏高（如9000元铜制观音像）。
其定位陷入两难：向上缺乏贵金属保值属性，向下又因真铜材质难以参与锌合金、树脂等低价竞争——“价格向下卷不了，价值向上升不起”。
跨界破圈效果有限，IP融合存在审美冲突
为拓展年轻客群，铜师傅引入漫威（《复仇者联盟》《蜘蛛侠》）、《功夫熊猫》《侏罗纪世界》等授权IP，并推出塑胶潮玩及金银质新品。
但实际贡献微弱：2022–2025上半年，授权IP收入占比仅为5.9%–8.8%，塑胶潮玩占比0.7%–2.6%；铜质工艺品始终贡献约95%营收。
更深层矛盾在于材质与IP语义错位：钢铁侠、小黄人等IP代表轻盈、未来感与可动性，而铜则象征厚重、永恒与静置感。消费者反馈其“关节不可动、质感沉重、可玩性低”，调侃“塑料的那叫手办，铜的那叫神像”。
铜师傅获得漫威IP授权推出的产品 图源淘宝
铜制的小黄人
资本加持与“小米方法论”的阶段性胜利
顺为资本（雷军联合创办）、天津金米（小米旗下）分别持股13.39%、9.56%，为第二、三大股东；另有央视基金、光信资本、金鼎资本等机构背书。
资本押注逻辑清晰：不赌铜艺市场有多大，而赌“小米方法论”能否在传统赛道实现降维打击——通过极致效率、爆品驱动与线上运营，快速占领细分市场。
目前铜师傅已实现天猫、京东铜质文创品类销量第一，线上收入占比超80%。
破局方向：功能化延伸 + IP品牌化重构
产品层面，可从“摆件化”转向“功能化”：切入茶道铜宠、露营铜灯、家居功能性摆件等高频使用场景，推动购买动机由“送礼”升级为“生活方式选择”。
品牌层面，需借鉴Labubu、乐高等成功范式，将自身IP元素深度融入联名产品——如以铜材质特性为内核，构建专属视觉语言与品牌辨识度，而非简单符号搬运。
结语：从“小而美”到“文化快消符号”
铜师傅是“小米模式”在细分赛道阶段性成功的典型样本，但其天花板取决于能否用资本与创意，将“铜”从传统工艺品重塑为兼具文化认同与快消属性的新符号。
再度冲刺IPO，铜师傅亟需向市场证明：它的想象力，不止于一个细分龙头的守成，更在于打开新赛道的破局能力。
