今年以来，AI创投圈掀起新一轮上市竞速，月之暗面也进入关键阶段。
据《华尔街日报》援引知情人士消息，AI初创企业月之暗面正洽谈新一轮融资，金额或达数亿美元，估值有望达40亿美元，并计划于明年下半年启动IPO。与此前传闻不同，此次多家媒体披露了具体估值及IDG资本、腾讯等潜在投资方，信号更为明确。
尽管公司尚未官方回应，但“AI六小龙”中智谱AI、MiniMax已相继冲击上市，月之暗面紧随其后并不意外。在大厂压力加剧、“AI泡沫”争议持续的背景下，初创企业的上市窗口期正在收窄，杨植麟必须抓紧时间证明自身价值。
被资本裹挟的独角兽
作为首个真正“出圈”的国产大模型应用Kimi的开发者，月之暗面曾是AI创业浪潮中的明星企业。天眼查数据显示，自2023年6月以来，公司已完成5轮融资，累计融资超30亿元，投资方包括红杉中国、今日资本、真格基金等头部机构。
然而，距上一轮融资已逾一年，内部风波不断：金沙江创投前合伙人被曝低价持股引发仲裁；多位产品经理离职。更关键的是，DeepSeek凭借低成本、高性能的开源模式迅速崛起，两周内用户破亿，超越ChatGPT成为全球增速最快AI应用，引发行业对“烧钱换增长”策略的反思。
月之暗面曾在广告投放上极为激进，APPGrowing数据显示，2024年10月至11月单月投流超2亿元，推动Kimi一度登顶原生AI应用月活榜首。但随着投放放缓，用户迅速流失。QuesMobile数据显示，2025年9月Kimi月活仅967万，而豆包与DeepSeek均已破亿，差距显著拉大。
依赖资金驱动的增长难以为继。面对字节跳动等大厂在资金、生态和流量上的全面压制，即便技术不落下风，月之暗面在用户理解与产品协同方面仍处劣势。以豆包为例，依托字节系多场景闭环和社交基因，其新功能频繁出现在抖音、小红书等平台的自发分享中，形成自然增长飞轮。
战略转向：从流量到技术
在竞争压力下，“AI六小龙”纷纷转向垂类赛道：百川智能聚焦医疗，零一万物布局ToB，MiniMax发力视频语音，智谱AI深耕政企金融。月之暗面却选择了一条更艰难的道路——坚持通用大模型路线，回归技术本源。
杨植麟做出三项关键决策：集中资源研发新模型K2；调整商业化方向，聚焦代码能力与通用Agent；推进模型开源。2025年初，公司大幅缩减广告投放，停止更新K1系列，全力投入基础算法与K2研发，杨植麟本人亦亲自参与编码。
7月，月之暗面发布Kimi K2，全球首个万亿参数、320亿激活的MoE（混合专家）架构模型，在SWE Bench Verified、Tau2、AceBench等多项基准测试中达到开源模型SOTA水平。细分能力上，编程仅次于Claude 4 Sonnet，智能体能力紧随Claude 4与GPT-4.1，数学推理在MATH、AIME等测评中表现领先。
（图源：月之暗面）
随后，公司开源K2模型，并推出升级版Kimi K2 Thinking。CNBC报道称其训练成本约460万美元，低于DeepSeek V3的560万美元，杨植麟虽未确认具体数字，但强调研发投入高效可控。API调用成本方面，输入0.15美元/百万Token，输出2.5美元/百万Token，与DeepSeek R1持平，仅为GPT-5和Claude 4的四分之一至六分之一。部分开源榜单中，K2 Thinking甚至短暂登顶全球第一。
这一“开源换扩散”策略旨在吸引开发者与专业用户，构建口碑驱动的增长模式。相比大众市场低转化率，重度用户更愿为高生产力工具付费，商业潜力更大。同时，长文本处理作为核心优势，要求底座模型对“密集中间推理”与“记忆一致性”高度可控，唯有自研基座才能保障复杂工作流体验。
坚守To C并非固执，而是技术理想与商业现实之间的平衡之举。
前路挑战：输血与造血并重
尽管战略清晰，月之暗面仍面临严峻挑战。
商业模式待验证
开源虽能加速技术传播，但算力与服务成本依然高昂。专业用户付费意愿强，但规模有限，能否支撑当前投入尚需市场检验。
技术长跑无终点
暂停投流意味着牺牲短期流量，换取长期竞争力。然而，Kimi用户基础持续流失，心智尚未固化，流量入口已被抢占。错过用户积累窗口期，再先进的技术也可能无人问津。
对手持续迭代
Kimi K2实力强劲，但OpenAI、谷歌、阿里、字节等巨头同样快速进化。AI技术本质是一场无限竞赛，领先优势难以持久。
为此，月之暗面加快商业化探索。2025年9月，公司在海内外推出Multi-Agent产品“OK Computer”，并上线会员订阅体系：国内49/99/199元三档，海外19/99/199美元三档，覆盖K2 Turbo模型、深度研究与OK Computer服务。据内部人士透露，公司预期一年内通过C端实现约1亿美元收入。
此外，公司积极拓展法律、金融、科研等长文本分析场景，已与财新传媒达成合作，提供专业化财经信息服务。
然而，在这些领域，月之暗面不仅要应对大厂降维打击，还需突破“AI六小龙”在各自垂类的先发优势，突围之路异常艰难。
月之暗面的目标是技术巅峰，但也必须承受短期内不被市场充分理解的风险。在IPO曙光来临之前，如何在成本控制与技术突破之间找到可持续平衡，将决定其能否成为中国大模型赛道的长期竞争者。
毕竟，决定最终胜负的，往往不是对手有多强，而是能否战胜自己。
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