席勒CAPE比率正在发出警告信号。
股市是否处于人工智能引发的泡沫中，注定会破裂？这是一个价值数万亿美元的问题，因为主要股指每天都在兴奋和焦虑之间切换。科技巨头正在对人工智能数据中心进行大规模投资，增加债务，并越来越多地使用复杂的策略，如特殊目的载体（spv），以避免这些债务出现在资产负债表上。特殊目的公司的历史并不干净，在世纪之交的安然丑闻中扮演了核心角色。
与此同时，烧钱的OpenAI正在签署大量人工智能基础设施的长期协议，尽管它没有足够的资源来支付这些交易。汇丰全球投资研究（HSBC Global Investment Research）的分析师估计，根据OpenAI的承诺，到2030年，OpenAI将需要获得2070亿美元的新融资，该公司还需要大幅增加收入。
虽然这些发展表明可能存在人工智能泡沫，但有一个指标正在发出重大警告信号。
席勒CAPE比率正接近互联网泡沫时期的水平
根据一年的收益来衡量标准普尔500指数的贵或便宜可能会产生误导。一些行业是周期性的，其收益在几年内波动。整体经济也会经历周期，这可能会在经济景气时提高企业收益，在经济不景气时降低企业收益。
以经济学家罗伯特•席勒（Robert Shiller）命名的席勒CAPE比率试图解释这些周期。席勒CAPE比率通常用于标准普尔500指数，其定义为股价除以经通胀因素调整后的10年移动平均收益。通过考虑过去10年（而不仅仅是一年）的收益，希勒CAPE比率消除了商业周期和其他扭曲对公司业绩的影响。
席勒CAPE并不完美，就像任何金融指标一样。然而，它可以用来衡量股市的整体繁荣程度。现在，在人工智能繁荣的中间，繁荣正在升温。
目前标准普尔500指数的席勒CAPE略低于40，而平均水平约为17。这一指标唯一一次更高是在20多年前互联网泡沫的高峰期，当时席勒CAPE在44左右见顶。
投资者应该怎么做？
席勒CAPE比率上升并不意味着股市明天就会崩盘。相反，这是一个可能出现问题的信号。投入人工智能领域的巨额资金，以及这些人工智能基础设施投资如何、何时或是否会产生可接受的投资回报缺乏可见性，是另一个指标。
Meta首席执行官马克·扎克伯格最近在Meta第三季度财报电话会议上为公司庞大的人工智能基础设施支出计划进行了辩护，他说，如果他们过度建设，“我们感觉非常好，因为我们将能够吸收大量的人工智能基础设施，以一种有利可图的方式，在我们的应用程序和广告系列中转化为更多的智能和更好的推荐。”在数千亿美元的计划投资面临风险的情况下，这是一个相当大的信心飞跃。
投资者现在可以做的一件事是关注那些利用人工智能的公司，这些公司不太可能受到人工智能破产的严重影响。国际商业机器公司就是一个很好的例子。IBM并没有在玩人工智能基础设施的游戏。相反，该公司专注于人工智能咨询服务，并为其企业客户部署小型、高效、微调的人工智能模型，并提供明确的投资回报。
到目前为止，IBM已经在人工智能业务上投入了95亿美元，主要是通过咨询服务和一些软件产品。人工智能是一种变革性技术，对企业真正有用，但找到正确的用例可能具有挑战性。麻省理工学院最近的一份报告发现，公司95%的生成式人工智能试点未能产生结果。IBM在帮助客户以高效的方式部署技术方面发挥着关键作用。
如果人工智能真的是一个泡沫，那么很难说它需要多长时间才能脱离泡沫。通过IBM等更安全的股票来保持对人工智能的敞口，避免更多的投机性投资，似乎是为未来做好准备的正确方法。
