荷兰兄弟还处于起步阶段，它是否会成为下一个星巴克，还是像Shake Shack那样进行寂寂无名，将取决于它能在多大程度上把握自己的独特之处。
星巴克把一杯简单的咖啡变成了一个全球帝国——一个建立在习惯、一致性和规模上的企业，但下一个伟大的咖啡故事可能看起来非常不同。
荷兰兄弟（Dutch Bros）是一家来自俄勒冈州、发展迅速、以得来速（drive- through）为重点的连锁店，在美国迅速建立了一批忠实的追随者。该公司拥有1000多家门店，并计划随着时间的推移再增加数千家门店。
荷兰兄弟是会重蹈星巴克的覆辙，走上稳定的增长之路呢，还是可能重蹈Shake Shack的覆辙？
两种不同的剧本
星巴克的品牌建立在创始人霍华德·舒尔茨所谓的“第三空间”上——一个介于家庭和工作之间的温暖的社交咖啡馆。荷兰兄弟颠覆了这个想法，几乎所有的店都是“得来速”，设计的目的是为了方便、快捷，以及通过令人愉快的“咖啡点”建立联系。
这种模式给了Dutch Bros不同的成本和增长前景。一家典型的星巴克店的建造成本约为170万美元，Dutch Bros可能比开一家完整的星巴克咖啡馆要便宜得多，而且可以在两年内收回成本。这样做的代价是平均单位销量减少，但门店级回报更快，以及适合美国郊区和小城镇的灵活扩张模式。
在文化上，荷兰兄弟也在不同的道路上玩耍。大约80%的销售额来自冷饮和能量饮料，而不是热咖啡，它对个性化和乐观服务的关注，使其成为一个面向年轻消费者的生活方式品牌——星巴克曾经主导了这一群体，但现在要想留住这一群体更难了。
荷兰兄弟如何效仿星巴克扩大规模
看涨的理由很简单：荷兰兄弟仍有很长的路要走，该公司目前拥有1,043家门店，目标是在全国范围内开设7,000家门店，其足迹仍主要集中在美国西部，为向东扩张留下了充足的空间。
2025年，同店销售额将保持中等个位数的增长，延续了2024年的表现。与此同时，接近30%的店铺利润率和自2024年以来的持续盈利表明，Dutch Bros正在学习如何有效地扩大规模。
扩张门店和提高单位经济效益的结合，让星巴克变成了一台复合机器。如果荷兰兄弟能够保持其独特的文化，控制成本，并在各个市场复制成功，它可能会遵循类似的轨迹，尽管规模较小。
还有一个有利的选择：该公司有一天可能会将其品牌扩展到即饮产品或零售能量饮料，在汽车餐厅之外开辟新的收入来源。
它有成为下一个Shake Shack的风险吗
但也有值得警惕的一面。Shake Shack早期的故事也让投资者眼花缭乱——快速扩张、受人喜爱的品牌和优质定位——但后来的增长暴露出其稳定性和回报方面的漏洞。
荷兰兄弟也面临着类似的规模压力，它的文化是它的护城河，但当门店数量每隔几年翻一番时，它也很难保持下去。新的区域意味着新的劳动力资源和潜在的淡化体验的特殊性。服务或质量上的小瑕疵可能会削弱吸引回头客的忠诚度。
然后是财务方面的问题。荷兰兄弟的模式是资本密集型的，虽然它产生了强劲的门店级回报，但利润率仍然很低。如果劳动力或原料成本增加10%，该公司9%的净利润率就会大幅缩水。向新领域扩张还意味着在没有现有供应链或品牌熟悉度的情况下运营，这可能会在短期内提高成本。
最后，该公司严重依赖可随意选择的冷饮，而不是习惯性的早晨咖啡，这可能会使其收入更具周期性。在经济低迷时期，消费者可能会先放弃能量饮料，然后再放弃每天摄入的咖啡因。
前方的道路
荷兰兄弟可能处于星巴克的长期复合增长故事和Shake Shack的炒作后停滞期之间。和星巴克（Starbucks）一样，它拥有强大的品牌和漫长的发展轨道。和Shake Shack一样，它也面临着将文化能量转化为持久经营规模的挑战。
对于长期投资者来说，机会在于如何书写下一个篇章。公司的文化给了它真正的优势，但将这种文化转化为系统、利润和现金流的能力将决定它是否成为一支真正的长期成长型股票。
