受投资者对美国地区性银行信贷状况的担忧影响，银行股大幅下跌，导致美国股市周四出现抛售
尽管本周后段市场情绪有所回暖，但本周标普500指数上涨1.70%，纳斯达克指数上涨2.14%，道琼斯指数上涨1.56%
来自 Zions Bancorporation 的负面信贷更新，以及同行 Western Alliance 针对其一名借款人提起的欺诈诉讼，使整个股市承压
特朗普总统在对华贸易紧张局势上的言论似乎有所缓和。他最初曾威胁称，将因北京扩大稀土出口管制而把对中国的关税提高至三位数，但随后似乎收回了这一表态。特朗普在周五确认，他将在两周后与中国国家主席会面
比特币价格在周五一度跌至 103,500 美元，令 BTC 市场情绪受到打击
美国股市
本周美国股市表现出极强的韧性，尽管周四出现了调整迹象，但整体仍录得稳健的周度涨幅。本周初，美国股市强势开局，收复了上周的大部分跌幅，主要受特朗普总统在对华贸易紧张局势上言辞趋缓的提振。与此同时，多家美国大型银行公布了最新财报，整体业绩普遍超出市场预期。美联储主席鲍威尔本周的讲话进一步强化了市场对央行将在2025年最后两次会议上实施降息的预期，推动了市场的乐观情绪。周四，美国股市一度受到冲击，两家地区性银行披露了涉及欺诈指控的贷款问题，引发投资者对借款人信用质量恶化的担忧。然而，地区银行ETF（KRE）在周五反弹，投资者情绪逐步回稳。总体来看，尽管本周大宗商品和比特币市场波动剧烈，但美国股市依然展现出惊人的韧性与抗跌能力。
我们在本周五终于看到了许多投资者早已预期的黄金大幅回调。从技术面来看，黄金此前的涨幅确实过于迅猛，我们认为在下一轮上涨前进行一次健康且必要的调整是合理的。我们认为可能改变黄金上升趋势的一个因素是中美关系的改善。本周我们没有看到两国间贸易战进一步升级，这或许也是黄金在周五出现回调的原因之一。预计贝森特下周将在马来西亚会见他的中国同行。然而，推动2025年黄金表现的其他因素并未改变。本周，美国地区性银行业出现了一些问题，这可能会增强黄金的避险需求。各国央行仍在持续增持黄金。鲍威尔本周基本暗示，到2025年底前至少会有两次降息。最后，资金开始有意义地流入黄金板块。黄金生产商在当前金价水平下正产生可观的自由现金流，而随着财报季的临近，这可能成为黄金生产商股价的下一个推动力。
每周一股
本周我们向读者介绍 Orla Mining（OLA.TO），这是一家金矿生产商，旗下运营位于安大略省的 Musselwhite 金矿、墨西哥的 Camino Rojo 金矿以及美国内华达州的 South Railroad 项目。2025 年初，Orla 以约 8.1 亿美元外加或有支付的形式从 Newmont 收购了 Musselwhite 金矿。此次收购使 Orla 的年度黄金产量增加一倍以上，并使公司在金价飙升的时期占据了有利位置。2025 年第三季度，公司合计生产黄金近 8 万盎司，其中 Musselwhite 贡献了 57,600 盎司。公司正朝着实现 2025 年产量指引高端（28 万至 30 万盎司黄金）的目标稳步推进。其 2025 年的全维持成本（AISC）指引为每盎司 1300 至 1500 美元。
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