本专栏与作者同名， S是美国证监会和监管局注册金融顾问，从事高净值和机构客户资产管理。具有多年美国股票、基金、债券和金融衍生品投资管理经验，擅长企业基本面分析和资产组合规划。
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市场概况（Markets）
股票（Equities）
标普500指数 在11月下跌4%后，其上升趋势依然完好。该指数短暂跌破关键支撑位（上升的50日移动均线，目前位于6677附近），随后在周五与周一反弹。
尽管许多投资者对股市估值及AI相关趋势的可持续性仍有合理担忧，但从技术面来看，当前的市场结构尚未显著恶化，尚不足以支持看空观点。
市场广度指标（追踪上涨与下跌股票的参与度）仍是我们关注的重点。虽然市场存在一定分化，尤其是自7月以来纽交所涨跌比（advance-decline line）停滞不前，但若跌破第三季度低点，才可视为趋势开始恶化的信号。
自4月低点以来的强劲反弹后，股指进入整固期并不令人意外。目前标普接近下一阶段扩展目标位7000点下方，而罗素2000指数则在2021年高位附近盘整。
从市场领导结构角度看，大多数成长股依然守住支撑位。虽然我们不认为这些股票短期内会成为新的长期投资标的，但它们的上升趋势尚未出现实质性衰退。
值得注意的是，除主导的成长股之外，许多其他行业的股票（如医疗保健、工业、能源等）在第二至第四季度回调后出现改善迹象。我们的每周象限平衡指标与股票示例显示，这些领域正在形成底部。虽然这些行业未必能成为新的长期领导者，但对于希望分散风险的投资经理而言，这些技术性反弹区域具备吸引力。
美国股票（US Stocks）
成长 vs 价值（Growth vs Value）：大型成长股相对表现强劲，持续创新高；中型股则明显落后。
科技 / 媒体 / 成长板块（Technology / Media / Growth monitor）：
网络安全龙头（如 CRWD、PANW）短期回调后反弹，趋势完好。
AAPL 在突破后进入盘整，守住20周均线支撑。
NVDA 的回调也稳在关键支撑区上方。
媒体（Media）：
META 的抛售跌至62%回撤支撑并出现初步企稳迹象。
NFLX 也在长期上升趋势支撑处有早期止跌信号。
DIS 虽仍落后，但同样处于超卖区并出现筑底迹象。
能源（Energy）：
SHEL 突破自2018年以来的阻力区。
XOM 强化三年上升通道。
SLB 在62%回撤处企稳，显示2024–2025年下跌趋势或将反转。
工业（Industrials）：
GE 保持行业领导地位。
GEV 在Q3–Q4回调后出现超卖及筑底迹象。
ETN 的盘整阶段动能转正。
DE 同样自支撑位反弹。
医疗保健（Healthcare）
LLY 突破其2024–2025年交易区间。
BSX 在2025年区间底部企稳。
MDT 仍属落后板块，但呈长期筑底形态。
金融（Financials）
JPM 上升趋势依旧完好。
SCHW 在2025年的窄幅盘整区底部企稳。
BRK.B 自2025年回调低点出现初步反弹迹象。
加拿大股票（Canadian Stocks）
能源：
SU 突破两年盘整区间，
TRP 在支撑处止跌。
DOL：2025年回调在40周均线附近企稳。
SHOP：短期抛售在50日均线附近止跌。
KXS：虽超卖但尚未在关键支撑形成底部。
CSU：仍维持超卖状态，但尚未确认筑底。
利率（Rates）
长期利率仍处于下行趋势，但短期内出现超卖反弹。30年期美债收益率：首次阻力区在4.7%–4.8%，10年期美债收益率：阻力在4.2%下方。我们预期收益率将在宽幅区间内震荡，上限分别为4.87%（30年期）与略高于4.2%（10年期）。
货币（Currencies）
美元、欧元、加元（US dollar, Euro, CAD）
美元DXY指数维持震荡格局，关键支撑位在96附近（对应2011–2025年长期上升趋势），阻力在100。若突破100，将意味着趋势转为上行，目标区间103–105。
欧元：维持浅幅横盘，上周的疲软走势开始趋稳，200日均线可能提供支撑。
加元（CADUSD）：接近长期回调支撑区0.707–0.70（50–62%回撤区间），预期在此区域筑底。
商品（Commodities）
WTI原油：虽仍处下行趋势，但显示出在58.7–60美元区间企稳迹象。若突破62–63美元，则可能确认趋势反转。
黄金与白银：从短期超卖区间反弹，且位于50日均线支撑之上，预计12月将维持宽幅震荡。
铜：继续在520美元阻力位下方的横盘整理区间内波动。
标普500指数（月线）
标普500指数正迅速逼近下一个关键技术位——6965点，这是自主要上升结构以来的262%扩展位，位于绿色通道上沿附近（约7500点）。
关键支撑位位于6147–6150点，接近2025年第一季度高点。如果跌破该区间，将意味着上升周期可能失效。尽管当前估值偏高，从基本面角度来看需要保持谨慎，但从技术面上并没有明显迹象表明趋势开始恶化。不过，在当前水平附近出现短期停顿或回调并不令人意外。
图表说明：绿色阴影带代表长期结构性上升通道；红线为4年移动平均线；
图上方的“Monthly cycle momentum”（月度周期动能指标）显示当前动能仍维持正值。
标普500指数——每周象限平衡动能（S&P 500 with weekly Quadrant Balance momentum）
标普500指数的上升趋势依然完好，下一个技术扩展区间位于6958至6965点，目前指数在该区域附近出现短暂停顿。支撑区间位于6552–6764点，本周在该区间形成阶段性低点，下一道支撑位在6147点。
下方图表为每周象限平衡指标（Quadrant Balance Oscillator），代表标普500成分股中周动能为正的股票比例。
当前读数处于超卖（Oversold）区间并开始向上回升，
反映出自第三季度至第四季度期间出现回调的众多股票，正在逐步触底企稳。
图表说明：上方主图为标普500周线走势；下方曲线为象限平衡振荡指标（Quadrant Balance Oscillator）；红线：超买区（Overbought）绿线：超卖区（Oversold）
近期指标从低位回升，显示市场内部动能正在恢复。
标普500指数 —— 日线（含A-D线）
阻力位（Resistance）：6897点，其上方为7111点。
支撑位（Support）：6677点（对应50日均线），下方支撑区间为6551–6484点。
趋势分析：
标普500的上升趋势依旧完好。近期的回调在**蓝色50日移动均线（约6677点）**处获得支撑并反弹。
当前市场正在测试近期高点6896，若能有效突破，将有望推动指数进一步上行，目标指向7000点上方，下一技术扩展位位于7111点。
若指数跌破6483点，则意味着自第二季度低点以来的反弹趋势开始逆转。
A-D线（Advance-Decline Line）：标普的累计涨跌线再度出现负背离（价格创新高而广度未跟随）。若跌破第三季度交易区间，则可视为整体反弹开始减弱的信号。
图表说明：上方为标普500日线图与动能指标（Daily Momentum）；蓝线为50日均线，橙线为100日均线，红线为200日均线；下方为累计涨跌线（S&P Cumulative Advance-Decline Line），用于衡量上涨股票与下跌股票的总体平衡；
近期A-D线在高位横盘并略有下行，反映市场内部动能正在分化。
标普500等权ETF（RSP）与A-D线
—— 需关注的短期广度背离信号
标普500等权RSP ETF 已回吐10月的全部涨幅，当前正在测试185点附近的关键支撑位。
该区域可能正在形成新的交易低点。
阻力位仍在192点。标普500的A-D线（S&P 500 A-D line）仍在关键支撑位上方维持横盘整理，该支撑位对应第三季度低点附近，目前出现短期筑底迹象。纽交所A-D线（NYSE A-D line）自7月以来明显落后于标普500指数，并已跌破第三至第四季度的低点，这表明市场内部广度正在恶化。
图表说明：上方图为标普500等权ETF（RSP）日线走势；橙线：50日均线；红线：200日均线；蓝色阴影区：主要支撑区间（169–173点）
中图为标普500累计涨跌线（S&P A-D Line）；
中图为标普500累计涨跌线（S&P A-D Line）；
下图为纽交所累计涨跌线（NYSE A-D Line），蓝色箭头指向新低点。
罗素2000指数 —— 周线（Russell 2000 Index – Weekly）
罗素2000指数近期试图突破2021–2025年的盘整区间，但目前在该区间上沿遇阻，短线走势停滞。鉴于第二季度以来的强劲反弹，短暂的停顿并不意外。整体趋势仍保持正向，
首个支撑位在2327点，次级支撑位于红色40周均线附近（约2208点）。相对表现方面：罗素2000相较标普500在短期内已有所改善，但尚未扭转自2021年以来的下降趋势，
这意味着长期反转信号尚未确立。
图表说明：上方主图：罗素2000小盘股指数（周线）；红线：40周移动平均线；蓝色阴影：长期支撑区间（约1633–1730点）；红色阴影：当前阻力区间（约2450–2540点）
上方指标：每周动能（Weekly momentum），显示趋势仍在正区间。
下方图：相对表现（罗素2000 vs 标普500），整体仍处下降通道中。
黄金价格 —— 周线（Gold – Weekly）
周线动能（Weekly Momentum） 已处于超买区间，并可能在高位见顶回落，金价目前在4379附近高点下方整理。我们预期黄金将在11月至12月期间维持震荡整理走势。
短期支撑区间将在下一页（日线图）中详细说明。
图表说明：主图：黄金周线价格走势。当前金价约在 4111美元；近期高点 4379美元；上方目标区为 4727美元（423.6%扩展位）；支撑区间约 3734–3500美元。红线：50周均线；灰线：200周均线；下方图为 黄金相对于铜的相对表现（Relative performance versus Copper），显示黄金近期表现优于铜。
黄金价格 —— 日线（Gold – Daily）
日线动能（Daily Momentum） 显示黄金在回调后已进入超卖区间，并开始筑底回升。
当前金价在3752–3875美元支撑区间企稳，该区间与50%–62%回撤位以及**蓝色50日均线（3910美元）**重合。阻力位：第一阻力在 4151美元，第二阻力在 4398美元。
图表说明：主图：黄金日线价格走势；蓝色阴影为主要支撑区（3750–3875美元）；红线：200日均线；蓝线：50日均线；高点 4398美元、低点 3353美元。下方图：黄金相对铜价表现曲线（显示黄金相对强势仍在维持）。
美元指数 DXY —— 周线（US Dollar DXY Index – Weekly）
美元指数（DXY） 目前处于震荡下行区间，位于96支撑位上方、99–100阻力区下方。
我们预期美元将在当前区间内持续震荡直至第四季度（Q4）。若突破100关口，将意味着反弹延续，下一重要阻力位在103–105区间，对应50–62%回撤位。值得注意的是，美元若升破100，通常对股市构成负面影响。
图表说明：主图：美元指数周线走势。红色阴影区：当前阻力带（99–100）；蓝色阴影区：关键支撑带（96–93.5）。斐波那契回撤位：23.6% → 99.51，38.2% → 101.55，50% → 103.20，61.8% → 104.84，76.4% → 106.88
上方指标：周动能（Weekly Momentum），显示美元动能从低位回升但仍处震荡状态。
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