本专栏与作者同名， S是美国证监会和监管局注册金融顾问，从事高净值和机构客户资产管理。具有多年美国股票、基金、债券和金融衍生品投资管理经验，擅长企业基本面分析和资产组合规划。
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Equities（股票）
• 短期动能指标（跟踪 2–4 周波动）在经历标普 500 回调 5%、纳斯达克和罗素 2000 下跌 8–9% 后，已显示超卖并触底。
• 尽管这些指数跌破了广泛关注的 50 日均线，但目前显示出在下一个支撑位——靠近 100 日均线附近——出现筑底迹象，而该位置可能在 12 月推动进一步上行趋势中的重要交易支撑。
• 从中期到长期角度来看，标普 500 以及主要全球股指（例如 MSCI EAFE、MSCI EM 和日本 TOPIX）均已反弹至 11 月回调开始以来的下一组斐波那契延展位附近。这些市场的第四季度高点将是关键上行阻力位，必须突破才能显示市场恢复上升趋势。
• 虽然我们认为短期超卖反弹可能推动对近期高点的再测试，但突破至新高可能取决于投资者对 12 月再次降息的预期。
• 关键点是，近期股指低点（特别是高估值成长股）定义了关键的下行风险控制区域。虽然短期交易机会似乎已为积极型投资者展开，但我们对长期投资者的建议仍是继续分散投资，重点从表现优异的成长股转向那些在第二至第四季度回调后正在筑底的板块，这一点由我们本周股市幻灯片中的每周象限平衡指标所显示。
Rates（利率）
• 从收益率角度来看，长期利率在 2025 年下行趋势后仍处于超卖状态并接近支撑。短期反弹在 4.7–4.8%（美国 30 年期国债）以及略低于 4.2%（美国 10 年期国债）的阻力附近持续受阻。我们继续预计利率的主要区间交易格局，上方空间受限于 2025 年下行趋势线——美国 30 年期国债收益率约 4.87%，美国 10 年期国债略高于 4.2%。
Currencies（货币）
• 美元、欧元、日元、加元 —— 美元 DXY 指数仍处于震荡区间，在接近 96 的关键支撑上方震荡，这一位置与其 2011–2025 年上升趋势相吻合，但目前受制于 100 的阻力。突破 100 才能显示战术性趋势转变，下一阻力为 103–105。
欧元的浅幅横盘区间位于其 1.14–1.15 的支撑附近，对应其上升的 40 周/200 日均线，可能定义其底部区域。
CADUSD 的周线动能正在触底，其第二至第四季度回调接近 0.707–0.70 支撑区，与其 50–62% 回撤位相吻合，我们预计加元将触底。
日元仍维持区间震荡，目标为 160 的重要阻力。
Commodities（大宗商品）
• WTI 原油 仍处于下行趋势，再次受制于其 2025 年下跌趋势，需要上破 61–63 区域才能显示正向趋势改变。
黄金与白银 继续在 50 日均线处获得初步支撑，关键阻力在其第四季度高点。
铜 仍在 520 阻力下方的整理区间内震荡。
US stocks（美国股票）
• 成长 vs 价值 —— 大中小盘成长与价值的相对表现仍处于上升趋势，目前回调至第一支撑区，而中盘成长 vs 价值继续走弱。
• 科技/媒体/成长监测 —— 观察的中坚成长股包括 AVGO、NVDA、PLTR、MSFT、DELL、ORCL、AMAT、ADI。这些股票多数测试支撑低点或跌至更低点，但几乎都处于短期超卖状态并开始出现交易性反弹，可能推动行情延续至 12 月。
ORCL 是例外，因基本面担忧被视为 AI 关键异类股而被空头密切关注。
• 媒体 —— GOOG 仍是动能领头羊，虽然正在试探新高，但目前已大幅上涨至下一个扩展位之上，可能出现暂停/盘整。
NFLX 正在测试关键支撑，META 显示在关键回撤位附近开始筑底迹象。
DIS 则相反，跌破关键支撑后仍偏弱，但已接近其下一支撑区。
• 金融 —— 周线动能指标处于超卖或开始转强状态，部分金融股（如 NTRS）横盘后回调至支撑，或达到关键支撑（如 NDAQ），又或处于关键支撑（如 BX）。
• 工业 —— 在第二至第三季度回调后显示筑底迹象的包括 DE（短期回调持稳）与 GEV（处于筑底早期阶段）。
• 超卖/筑底的 消费股 包括 DG 和 EL。
S&P 500 with weekly Quadrant Balance momentum
标普 500（S&P 500）与每周象限平衡动能指标
图表说明（左侧图）
Quadrant Balance Oscillator = 标普 500 中具有正周度动能的股票占比
上方主图：S&P 500 周线
下方副图：象限平衡震荡指标（QBO），用于显示超买/超卖区间
右侧文字翻译
• 标普目前在其 162% 延展位 6958 附近暂停。
• 支撑位位于 6552–6764 的近期震荡区间附近，对应其黄色 20 周均线，目前显示出早期反弹迹象。
• 下一支撑位在 6147。
S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) and A-D lines – Breadth is deteriorating.
标普 500 等权重 ETF（RSP）与 A-D 线 —— 广度正在恶化
右侧文字翻译：
• S&P Equal Weight RSP ETF
• RSP 曾短暂跌破 185 支撑并接近其红色 200 日均线，但目前已重新站回 185 水平。
• 阻力仍在 192，而关键交易支撑位于红色 200 日均线（180 附近）。
Advance-Decline lines（涨跌线）
• 标普 500 A-D 线仍处于横盘区间，正在挑战与其第三季度低点相吻合的关键水平。
• 纽交所（NYSE）A-D 线自 7 月以来与标普 500 显著背离，且目前已跌破第三至第四季度低点区间，
我们认为这是一个警告信号：
市场参与度正在恶化，对更广泛的股市形成风险。
若要显示参与度重新扩大，A-D 线必须很快恢复至先前区间之上。
Russell 2000 Index – Weekly
罗素 2000 指数 —— 周线
右侧文字翻译：
• 在未能维持突破后，罗素 2000 指数已回落至 2276–2327 区间的支撑位，该区域正在形成交易性低点，预计将支撑反弹回到先前高点 2458–2541 的阻力区。一旦跌破 2275，将意味着反弹失败，风险可能指向 2170。相对于标普 500 的相对表现仍处于下行趋势，目前没有任何有意义的迹象显示相对表现正在改善。
Gold – Weekly
黄金 —— 周线
右侧文字翻译：
• 周线动能处于超买，并已转为负值，因金价在近期高点 4379 下方进行整理。 我们预计黄金将在 11 月至 12 月期间维持区间震荡的整理走势。
Gold – Daily
黄金 —— 日线
右侧文字翻译：
• 黄金仍处在 4250–4398 阻力区间下方的宽幅震荡中，但仍维持在蓝色 **50 日均线（略高于 4000）**的支撑上方。 我们预计金价将在阻力下方进一步整理，因为短期动能正回升至超买区域；但 若突破 4400，将显示有效上破，下一阻力位为 4697。
标普 500 在其下一个关键技术位置（6965 的 262% 扩展位）附近出现非常早期的停滞迹象，该区域靠近绿色区域所示长期结构性上升通道的上端（约 7500 点）。
关键支撑位在 6147–6150，该位置靠近 2025 年第一季度高点，如果跌破，将意味着该周期可能失败。
尽管高估值确实让基本面投资者更加谨慎，但我们目前并未看到显示趋势恶化的显著技术证据；不过从当前水平出现停顿或回调并不令人意外。:
&P 500 with weekly Quadrant Balance momentum（标普 500 —— 周线 + 四象限动能指标）
标普 500 在其 6958 的 162% 扩展阻力位附近停顿。
支撑位出现在最近交易区间 6552–6764，下一支撑在 6147。
更重要的是，周线四象限动能指标（下方图），追踪标普 500 中“周线动能上升”的股票比例，目前处于超卖并开始回升，
反映出大量非巨型成长股在第三至第四季度期间已出现回调，现在开始出现筑底迹象。:
S&P 500 – Daily with A-D line（标普 500 —— 日线 + 涨跌线）
阻力位：6897，随后是 7111。
支撑位：6551–6631，然后是 6147。
标普的上升趋势仍然完好，但如果跌破 6551–6631 的支撑区域，将确认趋势反转，下一支撑即为 6147。
标普的涨跌线再次出现负向背离，但只有跌破其 第三季度交易区间，才会发出整体涨势正在恶化的信号。
**S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) and A-D lines（标普 500 等权重 ETF 与涨跌线）
Breadth is deteriorating（市场广度正在恶化）**
• RSP（等权重标普 ETF）
RSP 已回吐 10 月的全部涨幅，目前正在挑战 185 的关键支撑位。
下一支撑在 180（靠近其 200 日均线）。
阻力仍在 192。
Advance-Decline lines（涨跌线）
标普 500 A-D 线：继续在区间内震荡，并正测试与其第三季度低点相对应的关键水平。
纽交所 NYSE A-D 线：自 7 月以来与标普 500 出现明显背离，且目前已跌破第三至第四季度的低点，我们将其视为警告信号，显示市场参与度正在恶化，并对更广泛的股市构成风险。
Russell 2000 Index – Weekly（罗素 2000 指数 —— 周线）
罗素 2000 之前一直尝试突破其 2021–2025 的区间，但在该区间上端遇阻，目前进入回调阶段。
第一支撑位在 2276–2326，下一支撑在 2170–2209（靠近红色 40 周均线）。
相对表现仍处于下降趋势，并没有出现能对标普 500 形成反转的有意义证据。:
Russell 2000 Index – Daily（罗素 2000 指数 —— 日线）
罗素 2000 已跌破其 50 日均线，使第二至第四季度形成的上升趋势被逆转；目前正在跌破其 黄色 100 日均线（2358），下一个支撑略高于上升的 红色 200 日均线（2232）。
短期动能已接近超卖，显示未来几天可能出现反弹。
在第三至第四季度短暂反弹后，其相对表现再次恶化，目前罗素 2000 有跌破 2025 年低点的风险。
**AAII US Bullish and Bearish Sentiment Survey
（AAII 美国投资者看多与看空情绪调查）**
**上图：AAII BULLISH Sentiment – Weekly
**下图：AAII BEARISH Sentiment – Weekly
“AAII 情绪调查每周询问数千名会员，他们预计未来 6 个月股市会处于什么状态，并被视为逆向指标。”
看多情绪虽然有所回落，但并未处于极低水平，因此不足以触发一次主要反弹，但看空情绪已升至相对偏高的水平，虽然尚未达到极端，但已经高到足以为市场反弹提供支撑。
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