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隐形冠军 第78期 | 2025年11月10日
本期内容同步更新于浙江日报“潮新闻” App「周一晚八点」专栏，点击文末“阅读原文”直达。
Hidden Champions, Weekly Issue | No. 78, November 10, 2025
The Issue is now available on Zhejiang Daily's Tide News App under the【Monday Night 8 PM】column. Click "Read More" at the end of the article to access the full content.
图源：AI生成
导读
INTRODUCTION
2025年，全球轨道交通进入史上最快建设周期。
去年，中国贡献全球新增地铁里程的三分之二。谁在为这场“速度竞赛”提供确定性?
本期揭示了轨道交通产业链的隐形支撑力量，从年营收数亿却毛利率高达40%的专精特新企业通业科技，到以制度设计驱动准点率的新加坡SMRT集团，探寻中国规模扩张与新加坡精准运营的不同路径。
2025 marks global rail transit's fastest expansion. Who ensures certainty behind this speed race? This explores Chinese SADl enterprise Tongye Technology's 40% profit margins to Singapore's SMRT achieving exceptional punctuality through institutional design. contrasting China's scale expansion with Singapore's precision operations.
2025年，很可能成为人类历史上地铁与轻轨通车规模最大的一年。
2024年全球新增地铁线路约1300公里，相当于全球现有总里程的6%。这是《Transit Project Openings in 2025》最新统计的数据，其中，中国贡献了超过三分之二。
如果用一条线来描绘全球城市化的重心，它正从西方向东方移动。
亚洲城市群的快速扩张、人口密度的重新聚合，以及绿色交通政策的推进，让轨道交通成为“新型工业化”的现实入口。
中国以速度和规模领跑全球。仅2025年上半年，中国就新增城轨交通运营线路220.70公里，新增运营线路6条，新开通段或既有线路延伸段11段（中国国家铁路集团有限公司）。目前地铁总里程居世界第一，正成为全球轨道产业链的中心。
印度、越南、沙特等新兴市场陆续启动轨道建设周期，由中央政府主导交通现代化，借地铁项目塑造国际化城市形象。
相比之下，欧洲则进入了“更新期”，巴黎、伦敦、马德里等城市专注既有线路延伸与信号系统升级，优先提升运营效率与无障碍水平。
北美则面临不同挑战。由于建设成本高，项目推进缓慢，新增里程有限，当地更多转向发展轻轨与快速公交系统以提升网络灵活性。
这种地区差异化发展的背后，是全球城市对绿色交通的共同追求。在"双碳"战略与绿色能源转型驱动下，无论是中国的大规模新建、欧洲的系统升级，还是北美的模式创新，全球轨道交通行业都在朝着智能化、绿色化、国际化方向演进。
图源：Yonah Freemark / The Transport Politic（2025）
01
隐藏的引擎
The Hidden Engine
2025年，我国是全球轨道交通建设与运营最活跃的市场，也是城市群地铁体系的主要增长引擎。
截至2024年末，全国共有27个城市轨道交通线网规模达到100公里及以上，城市轨道交通整体呈现“东密西疏”的梯度分布格局。
在庞大的建设需求背后，一批“专精特新”企业构成了产业链的底层支撑。截至目前，全国轨道交通及相关装备领域共有约400余家国家级专精特新“小巨人”企业，产业分布呈现“东部集聚、中西崛起”的格局。江苏、广东、湖南、浙江等省形成完整产业带，涵盖电气控制、供电系统、车辆部件等关键环节，它们并不造整车，却决定了整列地铁的可靠运行。
国家级专精特新“小巨人”企业通业科技便是其中的代表。
这家公司不造整车，主营电源模块、智能控制、车载风机等地铁列车的“循环系统”。企业规模虽然不及时代电气等龙头企业，但毛利率维持在35%-40%左右，远超行业平均水平。
通业科技主营产品 图源：通业科技
企业的盈利质量稳定，背后是一套逐渐成型的体系。
目前，我国大量轨交车辆已经进入“中期维保期”，检修业务成为新的利润支撑。通业将一次性产品交付延伸为持续的维护服务，实现“产品+服务”的双重收益。这类业务技术门槛高、周期长、客户粘性强，是公司最稳固的现金流来源。
其次，公司与中车、西门子、通号集团合作多年，在供电、控制和通风模块形成标准化接口。一旦进入主机厂体系，替代成本高、协同惯性强，这种“系统内的信任关系”几乎构成了隐形护城河。
此外，轨交设备的“零容错”特性让客户更看重稳定性与安全认证。通业目前已通过SIL安全等级和ISO/TS22163体系，覆盖多地地铁系统，逐渐建立起技术信任的壁垒。
但盈利的同时，也伴随着潜在风险，公司主要收入集中于中车、西门子等轨交主机厂及系统集成商，客户结构相对集中。一旦上游调整采购或外包策略，短期业绩将面临波动风险。
但通业正在尝试“去依赖化”。2025年一季度，公司进入自动化与无人驾驶领域，其智能控制业务收入同比增长超四倍，这部分客户结构更分散，覆盖城轨自动驾驶、智能屏蔽门与车载控制模块。10月，公司又收购了思凌科电子的核心通信芯片技术资产，这一举措补强了信号通信与智能电控系统的底层能力，同时也提升了产品附加值与国产化比例。因此，有业内人士表示，这一步让通业正从“系统集成商”向“控制核心供应商”演进。
这类企业的共同特征，是在密集工程中寻找自主空间。在庞大工程体系中，通过技术深化获得确定性。而新加坡的SMRT选择了另一种方式，用制度与协同，去定义可靠性。
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02
制度定义可靠 |
Reliability by Design
新加坡公共交通的特色，来自制度设计与标准化协同。
虽然全国地铁总长仅占中国的约4%，但在东南亚地区，新加坡的轨道交通体系被认为是最先进、最完善的之一。英国杂志《Time Out》在对全球50多个国家和地区的1.85万名居民调查中，新加坡是东南亚仅有的两个入榜城市之一。新加坡的公共交通在准点率、清洁度与安全性上有着出色的表现。
目前，新加坡地铁系统总长约230公里，覆盖南北线、东西线、环线、滨海市区线、汤申—东海岸线和市区延伸线共6条主线。虽然网络规模有限，却保持着良好的运行稳定性。根据SMRT集团年度报告，南北线、东西线与环线的平均无故障运行里程（MKBF）已连续五年超过100万列车公里，列车平均准点率稳定约98%以上，这种稳定性并非偶然，而是制度设计与长期协同的结果。
新加坡的轨交体系由陆路交通管理局（LTA）统一规划与监管。LTA负责路线布局、资金投入及安全标准的制定，确保各类项目顺利进行。SMRT集团和SBS Transit作为主要运营方，通过特许合约承担日常运维。设备采购、系统升级与工程施工通常由LTA统一标准化招标，实现“标准先行、制度约束”的治理结构。这种集中式体系，使新加坡能在有限的地理空间内构建出高度可靠的城市轨道交通网络。
在技术层面，SMRT构建了一个由本地专业化企业支撑的合作生态。形成新加坡版的“隐形冠军”体系。
例如，GATES PCM Construction Ltd 是本地领先的机电工程与维护公司，长期负责地铁隧道通风、电力系统及应急设施，其项目覆盖LTA与SMRT多个线路；
ST Engineering Urban Solutions（新加坡）是新科工程旗下智慧城市板块的核心企业，
在轨道交通的AI预测性维护和能源管理领域居于行业前沿。
它为SMRT和LTA构建的系统，通过实时数据采集与AI算法分析列车设备寿命、能耗与故障模式，实现了从“定期检修”向“按需维护”的转变。
在投入运营的线路上应用后，列车停运事件明显减少，整体运行稳定性显著提升。尽管过去几年新加坡地铁也曾因信号老化与系统升级出现延误，但这些故障反而成为改革的契机，推动LTA与SMRT加快引入AI维保与全生命周期管理，使“可靠”从目标变为可持续优化的过程。
这些企业以技术专精、标准严谨和长期合作著称，构成了新加坡轨道交通系统稳定运行的底层支撑网络。
新加坡地铁 图源：SMRT
中国让速度具象化，新加坡让速度制度化。
一个以规模延展边界，一个以标准定义精度。
当城市愈发复杂，真正的竞争，不再是“谁跑得更快”，
而是谁能让系统始终稳定地运行下去。
下一期，我们将走进另一种“可靠样本”：香港地铁（MTR）。
这家在全球多个城市运营轨交网络的企业，不仅在香港以高准点率和盈利效率闻名，
也通过杭州、北京、深圳等项目，与多家“专精特新”企业协作，探索将“香港式可靠”转化为中国城市轨交的可复制模式。
出品
潮新闻“潮·新质实验室”
浙江大学国际联合商学院（ZIBS）
隐形冠军国际研究中心( IHC )
支持单位：
浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（同花顺：300033）
浙江有数数字科技有限公司
本期部分参考：
Transit Project Openings in 2025: A Global Review.
SMRT-Group-Review-23-24.
联合资信：2025 年城市轨道交通行业分析;
通业科技: 2025年半年度报告；
文章涉及企业官网、年报、公众号等；
中国国家铁路集团有限公司官网。
END
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研究院依托浙江大学金融科技研究院和国际联合商学院自2014年11月成立以来在学科建设、国际化发展、政产学研创融合发展等方面积累的优势，积极与北京市开展合作，助力北京建设具有全球影响力的金融科技创新中心。研究院致力于开展适合我国国情的金融科技和监管科技前沿创新理论研究，发布“全球金融科技中心城市报告”，通过“科技+金融+应用”的聚集效应，提升“科技+监管”“科技+合规”的双向场景赋能。作为全球金融科技中心网络发起者，研究院通过国际交流与合作，构建监管机构、行业协会、金融企业、科技公司以及科研院所等各主体良性互动的平台,打造监管科技生态圈和金融科技发展生态圈。
