海外核聚变产业化加速，中国“国家队”与民企齐发力

技术路线多元化发展，电源系统成关键环节

一、海外核聚变产业化加速，技术路线多元化发展

1、海外核聚变产业化进程加快

可控核聚变作为理论上最理想的终极能源之一，正步入燃烧试验与工程试验的关键阶段，全球产业化步伐持续提速[k]。该技术若实现商业化，有望彻底改变全球能源结构，缓解资源短缺、环境污染及气候变化等重大挑战[k]。目前，聚变原理问题已基本解决，高约束等离子体放电技术不断突破，多国政府与科技企业加大投入[k]。

美国能源部于2024年6月发布核聚变战略，日本将原型电站建设计划提前约20年，英国政府2025年宣布追加25亿英镑支持STEP原型项目建设，欧盟预计于2025年底发布首项聚变能源战略[k]。同时，海外科技巨头积极布局投资，推动产业快速发展[k]。

2、技术路线呈现多元化格局

当前核聚变主要技术路径包括磁约束、惯性约束及混合约束（如磁惯性聚变、聚变-裂变混合堆），各具特点且成熟度不一[k]。磁约束通过强磁场约束等离子体，主流装置有托卡马克、仿星器和磁镜；惯性约束则利用激光或粒子束瞬时压缩靶丸实现聚变，对能量与控制精度要求极高，技术成熟度相对较低[k]。

混合路线中，磁惯性聚变（如场反位形FRC）结合磁与惯性优势，在成本与效率间寻求平衡；聚变-裂变混合堆则利用聚变中子驱动裂变反应，放大能量输出，降低对聚变性能的要求[k]。

托卡马克是当前最成熟的技术路线，占全球聚变装置约50%[k]。美国CFS与英国Tokamak Energy等企业正推进基于高温超导磁体的商业化项目[k]。CFS计划2030年初建成400MW商用电厂ARC，其示范装置SPARC预计2026–2027年运行，目标Q值超10[k]。Tokamak Energy计划2030年代初实现净能量输出，2034年建成500MW电厂[k]。

场反路线因工程化潜力大、能量转化效率高，近年获谷歌、OpenAI创始人Sam Altman等资本青睐[k]。美国公司Helion与TAE Technologies在2025年完成新一轮融资，其中Helion已与微软签订协议，力争2028年实现50MW供电，其装置已迭代至第七代[k]。

二、中国同步加码，“国家队”与民营企业协同发展

中国自20世纪50年代起开展聚变研究，1965年建立西南物理研究所，1984年建成首个大型装置“中国环流一号”，2006年正式加入ITER计划[k]。此后，中国环流二号、东方超环（EAST）等装置相继投运，技术积累深厚[k]。

近年来，“国家队”加速产业化布局，聚焦托卡马克路线，推动科研向工程化转化[k]。中科院合肥物质科学研究院EAST装置于2025年1月实现1亿摄氏度高约束等离子体运行1066秒[k]；中核集团环流3号于2025年3月实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度[k]。

为引入多元资本，国家级项目逐步公司化运作[k]。2023年5月，中科院旗下聚变新能（安徽）有限公司成立，负责EAST下一代装置BEST建设，该项目已于2025年5月启动总装，进度超前[k]。中核集团中国聚变能源有限公司2023年12月揭牌，2025年获中国核电、浙能电力合计17.5亿元增资，并获上海未来产业基金战略投资，形成多元股东结构[k]。

民营企业则探索更多元技术路径，并吸引大量社会资本[k]。能量奇点成立于2021年，2024年建成全球首台全高温超导托卡马克装置“洪荒70”，正研发“洪荒170”[k]。此后，星环聚能、瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变、先觉聚能等企业相继成立，技术覆盖紧凑型托卡马克、球形高温超导、FRC场反位形、Z箍缩聚裂变混合堆等方向[k]。

三、电源系统为核聚变关键组件，领先企业有望受益

电源系统在核聚变装置中承担等离子体启动、加热与控制等核心功能，是实现稳定运行的关键环节[k]。随着国内外聚变项目加速推进，高性能脉冲电源、射频加热系统、磁体供电装置等需求快速增长[k]。具备技术储备与工程经验的企业将在产业化进程中率先受益[k]。

（报告来源：招商证券。本文仅供参考，不代表投资建议。如需使用信息，请参阅原文。）