【先融日报】美股抛售潮持续，市场风险偏好大幅降温

行情回顾：环渤海港口5500大卡实际成交价835（-）元/吨。

基本面：主产地市场止跌上涨，近期化工及焦化等终端刚需拉运仍然较好，站台贸易商拉运积极，部分前期降价的煤矿出货好转，叠加降温带动市场预期好转，矿区拉煤车辆增多，部分矿小幅调涨5-10元/吨。港口市场维稳运行，上游基于成本支撑和冷空气影响，报价保持坚挺；下游需求较差，对价格接受度不高，实际成交冷清。进口市场情绪向好，国内电厂在价格优势驱动下招标仍然较多，进口贸易商投标价格坚挺，考虑电厂仍有一定补库需求，进口煤价格仍有上涨空间。整体上，在国内煤矿供应未见好转、进口煤量低于预期、沿海港口及终端库存持续偏低的情况下，供需仍保持偏紧状态，市场煤价仍有上涨空间；但上周以来煤价快速大幅上涨后市场热度降温，有阶段性回调需求。

观点：按照监管要求积极兑现长协合同，将库存维持在合理水平；做好2026年电煤中长协订货工作。   

行情回顾：11月18日，沪铝低开低走，收盘价为21465元/吨，较上个交易下跌1.20%。电解铝长江有色现货价为21450(-140）元/吨；广东南储现货价为21320（-160）元/吨。

基本面：氧化铝市场供需僵持，市场氛围偏冷清，电解铝厂的氧化铝库存和在途物资再创历史同期新高，受供求关系的影响，氧化铝的期价再度承压下行。国内电解铝产能连续多周持稳运行，新技改及转换项目产能释放缓慢，短期供应端变化幅度有限。而进入冬季之后，下游铝龙头企业的开工率有所震荡，这也导致社会库存虽近期出现反复，但整体仍处历史偏低水平。

观点：市场风险情绪恶化，恐慌情绪发酵令市场承压，沪铝在前期冲高后，持仓量显著下降，暗示推动价格上涨的部分多头资金选择离场，近期沪铝的成交量虽维持高位，但部分技术指标呈现破位下行的信号，短期沪铝或将呈现震荡偏弱走势，操作上建议谨慎观望，不宜盲目抄底。

11-18日螺纹日内震荡运行。截至收盘RB01合约-7报3090元/吨，RB05合约-8报3139元/吨。现货方面，价格跟随上行，成交好转。上海螺纹+10报3230元/吨，唐山钢坯出厂价稳报2970元/吨。

基本面：本周五大钢材品种供需双降，总库存降幅环比扩大。具体来看，本周螺纹继续减产，原因在于建材需求淡季到来，需求降幅明显于板材，且现货流动性也差于板材。本周库存继续下降，且降幅高于上周。从库存结构来看，本周厂库与社库降幅较上周均有所扩大，主要受产量下降所致。消费方面，本周建材消费降1.3%，板材消费降0.4%。由于淡季已至，叠加下游赶工强度弱，且年底下游资金也处于回款阶段，对长材消费存在一定拖累，因此本周长材需求降幅高于板材需求。总体来看，基本面中性偏差，暂无明显矛盾。

观点：周二期螺震荡运行，建筑钢材收盘价上涨。供应方面，由于当前钢材现货利润仍处于收缩阶段，因此产量下降趋势未变。考虑到短期内钢材去库能够维持，预计产量降幅或边际收窄。需求方面，随着淡季进一步深入，建材消费将进一步下滑。库存方面，在供需仍双降的预期下，短期内库存将呈现继续去化的状态，但未来降幅或有所收窄。原料端，焦炭第四轮提涨即将落地，目前焦化企业煤炭库存普遍偏低，鉴于年底前煤炭生产可能进一步收紧，煤炭供应受限，预计后期煤价大概率还会呈现上涨走势。整体而言，随着淡季已至，钢材基本面压力将逐步强化，由于目前宏观处于空窗期中，因此钢市主要逻辑锚定在产业端。伴随宏观扰动逐步落地，后续黑色价格驱动或重新转回基本面现实交易，建筑钢材价格支撑取决于政策力度和钢厂的实质性减产规模。

全国碳市场综合价格行情为: 开盘价60.99元/吨，最高价61.96元/吨，最低价60.02元/吨，收盘价61.76元/吨，收盘价较前一日上涨1.53%。挂牌协议交易成交量974,791吨，成交额60,242,530.32元；大宗协议交易成交量2,378,902吨，成交额133,179,252.73元；无单向竞价。

全国碳排放配额总成交量3,353,693吨，总成交额193,421,783.05元。截至2025年11月18日，全国碳市场碳排放配额累计成交量801,965,426吨，累计成交额53,635,108,059.16元。