有朋友问最近几年汇川技术营业额，每年都能保持百分之二三十的高速增长，为何利润却不见增长？这主要是其业务结构战略调整和外部市场环境共同作用的结果。下面这个表格梳理了导致这一现象的核心原因和其中蕴含的经营风险。
维度 |
核心原因解析 |
蕴含的经营风险 |
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业务结构变化 |
低毛利率的新能源汽车业务（毛利率约17%）高速增长，营收占比从2021年的约20%大幅提升至2025年上半年的45%以上，成为第一大收入来源。而高毛利率的通用自动化业务（毛利率超40%）占比相对下降 。 |
盈利能力减弱：业务结构“由高转低”，持续稀释公司整体毛利率（从2020年的38%降至2024年的28.7%）。 |
行业竞争压力 |
新能源汽车领域：下游车企价格战激烈，成本压力持续向汇川这样的上游供应商传导 。 |
增长依赖性高：公司增长过度依赖新能源业务，若该行业增速放缓或竞争进一步恶化，将直接冲击公司营收。 |
财务指标承压 |
应收账款高企：应收账款周转天数从2021年的74天增至2024年的95天，2025年上半年应收账款占营收比例近70%。 |
营运风险加大：应收账款金额巨大且回收周期变长，占用了大量营运资金，若主要客户（如车企）出现支付困难，坏账风险将显著增加 。 |
💡 公司如何应对风险？
面对这些挑战，汇川技术也在积极寻求破局之道：
分拆业务，减压聚焦：分拆新能源车业务子公司“联合动力”独立上市(2025年9月已于创业板上市)。此举可为该业务单独融资，缓解母公司的资金压力，让公司更专注于高利润的自动化核心业务 。
开拓新增长点：大力投入人形机器人核心零部件的研发，并战略性“重返”储能赛道。这两大领域市场空间广阔，且与公司现有的运动控制、电力电子技术可形成协同效应 。
加速国际化布局：目前海外收入占比仍较低（约5%）。公司正通过设立海外子公司、研发中心和并购（如收购法国工业软件公司Irai）等方式推进全球化，以开拓更广阔的市场空间 。
💎 总结与展望
总的来说，汇川技术“增收不增利”是其主动选择战略转型、深入参与新兴产业竞争所经历的阵痛。短期内，由新能源业务带来的盈利压力和财务风险是真实存在的挑战。
长期来看，其前景取决于能否成功实现 “三线突围”：
盈利修复：提升新能源业务的毛利率，通过分拆减轻其拖累。
新曲线孵化：使人形机器人和储能等新业务尽快实现规模化贡献。
国际化突破：显著提升海外市场收入占比。
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