以下为海豚君整理的关于瑞幸咖啡3Q25FY 业绩电话会纪要，财报点评可回顾《瑞幸：利润 “深蹲”，只是为了更好 “起跳”》

一、财报核心信息回顾

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1）公司强调中国咖啡市场仍处快速扩张阶段，规模驱动战略持续取得显著成效，第三季度营收与同店销售继续强劲增长。

2）外卖平台补贴竞争导致流量扰动，但公司仍保持健康盈利，营业利润约 18 亿元。当前行业正在经历外卖补贴变化、生豆成本上升与季节性淡季等挑战，公司将持续强化运营与数字化能力以应对波动。

3）第三季度产品创新持续推进，推出近 13 款新品，并开展 “原产地” 主题活动，强化健康生活方式与产地文化关联。多款新品获得良好反馈，非咖啡系列表现亮眼，部分爆款累计销量突破 2 亿杯，体现公司创新与品类引领能力。

4）公司持续推进 ESG 与公益行动，与红十字基金会合作推进原产地儿童健康项目，并持续支持当地疾病筛查项目。

2.2 Q&A 问答

Q：过去两个季度外卖补贴大幅拉动营收但压缩利润率。四季度补贴边际减弱是季节性现象还是结构性变化，并会否延续到明年？在高基数背景下，公司如何看待外卖补贴对明年同店增长的影响？

A：要从咖啡业态和行业趋势理解补贴影响：咖啡本质上是 “门店驱动 + 本地消费” 的生意，长期自提将是主流场景，外卖只是阶段性的补充渠道——外卖履约成本远高于主流现磨咖啡价格带，对单杯定价极为敏感、单位经济性较弱，更长配送时间也削弱即时性和风味体验，因此是次优选择，而瑞幸以自提为核心的高密度门店网络构成长期竞争优势。

今年外卖平台在早期投入大量补贴，推高整体订单和瑞幸用户基数，形成高同比基数；管理层预计明年平台将转向更精细化、以投资回报率为导向的运营策略，补贴力度逐步减弱，优先扶持订单密度高、履约效率强、补贴转化率好的品牌，瑞幸有望继续成为首选合作伙伴。

但在高基数与补贴收缩的双重背景下，同店销售增长将面临一定压力，公司将聚焦长期发展，持续强化产品力和品牌力、挖掘客户消费潜力，而不是依赖短期补贴作为主要增长驱动。

Q：在竞争格局变化、外卖平台补贴等外部环境持续波动的情况下，公司将如何在长期战略中平衡门店规模扩张、同店销售增长和利润率表现？

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电话会纪要完整内容，海豚君已发布在了长桥App（「动态-投研」栏目同名文章）。

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