铅锌产业链整体回顾！矿加工费、开工情况、现货市场等！

距离超级早鸟价结束

仅剩14天！

进口矿市场部分招投标报价陆续报出，部分冶炼厂锁定了2026年的长单协议，但相关加工费已跌至-160~-200美元/干吨，冶炼厂普遍谨慎观望。

国内矿贸易市场上，河南、内蒙古等地冶炼厂持续按需采购，低银铅矿加工费维持300-400元/金属吨加工费报价，个别冶炼厂提前付款并锁定2-3个月后的铅精矿货源后暂停市场报价。江西、湖南、云南等地南方地区冶炼厂因铅精矿供应短缺出现生产开工下滑的情况并未缓和，云南地区某冶炼厂提及尽管低银铅精矿加工费并未下调，但其中含银起步计价下调至50g/实物吨，相当于变相调低加工费的情况出现。上周银价大幅上涨使冶炼厂副产品收益可观，短期冶炼厂或仍以追求副产品综合效益为主，仍有意向为含银及其他小金属的铅精矿支付更低的铅加工费。

上周（2025年11月07日-2025年11月13日）三省原生铅冶炼厂的平均开工率67.57%，环比持平。

上周，河南地区此前生产恢复的小规模冶炼厂本周产量环比持平但仍尚未满产，湖南、云南地区冶炼厂生产维持稳定。其他地区，华东地区某冶炼厂检修恢复延迟至本周，上周仍未恢复生产，另一冶炼厂将于本周检修检查。其余冶炼厂生产计划暂未调整，华东地区此前原定于四季度常规检修的冶炼厂检修计划暂定于11月底。

2025年11月7日-2025年11月13日SMM再生铅四省周度开工率为48.24%，环比减少2.41个百分点。

上周安徽地区再生铅开工率因当地炼厂复产后爬产而上升；河南地区因环保管控影响原料到货情况，废旧铅酸蓄电池拆解量下滑，地区开工率降低7.94个百分点；江苏、内蒙古地区炼厂生产情况变化不大。华中地区铅冶炼厂表示若周六环保管控可以解除，本周废铅酸蓄电池拆解量或出现小幅增加；华北地区大型铅冶炼企业表示目前原料到货量可维持产量的60%-70%，若企业原料库存见底，则有概率在11月下旬停产检修。综上所述，再生铅炼厂生产情况仍受原料到货情况影响存在不确定性，由于铅价高位震荡炼厂生产积极性尚存，SMM预计本周再生铅开工率或相对稳定。

据了解，2025年11月7日—11月13日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率70.56%，环比上升1.34个百分点。

随着部分中大型企业在10月底到11月初的设备检修或因铅价高企主动减停产的因素解除，上周铅蓄电池企业周度开工率延续增势。而期间，汽车蓄电池市场终端消费不旺，经销商仅按需采购，部分中大型企业新订单走弱，主动减产去库。此外，10月以来铅内外价差扩大，国内铅材料价格远高于海外市场，叠加关税等因素，浙江、广东等地区铅蓄电池企业订单低迷，开工率不足50%，故铅蓄电池企业周度开工率虽有恢复，但并未完全恢复到10月的水平

现货市场上，上周（2025年11月10日-2025年11月14日）临近交割，期铅偏强震荡，持货商交仓热情高涨。河南地区持货商对于SMM＃1铅维持升水50-100元/吨报价或对沪期铅2512合约贴水150元/吨报价，临近周末部分持货商挺价惜售。湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水维持30-50元/吨，下游接货积极性较差，市场成交以贸易商接货交仓为主。再生精铅方面，散单主流贴水价格仍对SMM1#铅均价减50元/吨报价，铅价走强后下游电池积极议价，个别再生精铅小幅扩大贴水至50-75元/吨少量成交。

上周国产锌精矿加工费继续下调，周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低50元/金属吨至2600元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降14.87美元/干吨至83.50美元/干吨。

现货市场上，近期内外比价持续低位，周内进口锌精矿亏损维持在2000元/金属吨左右，经济性考虑下，上周冶炼厂持续积极采购国产锌矿，国内锌精矿偏紧未改，多地加工费继续走低。进口锌矿看，上周贸易商继续下调进口锌精矿报价，近期听闻普通锌精矿成交降至90美金以下，12月装期，货量1万吨，其余进口锌精矿报盘较乱，上周进口锌精矿加工费跌势持续。此外，近期听闻新世纪锌精矿中标结果50美金左右，12月装期，货量1万吨；上周华北地区某锌矿再度招标，中标结果2700元/金属吨（含二八分成）。

11月11日，中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）在云南昆明召开最新一期季度会议。会上小组对国内外锌精矿市场近期走势进行了深入交流和充分探讨，针对近期境外LME基差与境内外价差的极端行情，和国内外现货加工费的波动等对冶炼行业负面影响的应对共商共议，并一致呼吁国内外产业链上下游应本着命运共同体的理念，着眼长远，精诚合作，一道维护全球产业的健康可持续发展。会议上CZSPT也发布了2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：105美元（平均值)-120美元（平均值）/干吨。

上周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计30.57万实物吨，环比降低4.31万实物吨，其中防城港库存贡献主要减量。

上周镀锌开工率录得57.59%，环比上涨2.45个百分点。

在原料库存方面，上周锌价仍高位震荡，下游企业刚需补库，部分大厂催发长单到货，本月长单已到货大部分，锌锭库存小幅回升。周度开工率上涨原因为：上上周北方镀锌企业受环保影响有所限产，且钢材亦有环保+限产影响，原料到货不及时，影响镀锌管企开工，上周北方环保除石家庄等地仍有一定要求外基本都已解除，环保对开工影响减少，上上周受环保影响黑色原料到货亦有问题，镀锌企业上周增加开工追赶进度，整体需求来看仍然较为平淡，弱于去年同期。而南方需求相对旺盛，大棚管、交通等订单转好，出口订单因关税和谈整体订单较为稳定，目前开工较为稳定预计开工震荡在57.62%。

上周氧化锌开工率录得56.31%，环比下降1.32个百分点。

原料方面，锌价维持震荡，企业多按刚需采购，除部分企业近期原料有所到货外，大部分企业原料库存表现整体平稳；但受近期高价传导影响，下游观望情绪较浓，加之市场需求表现一般，导致企业成品库存有所增加。上周开工率下滑，主要由于北方部分企业受环保因素制约，生产出现小幅减量。从终端订单看，橡胶级氧化锌对应的轮胎厂采购需求相对稳定，相关订单仍可维持正常生产，但企业对于后续轮胎出口潜在风险态度谨慎；其他板块订单上周未见明显波动，不过随着天气转冷、北方环保限产情况增多及需求趋弱，预计本周氧化锌行业开工率将维持在56.01%左右。

上周压铸锌合金开工率录得50.3%，环比下降0.65个百分点。

原料库存方面，因部分企业减少零单采购、以消化月初长单为主，整体原料库存有所下降；成品库存方面，尽管部分企业出货节奏放缓，但由于生产同步收缩，成品库存整体环比基本持平。上周开工率继续下滑，主要由于部分企业订单走弱导致生产减量。从终端需求看，部分大厂排产及出货仍较稳定，但亦有企业反映受锌价上涨影响，订单需求有所放缓，整体市场表现不及前期。展望下周，合金市场整体消费未见明显亮点，加之当前小五金类订单对价格敏感度高，预计压铸锌合金开工率将围绕50.64%附近窄幅波动。

SMM上海现货周评：上周上海现货报价继续走高，环比均价上涨30元/吨。截至上周五，普通国产品牌对2512合约升水100元/吨，高价品牌双燕对2512合约升水120元/吨。部分冶炼厂减产背景下，上海锌锭到货受到一定影响，加上出口窗口持续开启，周内上海锌锭库存延续去化，贸易商出货情绪不高，上半周现货升水维持高位运行；随后周尾盘面锌价走跌，下游企业点价增多，现货成交转好，现货升水随之小幅上涨。出口预期持续下，预计本周现货升水维持高位。

SMM宁波现货周评：上周宁波现货升水显著上涨，均价环比上涨50元/吨。截至上周五，宁波现货对2512合约升水50元/吨，对沪溢价升水80元/吨，周内对沪溢价维持高位。上周宁波市场现货价格较乱，部分到货锌锭被前期预售，市场现货量依旧不多，贸易商周内多继续挺价，现货升水不断上涨，但盘面高位运行，部分下游前期接货有一定库存，其余畏高基本维持刚需。随着下游消费逐渐转淡，预计本周升水或上涨有限。

SMM广东现货周评：上周广东地区现货升贴水环比上涨约20元/吨。截至周五，主流0#锌对市场报价贴水80~40元/吨，沪粤价差有所收窄。周初锌价偏高抑制下游采购意愿，市场成交清淡，升贴水承压运行；临近周末锌价回落，下游逢低点价需求增加，带动现货贴水小幅收窄。尽管部分贸易商存在挺价情绪，但受制于整体消费表现平平，预计升贴水上行空间有限。本周广东升贴水预计将维持震荡格局。

SMM天津现货周评：上周天津地区现货升水小幅抬升，环比上涨20元/吨左右。截至上周五，国内普通品牌对2512合约报贴水0~80元/吨附近，高价品牌对2512合约报升水130元/吨附近，津市对沪市报贴水40元/吨附近。上周锌价持续高位震荡，周尾回调，整体十一月消费仍不及预期，下游多持观望态度，主要消化库存或以长单为主，刚需补库，而贸易商上周报价较少，有挺价心理，升贴水小幅上行，预计后续随着交割，升水可能小幅回落。

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