香港 RWA 市场正迎来三大发展机遇：合规发行平台将加速崛起，持牌机构可开发 “RWA 质押生息产品”；稳定币与 RWA 的融合场景将向贸易融资、跨境支付等领域延伸；资产验证、托管等合规服务商需求将随资产类型扩容（艺术品、碳权等）而爆发。但挑战同样不容忽视。法律衔接上，需通过信托契约等合同明确链上代币与线下权利的映射关系；估值审计中，不动产等复杂资产需实现传统审计与区块链技术的创新结合；跨境合规则依赖与国际金融中心建立监管互认机制。香港的探索之路，既非全面开放也非固守传统 —— 允许质押但强化托管、鼓励创新但划定边界、吸引机构但严控风险。在贝莱德等巨头纷纷入场、RWA 从概念走向规模化的当下，这种平衡或许正是构建新型金融生态的关键。而 RWA 与机构投资者的深度参与，终将成为这一生态最核心的增长动力。
此次政策优化绝非简单 “松绑”，而是监管层对虚拟资产发展路径的战略重定位，核心呈现三大突破：
质押服务合规化是最受关注的变化。通函明确允许持牌法团或注册机构代客户锁定虚拟资产参与区块链验证并获取回报，将此前处于监管模糊区域的质押活动纳入规范轨道。这一举措既认可了质押在区块链生态中的商业价值，又通过强制独立账户托管等机制设置 “合规防火墙”，降低投资者风险。
交易渠道进一步拓宽同样关键。持牌机构如今可通过证监会认可平台开展场外虚拟资产交易，从 “闭环平台内交易” 转向 “合规外延服务”，为金融创新预留了空间。
专业投资者 “减负” 则体现了精细化监管思路。通函明确对机构专业投资者豁免部分净资产核查与风险披露要求，在保障风险可控的前提下，显著降低传统金融机构的入场合规成本。
虚拟资产质押的合规化，看似聚焦原生数字资产，实则为 RWA 生态提供了核心支撑。通过持牌渠道，机构可将债券、房地产等现实资产的现金流 “质押化”，构建链上链下贯通的收益闭环。
这一机制在全球 RWA 爆发期更显关键。目前全球代币化美国国债规模已达 70-80 亿美元，贝莱德 BUIDL 基金规模超 29 亿美元，富兰克林邓普顿截至 2025 年 8 月 31 日的链上基金净资产亦达 7.45 亿美元。这些产品亟需合规收益分配机制，香港新政恰好填补了这一空白。
技术基建的成熟则让构想落地。蚂蚁数科推出的 “两链一桥” 架构 —— 通过资产链记录实体数据、交易链实现资金通证化、跨链桥保障合规流转 —— 已支撑超 1500 万台新能源设备上链，为 RWA 质押提供了技术范本。Chainlink 去中心化预言机则通过数据验证与储备金证明，确保收益计算的透明可靠。
专业投资者门槛的降低，正推动香港虚拟资产市场从 “散户主导” 转向 “机构驱动”。政策公布后，纽交所上市平台 Bullish 迅速与德意志银行达成合作，由后者为其香港合规业务客户提供法币存取、实时清算等服务，成为传统金融与数字资产融合的典型案例。
这种合作模式具有示范意义。德意志银行提供的企业银行服务涵盖法币流转、API 报告与虚拟会计解决方案，解决了机构参与 RWA 市场的资金通路问题。对具备风险识别能力的专业机构而言，简化的合规要求显著降低了其参与代币化基金、数字债券等产品的门槛，为市场注入潜在流动性。
截至 2025 年 7 月，香港已有 11 家持牌数字资产交易平台、44 家机构升级虚拟资产交易牌照，博时基金（国际）等 42 家机构获得相关资产管理牌照，机构化生态雏形已现。
稳定币的爆发式增长与 RWA 的深度融合，正在重塑金融基础设施。2025 年第三季度，USDT 以 1760 亿美元市值占据 58.52% 的稳定币市场份额，USDC 以 740 亿美元紧随其后，这一增长与监管明确性密切相关 —— 美国《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（“天才法案”）将美元稳定币归类为现金等价物，显著增强市场信任。
在 RWA 生态中，稳定币扮演着双重角色：既是资产代币化的计价结算工具，也是流动性支撑载体。香港《稳定币条例》于 2025 年 8 月 1 日生效后，已有数十家机构申请牌照，蚂蚁数科等企业明确表态布局，未来有望推出更多 RWA 与稳定币融合的创新产品。监管层透露将出台进一步指引，为两者融合提供更清晰的规则预期。
香港 RWA 市场正迎来三大发展机遇：合规发行平台将加速崛起，持牌机构可开发 “RWA 质押生息产品”；稳定币与 RWA 的融合场景将向贸易融资、跨境支付等领域延伸；资产验证、托管等合规服务商需求将随资产类型扩容（艺术品、碳权等）而爆发。
但挑战同样不容忽视。法律衔接上，需通过信托契约等合同明确链上代币与线下权利的映射关系；估值审计中，不动产等复杂资产需实现传统审计与区块链技术的创新结合；跨境合规则依赖与国际金融中心建立监管互认机制。
香港的探索之路，既非全面开放也非固守传统 —— 允许质押但强化托管、鼓励创新但划定边界、吸引机构但严控风险。在贝莱德等巨头纷纷入场、RWA 从概念走向规模化的当下，这种平衡或许正是构建新型金融生态的关键。而 RWA 与机构投资者的深度参与，终将成为这一生态最核心的增长动力。
来源：RWA现实世界资产研究院