大摩：《Free Fire》8月收入增速加快，对Garena公司第三季度业绩共识预期带来上行风险。在电商领域，东南亚地区卖家费用/佣金进一步上调——继Shopee之后，TikTok也宣布将于10月起在泰国实施按交易笔数收取固定费用的新政。
核心要点
8月，《Free Fire》收入同比增长63%，这得益于7月30日推出的《火影忍者》合作第二章内容。本季度至今（QTD）收入同比增长59%（第二季度：33%；第一季度：40%）。
Shopee在泰国将FBS（货到付款）卖家的佣金上调0-200个基点，在新加坡上调约330个基点。TikTok也将在泰国把佣金提高85-110个基点，10月起生效。
Shopee在泰国推出平台基础设施费（每单0.03美元），在菲律宾推出订单处理费（每单0.09美元），均于9月起生效。
TikTok紧随Shopee步伐，也在泰国引入平台基础设施费（0.03美元），10月起生效。目前，TikTok在印尼和泰国均已实行固定交易费模式。
在巴西，Mercado Livre（MELI）8月月活跃用户（MAU）同比增长21%（6-7月：20%；1-5月：18%）。在台湾地区，Coupang的MAU增速在8月加快至29%，而7月仅为5%。
Shopee与TikTok持续上调卖家费用：Shopee自9月中旬起将泰国市场的佣金率上限上调约200个基点，同时将取消对新加坡FBS（货到付款）卖家约330个基点的佣金返利激励。此外，TikTok宣布在泰国市场将佣金提高85-110个基点，并在马来西亚市场对非BXP卖家（仅限非BXP卖家）调整佣金+432个基点。
两大平台持续引入单笔交易固定费用：Shopee 自9月起在泰国推出平台基础设施费（每单0.03美元），在菲律宾推出订单处理费（每单0.09美元）。目前，Shopee 已在除新加坡外的所有东盟市场实施单笔交易固定费用。TikTok 则紧随其后，自10月起在泰国市场新增平台基础设施费（每单0.03美元）。
电子商务领域
巴西市场：6月初，美客多（MELI）降低了免运费门槛，此后其月活跃用户（MAU）增速在6 - 8月略有加快，达到约20%（1 - 5月增速为18%）。虾皮购物（Shopee）近三个月的增速也小幅提升（6 - 8月增速为13%，1 - 5月为11%）。TikTok的月活跃用户继续以十几的增速增长。拼多多旗下跨境电商平台Temu 7月的环比增速放缓至2%（6月为31%），部分原因是季节性因素。当地电商平台的月活跃用户延续了下降趋势。值得注意的是，应用市场数据统计公司Sensor Tower修正了虾皮购物在巴西的月活跃用户数据，2023 - 2025年年初至今的数据下调了11 - 14%，而美客多的月活跃用户数据基本保持不变。
中国台湾市场：在台湾地区，Coupang（酷澎）获得了更多用户的青睐，其8月月活跃用户增速加快至29%。虾皮购物的月活跃用户在8月保持稳定（增速为1%），2025年前7个月也是如此。Momo（富邦媒）的增速在8月放缓至2%（2025年前7个月增速为6%），而PChome（网路家庭）的月活跃用户继续同比下滑。
东盟市场：8月，虾皮购物在东盟地区的月活跃用户同比增速放缓至2%（1 - 7月为3 - 5%）。TikTok的月活跃用户继续以12%的同比增速稳步增长。Temu的月活跃用户环比基本持平。