一、段永平 2025 年 11 月采访核心观点
1、投资理念："买股票就是买公司，但看懂很难"
核心基石：重申巴菲特的 "买股票就是买公司" 理念，强调 "看懂公司极难"，投资的 "简单" 在于理念易懂，"不容易" 在于实践中难判断公司未来现金流
不懂不做："你要真不懂投资，就不要碰"，"投资不是看股价曲线，而是理解企业未来现金流"
"十年思考"：评估投资时先思考企业十年后是否仍能持续盈利，关注长期竞争力
2、选股标准：聚焦 "好生意" 与企业文化
三大重仓："我就三只股票：苹果、腾讯、茅台"，其他还有少量神华
偏好特征：
现金流稳定、简单可复制的商业模式（如苹果 "硬件 + 服务" 闭环）
强大企业文化，特别是 "用户导向"，视为企业穿越周期的 "北斗星"
管理层品质："非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，想得长远"
3、投资策略：集中持仓与风险控制
高度集中：苹果曾占组合 74.33%，"我大概就 5 个孔，现在用了 3 个"（巴菲特 "20 个打孔位" 理论）
风险铁律：不做空、不借钱、不懂不碰，保证 "只富一次"
市场应对："股价下跌时想买就是投资，想卖就是投机"，逆向思维
4、对 AI 与创新的看法
AI 是工业革命："AI 是计算机英语，不是上了一个量级，是上了 100 个量级"，将创造 GDP 增量
看好英伟达：其与 OpenAI 合作显示 "生态确实很强"，台积电因半导体与 AI 发展 "谁都逃不过"
谨慎看待人形机器人："坚决不碰人形机器人"，认为实用性有限
5、对普通投资者建议
两条路：要么 "真懂投资"，要么 "买指数基金 (如标普 500)"，"大部分散户牛市熊市都亏钱"
避开 "炒股票"："炒股很难赚钱，大部分散户在牛市和熊市都亏钱"
二、巴菲特 2025 年 11 月告别信核心要点
1、正式交棒：从 "天才" 到 "体系"
退休声明：95 岁宣布不再撰写伯克希尔年度报告和年会演讲，将 "归于平静"(going quiet)
接班人：格雷格・阿贝尔年底接任 CEO，评价其为 "出色管理者，工作不知疲倦，沟通坦诚"
持股承诺：保留大量 A 类股为阿贝尔 "压舱"，直到股东建立同等信任
2、财富规划：加速慈善捐赠
大额捐赠：将 1800 股 A 类股 (约 13 亿美元) 转为 270 万股 B 类股，捐给四个家族基金会
紧迫性：子女已 72、70、67 岁，需在 "经验和智慧黄金期" 完成财富分配
期望："不必创造奇迹，只需比政府或私人慈善机构效果稍好"，不追求完美
3、对伯克希尔与市场的看法
公司前景：旗下企业前景 "略好于平均水平"，"遭遇毁灭性灾难可能性极小"
股价波动："股价会反复无常，偶尔下跌 50% 左右 (60 年已发生三次)，但美国会复苏，伯克希尔也会"
管理理念：强调管理层应 "相当富有但无炫耀或建立王朝欲望"，避免追求短期业绩
4、人生智慧：谦卑与善行
成功反思：承认 "出生时抽中超长幸运签"(白人男性，生于美国)，强调 "运气" 作用
对 CEO 薪酬批评：新披露规定反导致 "嫉妒与贪婪循环"，CEO 们更关注同行薪酬而非业绩
人生建议：
"别为过去错误自责，从中学习继续前行"
"慎重选择榜样并效仿，永远无法完美但可更好"
"伟大源于善行而非财富、名声或权力"
三、段永平与巴菲特两位投资大佬的共同点与差异
1.共同点：
价值投资核心："买股票就是买公司"，强调理解企业内在价值而非投机
长期视角：关注企业长期竞争力，忽略短期波动
集中投资：巴菲特 "20 个打孔位"，段永平 "5 个孔用了 3 个"，均反对过度分散
重视企业文化：视之为企业持续成功关键
风险控制：强调 "不懂不做"，规避高风险行为
2.差异：
四、段永平与巴菲特两位投资大佬的启示：
1.投资层面：
回归本质："买股票就是买公司"，将注意力从 K 线转向企业基本面
能力圈原则：明确 "不懂不做"，避免跟风热点，只投真正理解的领域
长期主义：投资是 "十年思考" 而非短期博弈，用 "所有者心态" 持有
适度集中：在深入研究基础上重仓少数优质标的，避免分散稀释收益
风险意识：不做空、不借钱，为极端市场波动预留安全空间
2.人生层面：
谦卑认知：承认成功部分源于运气，避免傲慢与自负
价值观选择：巴菲特强调 "善行定义伟大"，段永平重视 "信任比黄金珍贵"
传承智慧：财富不仅是个人成就，更是社会责任与传递价值观的工具
工作与生活平衡：段永平 "做自己喜欢的事"，巴菲特 95 岁仍享受工作但懂得适时放手
3.对普通投资者建议：
两条路径：要么成为真正懂企业的投资者，要么选择指数基金长期持有
心态修炼：股价下跌时 "想买是投资，想卖是投机"，逆向思维是超额收益关键
能力提升：持续学习行业知识，建立对商业模式的深刻理解，而非追逐技术指标
终极目标：投资是为了更好生活，而非被财富绑架，保持对生活本身的热爱
段永平和巴菲特虽有投资风格差异，但共同揭示了一个朴素真理：真正的投资是对企业价值的深刻理解与长期坚守，而非市场博弈的投机游戏。两位大师在人生暮年的思考，更提醒我们：财富最终价值在于对社会的贡献与个人生活的意义，这或许比任何投资技巧都更值得我们学习与践行。