晚上好，我是小小资管人。
今天后台有个读者问我：“资管哥，资管行业天天变，普通人到底该怎么看？”
我回他：“就像看天气预报——不用懂气压图，但得知道出门带不带伞。”
这周的资管圈，可是下了几场雨：一场是监管的“及时雨”，一场是不良资产的“梅雨季”，还是黄金限制赎回和债基的“资金暴雨”。
一、信托新规落地：告别“躺赚”，逼人练真功夫
11月13日，金融监管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》。简单说，过去信托公司靠“通道业务”躺赚的日子彻底结束了！新规砸实了三件事：
1. 打破刚兑：以后信托产品不准承诺“保本保息”，投资者得学会自己看风险；
2. 禁止资金池：滚动发行、期限错配这类“拆东墙补西墙”的操作被明令封杀；
3. 押注主动管理：逼信托公司从“资金掮客”转型成“专业管家”。
资管哥点评：
这行以前太像“菜市场代购”——低买高卖，赚差价。现在监管一巴掌拍醒：“别当二道贩子了，学学米其林厨师，靠手艺吃饭！”
二、不良资产行业报告发布：万亿市场，玩法变了
毕马威这周发布《中国不良资产行业发展研究（2025年）》，核心就一句：“从甩卖烂账到修复价值”。
1、规模还在涨：商业银行不良贷款余额3.4万亿元，房地产、地方债等领域持续“供货”；
2、玩家更卷了：市场形成“5+2+银行系+N”格局，连AMC（资产管理公司）都开始拼合作、拼技术；
3、出路在重组：简单“打包转卖”不灵了，得靠重整、债转股这些“外科手术”挖价值。
资管哥比喻：
以前不良资产是“收废品”，现在得学“修复古董”——一个青花瓷破碗，补好了比铁碗值钱。
三、债基市场大挪移：3000亿资金冲向信用债
年底前，超3000亿摊余成本法债基集中开放，资金正从利率债涌向信用债。
1、银行撤退，理财接盘：银行嫌收益低，理财资金却疯狂涌入；
2、信用债成香饽饽：63%的开放债基持仓信用债占比超70%，中短票收益率一个月下行19bp；
3、长端品种受追捧：5年期城投债利差还有压缩空间，成了配置焦点。
资管哥总结：
这波操作就像“聚餐换菜”——银行把清汤寡水的利率债转桌，理财端来一盘重口信用债，还撒了杠杆当辣椒面。
四、黄金：从“抗通胀神器”到“情绪过山车”
黄金最近价格起起伏伏，从高点已经回落不少。而银行黄金投资突然“限赎”。某大行11月15日正式实施新规，个人黄金积存业务单日净赎回超20%就算“巨额赎回”，银行有权拒赎，连续两天巨额赎回还能直接暂停交易。这意味着你买的黄金想变现，可能得拆成5次慢慢取，急用钱的话直接傻眼。背后是之前金价飙升时，中小银行贵金属业务疯狂扩张，南京银行半年就涨了120倍，现在监管怕出现“踩踏式赎回”，提前给装了“安全阀门”。
资管哥点评：
就像游乐场的海盗船，上去时喊着“我要暴富”，下来时发现裤衩都快甩没了。最惨的是那些带杠杆的兄弟，账户绿得像被熊孩子涂鸦的涂鸦墙。
任何资产涨到让你觉得“这辈子值了”的时候，往往离拐点只剩三个月。就像2023年爆火的NFT，去年清零；今年爆炒的AI芯片，明年可能变成“电子垃圾”。
四、几件事背后的共同逻辑与投资启示
1. 能力＞规模：信托新规掐断通道，不良资产告别粗放，债基比拼信用挖掘——统统指向“专业主义”；
2. 风险定价成了必修课：刚兑信仰崩塌，投资者得学会用脚投票；
3. 逆周期机会显形：不良资产的“逆周期收购”和债基的“信用下沉”，都是聪明钱在低洼地找果子。
今天路过一家信托公司旧址，改成了少儿编程班。
可能有人会问：“政策这么严，是不是该把钱全存银行？” 其实没必要，关键是找对适配自己的产品。给大家三个实在建议，按风险等级对号入座：
1. 保守型选手（怕亏、随时要用钱）：别碰长期理财和黄金积存，优先选现金管理类理财或货币基金，虽然年化只有2%左右，但流动性强，随取随用不闹心；
2. 稳健型选手（想稳中求进）：选“固收+”产品时，别光看成立以来收益，重点盯近3月、近1月的真实表现，像景顺长城、永赢那些规模逆势增长的，投研能力更靠谱，年化能做到4%-6% ；
3. 进取型选手（能扛风险）：可以关注债券ETF，不受赎回费新规影响，流动性还高，或者拿10%的闲钱布局权益类基金，现在上证指数站稳4000点，被动投资规模快破8万亿，长期持有大概率能跑赢通胀。
---
最后聊个闲天：
如果你有100万，你会委托机构打理，还是自己折腾？
欢迎留言区唠唠，我今晚翻牌回复～
（完）