仔细查看这份财报会发现，三季度腾讯各部分业务中，游戏业务增速依然保持了同比22.7%的增速，位居腾讯业务增速第一，延续了最近几个季度的强势情况。
三季度腾讯国内游戏业务同比增长高达15%、海外游戏业务同比增长高达43%，海外业务表现异常出色，这充分反应了腾讯过去几年精品化研发和布局、以及长青游戏战略的显著成功。
第三季度游戏业务相关表现
第三季度，腾讯游戏业务总收入达到636亿元，同比去年增长了22.77%，成为拉动整体增长的重要引擎。
在本土市场，腾讯游戏收入达428亿元，同比增长15%。
一方面，《王者荣耀》和《和平精英》这两棵“常青树”依然还是生机勃勃，数据显示，《王者荣耀》在十周年庆的时候，宣布2025年国服日活跃用户数突破了1.39亿，全球的月活跃数更达到了惊人的2.6亿，单款游戏的月活2.6亿，这个数字放在全球的范围内，都相当的夸张。
另一方面，新游戏也贡献了不少的力量，比如《三角洲行动》在9月推出的“烈火冲天”新赛季后，迅速登顶了中国iOS游戏畅销榜，日活跃用户超过了3000万。
《无畏契约》从PC端拓展到移动端之后，国服端的手游月活跃用户也突破了5000万。
腾讯在财报中特别指出，《三角洲行动》于本季位居行业流水前三，《无畏契约：源能行动》成为了今年中国市场发布的最成功手机新游。据Sensor Tower 商店情报平台数据，今年10月，《王者荣耀》与《三角洲行动》占据中国 App Store 手游收入榜冠亚军位置。
在国际市场，腾讯游戏收入达208亿元，同比增长43%。增长动力主要来自Supercell旗下游戏的稳健表现、新发布的PC与主机游戏《消逝的光芒:困兽》的销量贡献，以及近期收购游戏工作室带来的收入并表。
财报进一步披露，《皇室战争》在2025年9月的平均日活跃账户数与流水均创下新高。新作《消逝的光芒：困兽》在Steam平台获得“特别好评”，并在发售后迅速登顶全球Steam热销榜。此前，Techland官方曾宣布《消逝的光芒》系列玩家数突破4500万。
此外，由挪威Funcom公司开发、腾讯发行的SOC游戏《沙丘：觉醒》也表现强劲，上线不到两周全球销量突破100万份，成为Funcom有史以来销售最快的游戏。
从近两年数据看，腾讯海外游戏收入的增速持续高于本土。国内外游戏收入比例已从2020年的3.5:1，缩小至本季度的接近2:1。在国内游戏市场增长放缓的背景下，海外业务正成为腾讯游戏增长的关键动力。
有机构预测，未来三至五年，腾讯海外收入有望与本土收入“平分天下”。
回顾2022年5月，腾讯集团副总裁、游戏业务负责人马晓轶在接受外媒采访时曾表示，已将投入海外市场的时间比例从20%提升至60%，并明确“长期目标是海外收入占比超过50%”。
如今，这一目标正逐步接近现实。
值得注意的是，腾讯还在财报中提到，其社交网络收入为323亿元，同比增长5%，受益于视频号直播服务收入、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。
尽管腾讯未单独披露小游戏平台的具体收益，但行业整体发展态势显示其潜力可观。
在竞争日趋激烈的游戏市场中，持续推出高品质产品是维持增长的关键。
目前，腾讯已储备多款备受期待的新游，包括《王者荣耀世界》《异人之下》《荒野起源》《雪中悍刀行》等。其中，《王者荣耀世界》已进行多轮测试，有望在近期正式上线。
在本次业绩报告中，腾讯再次强调了AI技术在业务发展中的核心地位。从财报中也能看到，三季度腾讯在AI领域的投入正在持续加大。
财报显示，今年三季度腾讯的一般及行政开支同比增长18%至人民币342 亿元，腾讯明确指出，该项增长主要由于研发开支增加，特别是AI相关举措的投入。
在研发投入方面，腾讯三季度支出达228.2亿元，创下单季度历史新高。截至2025年9月30日止九个月，其累计研发开支已达619.83亿元，较去年同期的508.45亿元有较大幅度增长。
腾讯管理层在业绩会上也明确指出，研发支出增长与AI投入直接相关，“当前AI效益主要体现在收入与毛利润提升上，同时效率的显著提升可能也会更多地反映在这些方面”。
此外，腾讯管理层还透露，经过前期组织优化，公司已建立起精干高效的团队结构，正积极运用AI技术实现降本增效。而且这一趋势已成为行业共识，各企业正以不同路径推进相关实践。
在技术成果披露方面，腾讯在本次财报与业绩说明会均重点提及混元大模型的迭代进展。
根据腾讯披露，该大语言模型在编程、数学及科学等需要复杂推理的领域取得技术突破。另据第三方评测机构LMArena公布的最新排名，其文生图模型在全球范围内位列首位。
而从业务应用角度看，AI技术也已在腾讯多个业务线落地。
如在微信生态中，基础模型能力被用于提升商品推荐效果等方面；游戏业务方面，AI被用于开发虚拟队友和NPC；而广告业务中，智能投放产品"AIM+"也开始支持广告主的自动化运营。
对此，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾也强调：“我们对AI的战略投入，不仅为我们在广告精准定向及游戏用户参与度等业务领域带来助益，也带来了编程、游戏及视频制作等领域的效率提升。”
值得一提的是，腾讯三季度资本开支为129.83亿元，虽然较第二季度的191亿元有所回落，但仍维持在较高水平。
总的来说，在游戏行业竞争的下半场，或许已经从争夺国内用户，转向了全球市场的深耕。
对于腾讯来说，能否持续发挥本土市场“常青树”游戏的稳定性，同时又借助AI提升运营效率，并在全球市场上，通过投资和自研双轮驱动找到新的增长点，将决定其未来能否继续坐稳“全球最大游戏公司”的宝座。
就像马化腾曾经提醒团队的：“腾讯号称是全球最大游戏公司，但好像是躺在功劳簿上。”
在这个变化莫测的游戏行业，昨天的成功从来不能保证明天的辉煌。
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