开源通信||Lumentum业绩亮眼，光芯片为核心驱动

根据公司管理层表诉，公司FY26 Q1的业绩和未来业绩指引证明了公司在数据中心、数据中心互联和长距市场中的强劲势头，公司另外两个主要增长引擎——光电路交换机（OCS）和共封装光学（CPO）——尚未做出实质性贡献之前，公司预计下季度营收将环比增长超过20%。公司的第三个增长驱动因素，云收发器，预计将在第二季度增长。

我们认为，Lumentum作为全球领先的创新光学和光子产品设计商和制造商，公司的亮眼业绩进一步验证AI市场的高景气度发展，特别是光通信产业的旺盛需求，需高度重视产业各环节（如光模块、光芯片、光器件）放量的机遇期，以及如CPO、OCS等相关前沿技术的技术演绎和厂商布局。

一、光网络设备（光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等）：

（1）【光模块&光器件&OCS&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、中天科技、亨通光电；受益标的：华工科技、光迅科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长飞光纤、长芯博创、联特科技、汇绿生态、德科立、杰普特、光库科技、腾景科技等；

（2）【AEC&铜缆】受益标的：华丰科技、意华股份、长芯博创、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等；

（3）【光纤光缆】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、通鼎互联等；

（4）【交换机路由器及芯片】推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：锐捷网络、映翰通、东土科技、智微智能、共进股份、菲菱科思等。

二、计算设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）：

（1）【国产AI芯片】推荐标的：中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息等；

（2）【AI服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；

（3）【服务器电源】推荐标的：欧陆通；受益标的：麦格米特等。

三、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）： 

（1）【风冷&液冷】推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、科华数据、科创新源、飞龙股份、曙光数创、佳力图、川润股份、精研科技、海鸥股份、飞荣达、依米康、东阳光、兴瑞科技、博杰股份、弘信电子、网宿科技等；

（2）【AIDC机房】推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益标的：万国数据、世纪互联、大位科技、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等；

（3）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等；

（4）【变压器】受益标的：金盘科技等。

四、算力租赁：

五、云计算平台：

受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。

六、AI应用：

（1）【AI模组】受益标的：广和通、移远通信、美格智能、华测导航、鸿泉物联等；

（2）【AI控制器】受益标的：和而泰、拓邦股份等；

（3）【CDN】受益标的：网宿科技等；

（4）【AI视频】受益标的：亿联网络、会畅通讯等。

七、卫星互联网&6G：

（1）【【卫星互联网】受益标的：海格通信、臻镭科技、信科移动-U、铖昌科技、盛路通信、航天环宇、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等；

（2）【6G】受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。

【通信数据追踪】

【5G】2025年8月底，我国5G基站总数达464.6万站

（1）云计算方面，三大运营商数据如下：

1、中国移动：2025年上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3%；

2、中国电信：2025年上半年天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%； 

3、中国联通：2025年前三季度联通云营收达529亿元。

（2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下：

1、中国移动：2025年前三季度移动业务ARPU值为48.0元，同比保持不变；

2、中国电信：2025年上半年移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%；

3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。

【风险提示】5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。