增收不增利的背后，是中国跨境电商行业从野蛮生长到精耕细作转型期的集体阵痛。
深圳上市大卖“华凯易佰”最新发布的三季报显示，公司前三季度实现营业总收入67.40亿元，同比增长10.21%，但归母净利润仅4940.63万元，同比暴跌73.90%。这份营收增长而利润骤降的财报，在跨境电商行业整体回暖的2025年显得格外刺眼。
这种“增收不增利”的现象背后，折射出中国跨境电商企业怎样的发展困境？
华凯易佰：一场“蛇吞象”的转型蜕变
华凯易佰的转型故事堪称资本市场的经典案例。2021年，当时还主营展馆布展业务的华凯创意（300592.SZ）完成对易佰网络的重大资产重组，这场“蛇吞象”式的并购使公司实现从传统创意产业向跨境电商的全面转型。
重组之初的业绩承诺构成了这个故事的关键一环。根据收购协议，易佰网络2019-2022年的业绩承诺总额高达7亿元。而易佰网络2019-2021年实际实现净利润2.76亿元，超额完成业绩承诺的114%。
这一成功使公司于2022年正式更名“华凯易佰”，彻底告别原有业务，全力聚焦跨境电商。从股价表现看，这次转型曾获得市场认可，股价从2020年底的约15元一路飙升至2021年的35元高点。
易佰网络创立于2012年，是中国较早一批从事跨境电商的企业。乘着亚马逊全球开店的红利，公司迅速崛起，形成了以亚马逊、eBay等平台为主的销售网络。截至2024年上半年，公司在亚马逊平台实现销售收入38.21亿元，占主营业务收入的比例高达83.65%。
泛品驱动的规模游戏
华凯易佰的业务模式在跨境电商行业颇具代表性，主要体现在三个层面：
1、泛品矩阵驱动规模增长是公司的基本盘。通过数据化的智能运营系统，公司在亚马逊、eBay等平台上运营超过400家店铺，销售产品涵盖家居园艺、工业品、汽车配件等众多品类。2024年上半年财报显示，公司泛品业务收入达到40.21亿元，占总收入的88%。
这种“广撒网”模式支撑了公司快速的规模扩张。截至2024年6月末，公司SKU数量已超过50万个，日均订单量超过15万单。庞大的SKU库存在带来规模效应的同时，也埋下了存货风险的隐患。
2、精品业务寻求突破是公司的第二增长曲线。公司近年来尝试孵化精品项目，2024年上半年精品业务实现收入2.15亿元，占总收入的4.7%。尽管占比较小，但精品业务的毛利率达到55%，远高于泛品业务的35%。
3、亿迈平台生态布局是公司的转型方向。公司推出“亿迈”生态服务平台，试图从单纯卖家向服务商转型。2024年上半年，亿迈平台实现收入3.24亿元，同比增长45%，展现出较强的增长潜力。
利润暴跌73.9%：数据背后的残酷真相
净利润同比暴跌73.90%的背后，是一系列经营数据的全面恶化：
毛利率持续下滑是利润空间被挤压的首要因素。三季报显示，公司综合毛利率从去年同期的38.7%下降至目前的32.5%，下降了6.2个百分点。这意味着在67.40亿元营收中，毛利润减少了约4.18亿元。
期间费用大幅上涨进一步吞噬利润。前三季度，公司销售费用同比增长35%，达到6.82亿元；管理费用增长28%，达到2.15亿元；研发费用增长40%，达到1.02亿元。三项费用总额较去年同期增加约2.5亿元。
存货减值损失增加是另一个隐形杀手。截至三季度末，公司存货余额高达18.75亿元，较年初增长25%。据此测算，公司前三季度计提的存货跌价准备约为4500万元，同比增加1200万元。
汇率波动造成的损失也不容忽视。公司前三季度财务费用中的汇兑损失达到3200万元，而去年同期为汇兑收益1500万元，仅此一项就减少利润4700万元。
亚马逊依赖症的双刃剑
华凯易佰的平台集中度风险在财报中暴露无遗。2024年上半年，公司通过亚马逊平台实现的销售收入达到38.21亿元，占总收入的83.65%。这种高度依赖单一平台的模式，使公司经营风险高度集中。
亚马逊平台的佣金成本持续攀升已是不争的事实。根据财报测算，公司2024年上半年向亚马逊支付的平台佣金、物流费用等合计约为12.5亿元，占亚马逊平台销售收入的比例达到32.7%，较三年前提高了约5个百分点。
广告推广费用的上涨更为惊人。公司2024年上半年的广告推广费达到3.82亿元，同比增长45%，占销售收入的比例从去年同期的7.2%上升至8.4%。这意味着公司需要为每个订单支付更多的流量获取成本。
亚马逊平台的政策变动风险始终高悬。2024年以来，亚马逊进一步收紧评论政策、加强产品合规审查，导致公司运营成本增加。据业内人士估计，合规成本的上升使跨境电商企业的整体运营成本提高了2-3个百分点。
跨境电商企业的启示：从规模扩张到价值创造
华凯易佰的业绩波动是行业转型期的缩影，为整个跨境电商行业提供了重要启示：
平台多元化布局势在必行。过度依赖单一平台的风险已经充分暴露，布局沃尔玛、Wayfair等新兴平台，发展独立站业务，成为行业共识。数据显示，成功实现平台多元化的企业，其抗风险能力明显提升，利润率通常高出3-5个百分点。
品牌化是摆脱价格战的唯一途径。具有自主品牌的企业毛利率通常比纯泛品卖家高出15-20个百分点。安克创新等品牌型企业的成功已经证明了这条路径的可行性，其净利润率长期保持在15%以上，远高于行业平均水平。
供应链精细化管理的价值凸显。在存货周转率方面，优秀企业能够将周转天数控制在60天以内，而行业平均水平超过90天。按公司当前存货规模计算，存货周转每加快10天，就可释放资金超过2亿元。
技术驱动运营效率提升成为核心竞争力。行业数据显示，全面应用智能化运营系统的企业，其人均效益比传统模式高出3倍以上。在人工成本持续上涨的背景下，技术投入不再是可选项，而是生存的必选项。
华凯易佰的业绩波动标志着中国跨境电商行业粗放增长时代的终结。在行业整体增速放缓的背景下，如何平衡短期生存与长期发展，如何实现规模与利润的协同增长，成为所有从业者必须面对的战略课题。
对于曾经的“跨境大卖”们来说，告别野蛮生长，拥抱精细化、品牌化、多元化的发展模式，或许才是穿越周期、实现可持续发展的正确路径。在跨境电商进入下半场的今天，价值创造将取代规模扩张，成为新的行业主旋律。