华尔街数字资产：拒上链！防回滚，嫌太慢！

在当前这个全球经济深度融合、技术迭代加速的2025年，我们正目睹一场深刻的金融变革。特别是以美国华尔街为代表的传统金融巨头，对数字资产的兴趣和投入达到了前所未有的高度。例如，美国贝莱德（BlackRock）推出的比特币ETF产品，自2025年初以来，持续创下资金流入的新纪录。紧随其后，美国富达（Fidelity）和美国范德堡（VanEck）等知名金融机构也纷纷推出了自己的现货产品。甚至连美国纳斯达克（Nasdaq）这样的老牌交易所，也对外释放了信号，暗示其可能进一步拓展数字资产交易的基础设施建设。这无疑表明，数字资产正逐渐被传统金融市场视为一种合法的、有价值的资产类别。

然而，一个耐人寻味的现象是，尽管传统金融机构对数字资产的兴趣浓厚，但它们的大部分交易活动，包括资产的清算、结算以及做市等核心环节，却极少真正发生在区块链链上。相反，这些活动大多仍在私有服务器和传统的金融基础设施上进行。这种“拥抱”与“回避”并存的策略，值得我们深入探讨其背后的原因，并从中洞察未来全球数字金融发展的趋势。

机构交易为何偏爱链下模式

传统金融机构之所以不愿将大量交易流量直接引入区块链上，核心原因在于现有的多数区块链技术，尚无法完全满足其对运行标准和风险控制的严苛要求。对于这些手握巨额资金、承担着严格监管责任的机构而言，速度与可靠性是其开展任何交易活动的基石。

首先，区块链网络的可靠性和可预测性不足是机构望而却步的关键因素。许多公有区块链在面临高并发交易或网络负载高峰时，往往会出现拥堵现象。这种拥堵不仅会导致交易处理速度显著下降，更可能引发交易无故失败，给机构带来巨大的操作风险和不确定性。试想，一笔数百万甚至上亿美元的机构交易，如果因为网络拥堵而无法按预期执行，或者在关键时刻失败，其潜在的损失和市场影响是难以估量的。

同时，交易手续费（Gas Fee）的波动性也让机构难以接受。在区块链网络活跃度波动时，交易手续费可能急剧上升，有时甚至达到不可预测的水平。这种成本的不确定性，与传统金融市场对成本精细化管理的要求格格不入。在传统金融领域，交易成本通常是明确且可控的，机构可以基于精确的成本模型进行风险评估和盈利测算。而区块链手续费的瞬息万变，无疑为机构带来了额外的运营挑战和风险敞口。在这样缺乏稳定性和可预测性的环境中，机构自然会选择更为稳妥的链下解决方案。

其次，交易结算的最终性与确定性是传统金融机构的另一大核心关切。在传统市场中，一笔交易一旦完成结算，其结果便是最终且不可逆的。这为市场参与者提供了高度的确定性，也是金融体系稳定运行的根本保障。然而，当前部分区块链技术，特别是第二层扩展解决方案（Layer 2）或卷叠（Rollups），其采用的“乐观结算”（Optimistic Settlement）机制，虽然能在大多数情况下提高效率，但在某些特定条件下，交易可能需要被“回滚”（Rollback），这意味着已经“结算”的交易结果有可能被撤销。

对于机构而言，这种交易“最终性”的缺失是不可接受的。想象一下，如果一笔大宗资产交易在看似完成后被回滚，将引发一系列复杂的法律、合规和财务问题，可能导致巨大的信任危机和资金损失。例如，在传统股票或债券交易中，一旦清算完成，所有权便已明确转移，任何形式的回滚都将被视为灾难性的事件。因此，机构需要的是“原子性结算”（Atomic Settlement），即交易要么完全成功，要么完全失败，绝不允许中间状态或事后撤销。这种对结算确定性的极高要求，使得机构在选择交易平台时，对区块链的“最终性”特性持有极大的审慎态度。

再者，交易速度（Latency）的巨大差异是传统金融机构难以适应区块链的关键技术壁垒。在传统金融市场，尤其是高频交易领域，交易速度是决定胜负的关键。华尔街的金融机构不惜投入数百万美元，铺设最短的光纤电缆，以期将交易指令从其服务器传导到美国纳斯达克等交易所的时间缩短哪怕一纳秒。这微不足道的时间优势，在高频交易中却能转化为巨大的竞争优势。

相比之下，目前大多数区块链网络的交易确认时间，往往需要数秒甚至数分钟。这种以秒为单位的延迟，在追求纳秒级响应的传统金融世界里，显得完全缺乏竞争力。高频交易策略需要对市场变化做出即时反应，而区块链的固有延迟，使其无法满足机构对超低延迟交易环境的需求。即便区块链技术未来能在特定应用场景中实现毫秒级响应，但要达到传统金融市场中光纤网络所提供的物理极限速度，仍有漫长的路要走。因此，对于需要即时市场信息和快速执行的机构来说，区块链的现有速度仍是难以逾越的鸿沟。

此外，安全合规与监管透明度也是机构优先考虑的因素。传统金融体系经过数百年的发展，建立了完善的监管框架、法律体系以及成熟的反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）流程。机构在此框架下运营，能够确保其业务的合规性，并有效管理声誉风险。而公有区块链的匿名性、全球无边界性以及尚未完全成熟的监管环境，使得机构在合规方面面临巨大挑战。

例如，机构需要明确交易对手方的身份，确保不与受制裁实体进行交易，并报告可疑活动。在大多数公有链上，实现这些目标需要额外的链下解决方案和复杂的整合。同时，数据隐私和保密性也是机构非常重视的问题。在公开透明的公有链上，所有交易数据均可查询，这与机构对客户信息、交易策略等敏感数据保密的需求存在冲突。因此，机构更倾向于在能够提供高度可控、可审计、且符合现有监管要求的环境中进行数字资产交易。

最后，现有基础设施的融合成本也是一个不容忽视的因素。传统金融机构拥有庞大而复杂的遗留系统，这些系统是多年投入和经验积累的结晶。直接将这些系统与公有区块链进行深度集成，不仅技术难度大，而且成本高昂，且存在巨大的风险。ETFs等传统金融产品之所以受到欢迎，正是因为它们允许机构通过其现有的交易桌面、结算系统和合规框架来获得数字资产的敞口，而无需改造其核心基础设施，降低了进入数字资产领域的门槛。

机构级区块链标准的探索与升级

面对上述挑战，传统金融机构显然不会仅仅满足于创建一个数字钱包，然后在以太坊等公有链上进行交易。它们的需求，促使整个区块链行业开始思考如何构建符合传统金融市场性能、可靠性和问责标准，同时又能拥抱数字资产优势的定制化区块链解决方案。这预示着未来区块链技术发展的一个重要方向——机构级区块链的崛起。

所谓机构级区块链，需要满足一系列更为严苛的要求：

1. 卓越的性能与可扩展性：
    这包括实现更高的交易吞吐量、更低的交易延迟以及可预测的交易成本。未来的机构级区块链可能采用分片（Sharding）、侧链（Sidechains）、状态通道（State Channels）等高级扩展技术，或者直接构建高性能的许可链（Permissioned Blockchain），以满足海量交易的处理需求。
2. 绝对的可靠性与最终性：
    机构级区块链必须能够提供交易的即时最终确认，杜绝任何形式的交易回滚风险。这意味着在设计共识机制和结算协议时，需要优先考虑安全性和确定性，即使在极端网络条件下也能保证交易的不可逆性。
3. 强大的安全与隐私保护：
    除了基本的加密安全外，机构级区块链还需要支持高级的访问控制、数据加密和选择性披露功能，以满足机构对数据保密性和隐私保护的需求。例如，可以利用零知识证明（Zero-Knowledge Proofs）等技术，在不泄露敏感交易细节的情况下验证交易的合规性。
4. 内嵌的合规与监管功能：
    机构级区块链需要将KYC/AML、反欺诈等合规要求直接集成到协议层面，或通过智能合约实现自动化监管。这可能包括对参与者的身份验证、交易限额的设定、可疑交易的自动预警等。同时，它也需要提供完善的审计追踪能力，方便监管机构进行审查。
5. 无缝的传统金融系统集成能力：
    机构级区块链不能是一个孤立的系统，它需要提供丰富的API和标准化的接口，以便与现有银行系统、清算系统、交易平台等传统金融基础设施进行无缝对接，实现数据和价值流的顺畅传递。
6. 稳健的治理机制：
    机构级区块链的治理结构需要清晰、透明且高效，能够快速响应市场变化和技术升级需求。这可能涉及联盟链模式下的多方共同治理，确保系统的稳定性和可持续发展。

未来，我们可能会看到更多专门为金融机构量身定制的许可链（Permissioned Blockchain）或企业级分布式账本技术（Enterprise DLT）的出现。这些系统可能不会完全公开，但会在确保合规和安全的前提下，通过引入数字资产的效率优势，重塑机构间的交易和结算流程。

对中国跨境行业从业者的启示

从美国华尔街对数字资产的态度及其实践中，中国的跨境行业从业人员可以获得宝贵的经验和启示。全球金融市场对数字资产的接纳，特别是传统金融巨头在技术选择上的谨慎与务实，为我们勾勒出未来全球数字经济和跨境金融发展的重要轮廓。

首先，密切关注国际趋势，审慎借鉴其经验。美国金融机构对待数字资产的态度，既看到了其创新潜力，又深刻认识到其潜在风险，并力求在现有金融体系的框架内实现融合。这种稳健的、以风险控制为核心的创新模式，值得我们深入学习和研究。对于中国的跨境电商、跨境支付、国际贸易等领域而言，理解这些全球主流金融机构对数字资产的考量，有助于我们更好地预判未来全球支付清算体系、贸易融资模式可能发生的变革。

其次，注重技术的基础性建设与创新。华尔街机构对区块链性能、可靠性和结算最终性的高要求，凸显了底层技术实力的重要性。中国的科技企业和金融机构在分布式账本技术、加密技术、高性能计算等方面具备强大的研发能力。我们可以借鉴国际标准，结合自身优势，在许可链、隐私计算等领域持续发力，探索构建符合中国国情、安全可控、高效稳定的机构级数字基础设施。这不仅能服务于国内产业升级，也有潜力在未来的国际合作中占据主动。

再者，坚持合规与风险管理并重。在数字资产领域，任何创新都必须以合规为前提，以有效控制风险为目标。中国的跨境从业者在探索区块链和数字资产应用时，应始终将国家的法律法规和监管要求放在首位，确保业务的合法合规性。同时，要建立健全的风险管理体系，防范数字资产价格波动、技术漏洞、网络安全等潜在风险。

最后，提升对未来数字金融的战略前瞻性。数字资产与区块链技术并非遥不可及的概念，它们正在以润物细无声的方式改变全球金融格局。对于中国的跨境从业人员而言，这意味着需要不断学习新知识，提升自身对数字技术和数字经济的理解。无论是从事跨境电商的卖家，还是提供跨境支付服务的机构，亦或是参与国际贸易的企业，都需要积极思考如何将数字资产和区块链技术融入自身的业务流程，以提升效率、降低成本、拓展新的商业机会。例如，在供应链金融、数字贸易票据、跨境数字支付等领域，机构级区块链解决方案未来可能发挥重要作用。因此，保持开放的心态，持续关注并探索这些新兴技术在跨境业务中的实际应用，是应对未来挑战、把握发展机遇的关键所在。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/wall-st-crypto-off-chain-no-rollback-slow.html