企业合规 | 香港《稳定币条例》生效：稳定币监管新格局与影响

（一）稳定币的优势

稳定币虽然作为加密货币的一种，但具有明显的价格稳定性。这主要得益于其与法币（如美元等）或资产挂钩的机制。以泰达币（USDT）为例，其锚定美元，每一枚USDT理论上都对应着1美元的储备资产，以此维持价值稳定。这种稳定性使得稳定币在跨境支付、国际贸易结算和金融交易等多个领域具有广泛的应用潜力，为企业和个人提供了一种高效、低成本的支付选择。

稳定币的交易速度相对较快，能够在短时间内完成跨境转账和支付，大大提高了资金的流动性和使用效率。其基于区块链技术的特性，使得交易透明、可追溯，增强了交易的安全性和可信度。

（二）稳定币的风险

尽管稳定币具有诸多优势，但其发展过程中也伴随着风险。

1. 信用风险，稳定币的价值依赖于其储备资产，如果发行方无法保证储备资产的安全和充足，可能会导致稳定币的价值出现波动甚至崩盘。例如，若USDT的发行方未能按照承诺保持美元储备的1:1对应，将严重影响其稳定性和市场信任度。

2. 监管风险，由于稳定币的跨境流动性和去中心化特性，使其在不同国家和地区的监管环境下面临诸多挑战。部分国家对稳定币的监管政策尚不明确，可能导致市场不确定性增加。

3. 稳定币的匿名性可能被用于非法交易和洗钱活动，给金融监管和社会安全带来威胁。

稳定币、比特币和数字人民币在数字货币领域中各具特色。稳定币如USDT和USDC，与法币挂钩，价格波动小，可以广泛应用于交易和避险；比特币作为最早去中心化的虚拟货币，价值波动较大，主要用于投资；数字人民币（e - CNY）则由央行发行，具有法定地位，能提高支付效率和安全性。

（一）明确监管范围

1.《稳定币条例》所规管的核心对象是 “指明稳定币”，即加密数字价值表达形式，参照一种或多种官方货币，或香港金管局指定的记账单位 / 经济价值储存形式，以维持稳定价值。

2. 根据香港《稳定币条例》，其未硬性规定稳定币必须与某一特定货币挂钩，除港元外，稳定币还可锚定美元、离岸人民币等其他官方货币。不过，由于港元与美元的联系汇率制度，以及香港金融管理局对稳定币发行人的严格要求，港元稳定币在香港稳定币市场中具有一定的基础和优势。

（二）两大核心受规管活动

1. 发行指明稳定币，即创造新的稳定币并投入流通。

2. 发售指明稳定币，即向公众或特定投资者提供购买稳定币的机会。这意味着从稳定币诞生到进入市场的各个环节都将受到严格监管。

（三）牌照制度：准入的关键门槛

1. 发行指明稳定币，须取得香港金管局稳定币牌照，除非获豁免，而目前金管局尚未行使豁免权。

2. 牌照申请采用邀请制，香港金管局会主动邀请合适的市场参与者，并分阶段进行发牌。申请者需提前与金管局牌照组沟通业务模式和准备情况，还需满足法定最低要求，如储备资产充足且符合高质量、高流动性、低风险要求，具备适当人选的管理层，建立健全的风险管理体系和网络安全保障、持续义务等。

（四）对离岸人民币的可能影响

香港稳定币的发展为离岸人民币稳定币的发行奠定了法律基础，对离岸人民币产生了多方面的影响。香港作为全球最大的离岸人民币业务枢纽，拥有庞大的离岸人民币资金池和完善的金融基础设施。香港稳定币条例的实施，为离岸人民币稳定币的发行提供了明确的监管框架和合规路径，有助于推动离岸人民币在数字金融领域的创新应用，进一步拓展离岸人民币的使用场景和流通范围，提升离岸人民币在国际贸易、投资和金融交易中的地位。随着香港稳定币市场的发展，离岸人民币稳定币有望成为人民币国际化进程中的重要工具，为人民币在跨境支付、结算和储备等方面的国际化使用提供新的途径。

（五）国内已拿到香港稳定币牌照的机构

据媒体报道，京东旗下的京东币链科技（香港）有限公司已完成沙盒测试第二阶段，且有消息称京东科技计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照。

渣打银行（香港）联合香港电讯等组建的合资公司也申请了牌照，拟发行港元稳定币“Libra HKD”。

此外，蚂蚁集团也通过其关联的蚂蚁银行提交了申请，计划推出离岸人民币稳定币“aCNH”，利用其数字人民币跨境结算网络优势。值得注意的是，香港金管局尚未正式公布首批稳定币牌照的最终获批名单。

（一）发行人：过渡期与合规要求

8月1日前未收到金管局邀请的发行人，享有3个月过渡期，可继续维持现有活动，但过渡期后也需尽快满足合规要求。在合规方面，发行人需确保已铸造的稳定币有充分储备支持，比如对于锚定美元的稳定币，要保证美元储备的充足与安全；要建立完善的风险管理体系，以应对市场风险、信用风险等各类风险；同时加强网络安全防护，防止黑客攻击等安全事件导致稳定币被盗或丢失。

（二）分销商及其他中介机构：认许提供者与合规义务

分销商及其他中介机构除非获准成为 “认许提供者”，否则在7月31日后不得发售指明稳定币。成为认许提供者意味着需满足一系列合规条件，如遵守反洗钱和反恐融资法规等。对于非持牌实体发行的指明稳定币，金管局后续可能会公布进一步指引来明确处理方式。

1. 美国——2025年7月20日，特朗普签署《2025年美国稳定币引导与创新法案》（简称“《GENIUS法案》”）。该法案是美国首个针对稳定币的联邦监管框架，旨在明确稳定币的监管框架，为稳定币市场提供合法性和安全性，以确保美元在数字时代的金融主导地位。

2. 欧盟——欧盟的《加密资产市场监管条例》（MiCA）于2023年6月29日生效，并于2024年12月全面实施。MiCA框架是目前全球最全面的加密资产监管框架之一，涵盖了稳定币的发行、流通等环节。根据MiCA，稳定币发行人必须是在欧盟注册的信用机构或电子货币机构，并需满足严格的资本、治理和透明度要求。MiCA还对稳定币的储备资产管理和赎回机制做出了详细规定。

3. 英国——英国正在迅速推进加密资产的监管框架建设。2025年4月29日，英国财政部公布了将近乎最终版本的法定文书草案，将包括稳定币发行在内的加密资产相关活动纳入监管范围。英国金融行为监管局（FCA）于2025年5月28日发布了关于稳定币发行和加密资产托管的拟议规则咨询文件，计划在2026年全面实施加密资产框架。

4. 新加坡——新加坡金融管理局（MAS）修订了《支付服务法案》，将数字支付代币服务纳入监管范围。MAS已向至少19家加密服务提供商发放了主要支付机构牌照，允许它们提供数字代币服务。新加坡的稳定币监管框架强调了对稳定币发行人的授权和监管，要求发行人持有100%的储备资产，并确保储备资产的安全和透明。

5. 中国香港特别行政区——香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效。该条例明确了对法币挂钩稳定币的监管要求，包括发行和发售稳定币的牌照制度。发行人需获得香港金融管理局的牌照，并满足储备资产、风险管理、网络安全等一系列严格要求。条例旨在平衡稳定币行业的创新发展与风险防控，推动香港虚拟资产监管进入新阶段。

总体来看，全球主要经济体都在加强对稳定币的监管，同时也在努力促进金融科技的创新和发展。香港《稳定币条例》的生效，标志着香港虚拟资产监管进入新阶段。它以严格的牌照制度和细致的监管要求，对稳定币的发行与发售活动进行全面规范，旨在平衡虚拟资产行业创新发展与风险防控的关系。未来，随着香港金管局进一步澄清与指引的更新，以及市场参与者对法规的逐步适应和落实，香港的虚拟资产监管体系将不断完善，为全球稳定币监管提供有益经验。