环卫赛道的机遇与挑战
一、福龙马集团概况
1.1 公司基本信息
福龙马集团股份有限公司，注册地位于福建省龙岩市。公司于 2015 年在上交所成功上市，股票代码 603686 ，成为国内首家专注于环卫领域的主板上市公司，这一里程碑标志着公司在资本市场的崭露头角，为后续的业务拓展和战略布局提供了强大的资金支持和品牌影响力。
公司的控股股东和实际控制人均为张桂丰，其在公司发展战略制定、资源调配等方面拥有关键决策权，确保公司沿着既定的战略方向稳健前行。从组织形式来看，福龙马是大型民营企业，民营企业的身份赋予了公司灵活的经营机制和创新活力，能够快速响应市场变化，抓住发展机遇。
按照申万行业分类标准，福龙马一级行业归属环保行业。在环保行业的众多子领域中，公司专注于环境治理行业。当前，环保行业发展迅猛，环境治理行业更是其中的关键赛道，福龙马在这一领域的深耕，契合了社会对环境保护和生态治理的迫切需求。在环境治理行业的 106 家 A 股上市公司中，福龙马凭借自身的技术实力、市场拓展能力和品牌优势，占据了一席之地。
福龙马涉及多个热门概念，如中俄贸易概念、人工智能、华为概念、垃圾分类、新能源车、无人驾驶、机器人概念、海南自贸、节能环保等。这些概念反映了公司多元化的业务布局和紧跟时代潮流的发展战略。例如，在中俄贸易概念方面，公司积极拓展与俄罗斯及周边国家的业务合作，推动环卫产品和服务的出口；在人工智能和机器人概念上，公司加大研发投入，推出智能清扫机器人等创新产品，提升环卫作业的智能化水平；新能源车概念下，公司大力发展新能源环卫车，顺应全球汽车产业电动化的趋势，减少碳排放，实现绿色环保作业。
1.2 发展历程梳理
2002 年，福龙马在福建龙岩正式成立，其前身可追溯至 2000 年的龙马专用车辆制造有限公司，早期专注于环卫装备制造，生产扫路车、垃圾车等产品，在环卫装备制造领域积累了丰富的技术经验和生产能力，为后续的发展奠定了坚实基础。2005 年，公司搬迁至龙岩经济技术开发区，拥有了自己的厂区，这一举措使得公司的生产规模得以扩大，生产流程更加规范化，为业务的快速发展提供了硬件支持，发展开始进入提速阶段。
2008 年是福龙马发展的一个小高潮，公司的装备成功保障了北京奥运会，这是一次具有重大影响力的国家级项目，公司产品在奥运会期间的稳定运行和出色表现，相当于获得了一次高质量的国家级认证，极大地提升了公司在业内的知名度和美誉度，为公司赢得了更多的市场认可和合作机会。此后，公司又陆续参与了上海世博会、国庆 60 周年阅兵等重大活动的环境保障工作，通过这些重大活动的历练，公司不断优化产品性能和服务质量，品牌知名度得到进一步提升，在环卫市场的地位愈发稳固。
2015 年，福龙马成功登陆上交所，成为国内环卫领域的第一家主板上市公司。上市后，公司管理层高瞻远瞩，不再局限于传统的环卫装备制造和销售业务，而是大力向下游的环卫运营服务领域延伸，开始直接承接城市的道路清扫、垃圾收运等长期服务项目，逐渐形成了 “装备 + 服务” 的双轮驱动模式，这一模式成为公司的核心战略，为公司带来了新的业务增长点和盈利来源，实现了从单一装备制造企业向综合环境服务提供商的转型。
到 2019 年，环卫服务的收入占比已经超过了传统装备销售，这一数据变化标志着公司的业务模式发生了根本性的转变，从一次性卖设备转向提供持续的服务，公司更加注重与客户建立长期稳定的合作关系，通过优质的服务提升客户满意度和忠诚度。近年来，公司紧跟技术发展趋势，在新能源和智能化两个关键领域发力。在新能源方面，大力发展纯电动的环卫装备，减少对传统燃油的依赖，降低碳排放，顺应环保政策和市场需求；在智能化方面，成立了臣服机器人公司，并与上海交通大学合作研发无人驾驶清扫机器人等产品，这些智能装备已经在一些公园、园区试点应用，取得了良好的效果，为公司未来在智能环卫领域的发展积累了宝贵经验。同时，公司积极开拓海外市场，产品已出口到全球几十个国家和地区，进一步提升了公司的国际影响力和市场份额，实现了业务的全球化布局。2021 年，公司将证券简称从龙马环卫变更为福龙马，这一变更反映了其业务范围已从单一的装备模式扩展至更全面的环境产业生态，涵盖了环卫装备制造、环境服务运营、资源循环再生利用等多个领域，公司的发展进入了一个全新的阶段。
1.3 企业文化与价值观
福龙马始终秉持“求新求变，永续经营” 的经营理念，这一理念贯穿于公司发展的全过程。在技术研发上，不断投入资源，探索新的技术和工艺，推动产品的更新换代。例如，在新能源环卫装备研发中，积极引进先进的电池技术和智能控制系统，提升产品性能；在业务模式上，勇于创新，从传统的装备制造向 “装备 + 服务” 双轮驱动模式转变，适应市场变化。“务实、创新、活力、进取” 的核心价值观是福龙马企业文化的核心。务实使得公司在发展过程中脚踏实地，注重产品质量和服务品质，不盲目追求短期利益；创新激发员工的创造力，鼓励员工提出新的想法和解决方案，推动公司技术和管理的创新；活力让公司充满生机，吸引年轻有活力的人才加入，营造积极向上的工作氛围；进取促使公司不断设定更高的目标，挑战自我，在市场竞争中保持领先地位。
企业文化对福龙马的经营产生了深远影响。在产品研发方面，创新的价值观激励研发团队不断探索新技术，推出了一系列具有创新性的环卫装备，如智能清扫机器人、新能源环卫车等，满足市场对高效、环保环卫产品的需求。在市场拓展中，务实的经营理念让公司深入了解客户需求，提供个性化的解决方案，赢得客户信任，从而不断扩大市场份额。对于员工行为，企业文化起到了规范和引导作用。员工在共同价值观的引领下，更加注重团队协作，提高工作效率。例如，在项目实施过程中，不同部门的员工能够紧密配合，确保项目按时、高质量完成；员工也更具创新意识，积极提出改进工作的建议和方法，为公司发展贡献力量。企业文化也是福龙马实现可持续发展的重要支撑。它吸引了大量优秀人才加入，为公司发展提供智力支持；良好的企业文化还有助于提升公司品牌形象，增强客户和合作伙伴的信任，促进公司与各方的合作，推动公司在环卫市场中不断发展壮大，实现长期的稳定发展。
二、所处行业分析
2.1 行业分类及界定
按照申万行业分类标准，福龙马所处的一级行业为环保行业，二级行业为环境治理行业。环保行业是指在国民经济结构中，以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的而进行的技术产品开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称。环境治理行业则是环保行业的重要细分领域，主要致力于对各类环境污染进行治理和修复，包括大气污染治理、水污染治理、土壤污染治理以及固体废弃物处理等多个方面。
环卫行业作为环境治理行业的关键组成部分，具体涵盖了城市道路、广场等公共区域的清扫保洁与洒水作业，通过定期清扫和洒水，保持公共区域的清洁，减少扬尘污染；居民区、公共区域的生活垃圾收集与清运，确保生活垃圾能够及时、有效地被收集和运输，避免垃圾堆积造成环境污染；环卫设施如公厕、废物箱、垃圾中转站的建设、维修和保养，保障环卫设施的正常运行，提高环卫服务的质量和效率；城市垃圾、粪便、特种垃圾的终端无害化处理，采用科学的处理方法，使垃圾、粪便等废弃物达到无害化标准，减少对环境的危害；城市市容景观绿化的规划、建设和养护，提升城市的整体形象和生态环境质量。这些业务内容相互关联，共同构成了环卫行业的完整产业链，对于维护城市环境的整洁、保障居民的生活质量以及促进城市的可持续发展具有重要意义。
2.2 行业发展现状
近年来，环卫服务行业呈现出蓬勃发展的态势，市场规模持续扩张。2024 年，全国城市环卫市场规模已成功跨越 2100 亿元大关，展现出行业强大的发展动力和潜力。预计到 2025 年，这一数字将进一步攀升，有望逼近 2300 亿元，年增长率约为 10% 左右。这一增长趋势主要得益于多方面因素的共同作用。城市化进程的加速使得城市人口不断增加，城市规模持续扩大，从而导致生活垃圾产生量相应增长，对环卫服务的需求也随之水涨船高。随着居民生活水平的提高，人们对生活环境质量的要求日益提升，更加注重城市环境的整洁和美观，这也促使政府和社会加大对环卫服务的投入。
从地域分布来看，环卫服务市场规模在不同地区存在显著差异。东部沿海地区和一线城市凭借其较高的经济发展水平、密集的人口分布以及完善的基础设施建设，环卫服务市场需求旺盛，市场规模较大。例如，北京、上海、广州、深圳等一线城市，其环卫服务市场规模在全国占据重要地位。而中西部地区和低线城市，虽然目前市场规模相对较小，但随着城市化进程的加快以及政府对环保产业的重视和支持，这些地区的环卫服务市场正呈现出快速增长的趋势，具有巨大的发展潜力。
环卫服务的市场化程度也在不断提高。自 2013 年中央大力推行政府购买服务政策以来，环卫服务行业发生了深刻变革。政府将原本由自身承担的道路清扫、垃圾清运、公厕管理等环卫服务项目进行整合，打包成 5 到 15 年的长期合同，并通过公开招标的方式，将这些项目交给具有专业资质和能力的企业来运营。截至 2024 年底，全国城市环卫市场化率已超过 78%，这表明市场机制在环卫服务领域正发挥着越来越重要的作用。在一些经济发达的一线城市，如北上广深，环卫服务基本已实现全面外包，市场竞争较为充分。而在县域和低线城市，随着城市化进程的推进以及政府对环境卫生重视程度的提高，环卫服务市场正逐渐开放，成为各大环卫企业竞相角逐的新战场，未来还有较大的发展空间和潜力。
2.3 行业发展趋势
公家外包持续扩大是当前环卫行业的重要发展趋势之一。随着政府购买服务政策的深入推进，环卫服务的外包范围和规模不断扩大。政府通过公开招标的方式，将环卫服务项目交给专业的企业，不仅可以提高服务效率和质量，还能降低运营成本。未来，县域和低线城市将成为公家外包的重点区域，这些地区的环卫市场潜力巨大，随着城市化进程的加快，对环卫服务的需求将不断增加。企业应积极关注这些地区的市场动态，提前布局，通过提升自身的服务能力和竞争力，获取更多的项目订单。同时，企业还应加强与政府的合作，深入了解政府的需求和期望，提供更加个性化、专业化的服务，以满足政府和社会对环卫服务的高质量要求。
机械替人加速也是环卫行业发展的必然趋势。随着人口老龄化的加剧和用工荒问题的日益突出，环卫工人的招聘和管理难度不断加大，人工成本也在持续上升。为了应对这一挑战，各地政府纷纷加大对机械化设备的投入，提高环卫作业的机械化率。2024 年，城市道路机械化清扫率已达到 80%，新能源环卫车和无人清扫机器人等智能化设备逐渐成为市场的新宠。政策端也对新能源环卫车的发展给予了明确支持，公共领域车辆全面电动化试点从 2024 年延续到 2026 年，新增和更新环卫车中新能源比例要达 80%。这一政策的实施将推动新能源环卫车市场的快速发展，为企业带来新的发展机遇。企业应加大在新能源和智能化环卫设备研发方面的投入，推出更多符合市场需求的产品，提高产品的性能和质量，降低成本，以在激烈的市场竞争中占据优势地位。
无人环卫从概念走进订单，正逐渐成为现实。2024 年，全国以无人驾驶为卖点的环卫项目开标 23 个，合同总额 17 亿元，这表明无人环卫技术已经开始得到市场的认可和应用。广州、深圳、杭州等城市已将配备无人设备写进新招标条款，这为无人环卫的发展提供了政策支持和市场空间。低速固定路线、夜间作业的场景特点，使得环卫成为 L4 自动驾驶最快落地的领域之一。头部公司正积极将人车混编、远程运维等技术打包进整体方案，推动无人环卫的商业化应用。无人环卫的发展将显著提高环卫作业的效率和质量，降低人力成本和安全风险。企业应加强与科技企业的合作，共同研发和推广无人环卫技术，探索无人环卫的商业模式和运营管理模式，提前布局无人环卫市场，以在未来的市场竞争中抢占先机。
2.4 行业竞争格局
目前，环卫行业的市场集中度相对较低，但呈现出迅速提高的趋势。2024 年前十强企业的市占率合计不足 30%，这表明市场竞争较为分散，尚未形成具有绝对优势的龙头企业。然而，随着行业的发展，一些大型企业通过设备加服务捆绑、跨区域并购、PPP 模式等方式，不断扩大自身的市场份额，提升市场竞争力。例如，盈峰环境、福龙马、启迪环境等企业，通过整合产业链资源，提供一站式的环卫服务解决方案，在市场中逐渐崭露头角，年化合同金额从几亿元级别跃升至 10 亿元。
在竞争企业类型方面，主要包括传统环卫企业、物业巨头以及地方国资平台。传统环卫企业如福龙马、盈峰环境等，在环卫装备制造和服务运营方面具有丰富的经验和技术积累，拥有完善的生产基地和销售服务网络，能够提供多样化的环卫设备和专业的服务。物业巨头如碧桂园、保利、万科等，凭借其在小区物业管理方面的优势和强大的资本实力，切入环卫服务市场，将物业城市大管家模式推向政府，实现环卫、园林、市镇、垃圾分类等一体化运营，为居民提供更加全面的环境服务。地方国资平台在环卫市场中的地位也日益重要，天津、成都、广州等地的国资平台通过将大标段直接授予自己的城投环卫公司，并采用设备采购加服务一体化招标的方式，将外部运营商挡在门外，从而在当地市场形成一定的垄断优势。
竞争格局的变化对福龙马等企业产生了多方面的影响。随着市场集中度的提高，行业竞争将更加激烈，福龙马需要不断提升自身的核心竞争力，包括技术创新能力、服务质量、成本控制能力等，以应对来自其他企业的挑战。物业巨头和地方国资平台的进入，改变了市场竞争格局，福龙马需要重新审视自身的市场定位和竞争策略，加强与各方的合作与竞争，寻找新的市场机会和发展空间。例如，福龙马可以加强与物业巨头的合作，整合双方的优势资源，共同开拓市场；同时，积极与地方国资平台沟通协商，争取参与当地的环卫项目，实现互利共赢。
2.5 行业政策环境
政策法规对环卫行业的发展具有至关重要的影响，涵盖了市场准入、运营规范、技术发展等多个关键方面。在市场准入方面，政府通过制定严格的企业资质标准和项目招标条件，对进入环卫市场的企业进行筛选和管控。只有符合一定的资金实力、技术水平、设备配备以及人员资质等要求的企业，才有资格参与环卫项目的投标。例如，一些地区要求参与环卫服务项目的企业必须具备相应的环卫设备生产能力或一定数量的先进环卫设备，以确保企业有能力提供高质量的环卫服务。这一政策措施有效地提高了行业的准入门槛，防止了一些实力较弱、技术落后的企业进入市场，从而保障了环卫服务的质量和效率，维护了市场的有序竞争。
在运营规范方面，政策法规明确规定了环卫服务的作业标准、质量要求以及安全规范等内容。例如，对道路清扫的频率、清扫质量标准、垃圾清运的时间间隔、垃圾处理的方式和环保要求等都有详细的规定。同时，还对环卫作业过程中的安全防护措施、劳动保护要求等做出了明确指示，要求企业必须为环卫工人提供必要的安全防护设备，保障环卫工人的人身安全。这些规定促使企业不断优化运营管理流程，提高服务质量，加强安全管理，以满足政策法规的要求，推动行业的规范化发展。
在技术发展方面，政策法规发挥了积极的引导和支持作用。政府出台了一系列鼓励政策，如财政补贴、税收优惠、科研项目资助等，鼓励企业加大在新能源环卫设备、智能环卫技术、垃圾分类处理技术等方面的研发投入。例如，对于生产和使用新能源环卫车的企业，给予一定的财政补贴和税收减免，以降低企业的研发和生产成本，提高企业的积极性。同时，政府还支持科研机构与企业开展合作，共同攻克技术难题，推动环卫技术的创新和进步，促进环卫行业向智能化、绿色化方向发展。
三、公司业务分析
3.1 核心业务模式
福龙马以“装备制造 + 环境服务” 双轮驱动为核心业务模式，这一模式紧密围绕城乡环境运营展开，构建了一个相互促进、协同发展的生态系统。在装备制造方面，福龙马专注于研发和制造各类先进的环卫设备，包括清扫车、垃圾压缩车、新能源环卫车以及智能清扫机器人等。公司在福建、河南自建两大生产基地，拥有强大的生产能力，车型种类丰富，涵盖柴油、纯电、氢燃料、无人驾驶等多种类型，共计 701 款车型。这些装备不仅技术先进，而且能够满足不同客户和应用场景的需求，为公司在环卫装备市场赢得了竞争优势。
在环境服务领域，福龙马组建专业团队，承接城乡的清扫、收运、公厕、绿化、市政小修等综合性环境服务项目。公司通过与政府或国企签订长期服务合同，按照合同约定的服务期限、服务内容和质量标准，为客户提供全方位的环境服务。这种服务模式以年为单位计费，根据服务面积、服务内容的复杂程度等因素确定收费标准，确保了公司有稳定的收入来源。截至 2024 年底，公司在履行的环卫服务项目年化合同金额达 42.70 亿元，合同总金额 347.30 亿元，待履行的合同总金额 195.86 亿元，庞大的合同储备为公司未来的业绩增长提供了有力保障。
装备制造和环境服务两大业务板块之间存在着紧密的协同效应。装备制造为环境服务提供了硬件支持，公司生产的环卫设备优先应用于自身承接的环境服务项目，不仅降低了设备采购成本，还能够在实际运营中收集数据，对设备进行优化和迭代。例如，在新能源环卫车的应用中，公司通过实际运营数据反馈，不断改进车辆的续航能力、充电速度等性能指标。环境服务业务则为装备制造提供了市场需求和应用场景，公司根据不同地区、不同客户的服务需求，研发和定制更具针对性的环卫装备，实现了供需的精准对接。这种协同效应使得公司在市场竞争中具有更强的综合实力，能够为客户提供更全面、更优质的城乡环境运营解决方案，形成了独特的竞争优势。
3.2 业务板块构成
2024 年，福龙马智能装备制造业务收入为 10.78 亿元，占公司年度主营业务收入的 21.60%。在新能源环卫装备领域，公司表现出色，新能源环卫装备（含 CITIBOT 城服机器人）销量达到 608 台，收入 3.61 亿元，毛利率为 20.92%。公司在新能源环卫装备市场占有率为 6.77%，行业排名第三，这表明公司在新能源环卫装备领域具有较强的竞争力。在传统环卫装备方面，公司的产品涵盖清洗车、扫路车、垃圾收转车等多个品类，共计 36 个系列 646 款车型，其中纯电动产品 193 款，氢燃料产品 24 款。公司通过不断优化产品设计和性能，提高产品质量和可靠性，满足市场对环卫装备的多样化需求。
同年，福龙马环境产业生态运营业务收入达 38.24 亿元，占公司年度主营业务收入的 76.62%，是公司的主要收入来源。公司通过战略布局和精准市场判断，成功落地多个重点项目，如天津、安徽等地的示范区项目。在项目运营过程中，公司注重服务质量和客户满意度，建立了完善的质量管理体系和客户反馈机制。公司中标环卫服务项目 52 个，首年年度金额为 7.68 亿元，合同总金额为 46.07 亿元。截至 2024 年底，公司在履行的环卫服务项目年化合同金额达 42.70 亿元，合同总金额 347.30 亿元，待履行的合同总金额 195.86 亿元。公司的服务网络覆盖全国 24 个省，在一百多个县市区设立了项目公司，形成了庞大的服务体系。
福龙马资源循环可持续发展业务规模相对较小，2024 年收入约 9000 万元，占公司年度主营业务收入的 1.78%。公司在手垃圾焚烧项目处理能力 500 吨 / 日，餐厨垃圾资源化项目处理能力 320 吨 / 日，渗滤液无害化项目处理能力 90 吨 / 日。通过技术创新和高效运营，公司成功接管阿坝项目，实现了区域业务突破。在资源循环利用过程中，公司注重环保和可持续发展，采用先进的处理技术和设备，提高资源利用率，减少对环境的影响。例如，在餐厨垃圾资源化项目中，公司将餐厨垃圾转化为有机肥料、生物柴油等有用资源，实现了资源的循环利用和价值最大化。
3.3 业务发展策略
在技术创新方面，福龙马高度重视研发投入，不断加大在新能源、智能化等关键领域的研发力度。公司拥有福建省环卫装备技术及应用研究重点实验室，积极开展产学研合作，与上海交通大学等科研机构合作研发无人驾驶清扫机器人等创新产品。在新能源环卫装备研发中，公司致力于提高电池续航能力、优化充电技术，推出了多款高性能的新能源环卫车；在智能化领域，公司通过引入先进的传感器、人工智能算法等技术，提升环卫装备的智能化水平，实现设备的自主作业和智能管理。公司还积极参与国际 / 国家行业标准的制定，累计授权专利 2600 余项，发明专利 200 余项，其中 30% 由党员职工参与研发，这些技术创新成果为公司的业务发展提供了强大的技术支撑，提升了公司的核心竞争力。
在市场拓展方面，福龙马采取了多元化的市场策略。在国内市场，公司巩固在沿海地区和一线城市的市场份额，通过优质的服务和良好的口碑，与当地政府和企业建立长期稳定的合作关系；同时，积极开拓中西部地区和县域市场，抓住这些地区城市化进程加快、环卫服务需求增长的机遇，提前布局，参与当地的环卫项目招标，扩大市场覆盖范围。在国际市场，公司加大市场开拓力度，产品已出口到全球几十个国家和地区，2024 年开拓意大利、沙特等市场，中标沙特智慧城市项目，国际化收入占比提升至 5%。公司通过参加国际环卫展会、与国际知名企业合作等方式，提升品牌的国际知名度和影响力，进一步拓展国际市场份额。
成本控制是福龙马业务发展策略的重要组成部分。公司通过“装备制造 + 环境服务” 的闭环模式，实现成本协同与需求锁定，降低采购成本 5%-8%。在装备制造环节，公司通过规模化采购原材料、优化生产流程、提高生产效率等方式，降低生产成本；在环境服务环节，公司通过合理配置人员和设备、优化作业路线、提高服务效率等措施，降低运营成本。公司还加强内部管理，严格控制各项费用支出，提高资金使用效率，确保公司在成本控制方面取得良好成效，提升公司的盈利能力。
福龙马注重各业务板块之间的协同发展，充分发挥装备制造和环境服务的协同效应。公司通过为环境服务项目提供定制化的环卫装备，满足项目的实际需求，提高服务质量和效率；同时，利用环境服务项目的实际运营数据，反馈到装备制造环节，推动装备的技术升级和产品优化。公司还积极拓展资源循环可持续发展业务，与环卫装备制造和环境服务业务形成协同互补，构建完整的环境产业生态链，实现公司业务的多元化发展和可持续增长。
四、市场表现与竞争力分析
4.1 市场份额分析
在新能源环卫车市场，福龙马与竞争对手存在一定差距。2024 年，盈峰环境在新能源环卫车市场的市占率约为 30%，处于领先地位，其凭借丰富的产品谱系、深厚的渠道资源和强大的资本实力，在市场竞争中占据优势。宇通重工紧随其后，排名第二，依托母公司宇通客车的底盘和三电资源，新能源车型迭代速度快，续航数据表现出色，在京津冀、河南、山东等地区市场拓展成效显著，拿单能力强劲。福龙马的市场占有率为 6.8%，位居行业第三 ，虽然在市场中占据一定份额，但与头部企业相比，仍有较大的提升空间，需要进一步加强市场拓展和技术创新，以提高市场份额。
在环卫服务市场，市场竞争格局较为分散，福龙马与玉禾田、侨银股份等企业的年化合同规模不相上下。玉禾田和侨银股份作为典型的“纯服务” 玩家，凭借低价人工和精细化管理策略参与市场竞争，在环卫服务领域具有一定的市场份额和竞争力。盈峰环境则凭借设备成本内部化的优势，在报价环节占据天然优势，直接对福龙马的毛利空间造成挤压。福龙马在环卫服务市场需要不断提升服务质量，优化成本结构，以应对来自各方面的竞争挑战，巩固和扩大自身的市场份额。
4.2 竞争优势剖析
福龙马在技术研发方面表现出色，具有较强的创新能力。公司拥有福建省环卫装备技术及应用研究重点实验室，这为技术研发提供了坚实的平台支撑。公司积极开展产学研合作，与上海交通大学等知名科研机构合作研发无人驾驶清扫机器人等创新产品。在新能源环卫装备领域，公司不断加大研发投入，致力于提升产品性能，如提高新能源环卫车的续航能力、优化充电技术等。公司积极参与国际 / 国家行业标准的制定，累计授权专利 2600 余项，发明专利 200 余项，其中 30% 由党员职工参与研发。这些技术创新成果不仅提升了公司产品的技术含量和竞争力，也为公司在市场竞争中赢得了优势地位，使公司能够更好地满足市场对先进环卫装备和服务的需求。
“装备制造 + 环境服务” 的一体化模式是福龙马的核心竞争优势之一。这种模式使公司的装备制造和环境服务业务相互促进、协同发展。在装备制造环节，公司生产的环卫设备能够优先应用于自身承接的环境服务项目，从而降低设备采购成本。通过实际运营中的数据反馈，公司可以对设备进行优化和迭代，提高设备的性能和适用性。在环境服务环节，公司能够根据不同项目的需求，为客户提供定制化的环卫装备和服务解决方案，提高服务质量和效率。这种一体化模式形成了独特的竞争优势，使公司在市场中能够更好地满足客户的多样化需求，提高客户满意度和忠诚度。
福龙马在环卫行业拥有较高的品牌知名度和良好的口碑。公司成立以来，通过参与北京奥运会、上海世博会、国庆 60 周年阅兵等重大活动的环境保障工作，展示了其优质的产品和服务，极大地提升了品牌知名度和美誉度。公司在全国范围内开展环卫服务业务，服务网络覆盖全国 24 个省，在一百多个县市区设立了项目公司，为众多客户提供了长期、稳定的环卫服务，赢得了客户的信任和认可。良好的品牌形象和口碑为公司在市场竞争中吸引客户、获取项目订单提供了有力支持，有助于公司进一步拓展市场份额，实现可持续发展。
4.3 竞争劣势分析
福龙马在产业链中处于中游位置，上下游议价能力较弱。在上游，公司主要从底盘厂、电池厂、钢材厂等采购核心部件，由于这些供应商相对集中，福龙马对其议价能力有限。当原材料价格上涨时，公司难以将成本压力转嫁给供应商，只能自行承担成本增加的风险，这对公司的成本控制和盈利能力产生了不利影响。在下游，公司的服务对象主要是政府、城管、环卫所、城投公司等，服务合同通常通过公开招标获取，市场竞争激烈，公司缺乏定价权。部分特许经营或一体化项目合同期限较长，价格调整空间有限，当人工、油价、社保等成本上升时，公司无法向下游客户加价，只能通过内部压缩利润空间来应对，这严重制约了公司的盈利能力和发展空间。
应收账款管理是福龙马面临的一个重要问题。环卫行业普遍存在回款周期较长的现象，福龙马也不例外。随着公司业务规模的不断扩大，应收账款金额持续增加，截至 2025 年三季度末，公司应收账款达 26.07 亿元，较上年同期增长 29.98%，远高于利润规模。应收账款的高企导致公司资金周转困难，资金使用效率降低，增加了公司的财务风险。为了维持业务运营，公司可能需要增加融资成本，进一步压缩利润空间。长期来看，应收账款问题如果得不到有效解决，将对公司的财务状况和可持续发展产生严重威胁。
4.4 应对竞争策略
福龙马应持续加大在技术研发方面的投入，尤其是在新能源、智能化等关键领域。在新能源环卫装备研发上，重点提升电池续航能力，研发更高效的充电技术，降低车辆能耗，提高新能源环卫车的市场竞争力；在智能化领域，深入研究人工智能、大数据、物联网等技术在环卫装备和服务中的应用，进一步优化无人驾驶清扫机器人的性能，提高其智能化水平和作业效率。公司还应加强与科研机构、高校的合作，整合各方资源，共同攻克技术难题，加速科技成果转化，保持技术领先地位，以技术优势赢得市场竞争。
优化成本结构是福龙马应对竞争的关键策略之一。公司应充分发挥“装备制造 + 环境服务” 的一体化优势，通过内部协同降低成本。在装备制造环节，通过规模化采购原材料，与供应商建立长期稳定的合作关系，争取更优惠的采购价格；优化生产流程，引入先进的生产技术和管理经验，提高生产效率，降低生产成本。在环境服务环节，合理配置人员和设备，运用智能化管理手段优化作业路线，提高服务效率，降低运营成本。公司还应加强内部管理，严格控制各项费用支出，提高资金使用效率，从而提升公司的整体盈利能力和市场竞争力。
针对应收账款管理问题，福龙马应建立完善的应收账款管理制度。加强对客户信用的评估和审核，在签订合同前，充分了解客户的财务状况和信用记录，降低信用风险；优化合同条款，明确付款方式和时间节点，加强对合同执行过程的监控和管理。在应收账款催收方面，成立专门的催收团队，制定合理的催收策略，加大催收力度，提高回款速度。公司还可以考虑采用应收账款保理、资产证券化等金融工具，将应收账款提前变现，缓解资金压力，降低财务风险，确保公司资金链的稳定。
五、财务状况分析
5.1 主要财务指标分析（近 3 - 5 年）
福龙马近 3-5 年的营业收入表现出一定的波动。2022 年，公司实现营业收入 50.79 亿元，2023 年微增至 51.06 亿元，增长率仅为 0.53%，增长动力略显不足。到了 2024 年，营业收入降至 50.40 亿元，下降了 1.30%，主要是智能装备收入减少所致。从业务板块来看，环境产业生态运营收入在 2024 年为 38.24 亿元，同比增长 3.93%，呈现出良好的增长态势，表明公司在环卫服务运营领域的市场拓展和项目运营取得了一定成效；而智能装备收入为 10.78 亿元，同比下降 17.78%，成为营业收入下降的主要拖累因素，反映出公司在智能装备市场面临着激烈的竞争，产品销售遇到了困难。
净利润方面，2022 年归属于上市公司股东的净利润为 2.60 亿元 ，2023 年下降至 2.32 亿元，降幅为 10.44%，2024 年进一步下滑至 1.45 亿元，较 2023 年下降了 37.43%。净利润的持续下滑主要是计提坏账准备增加，以及部分新增环卫服务项目尚未进入稳定运营期，尚未产生利润。这表明公司在业务扩张过程中，面临着一定的账款回收风险和项目运营风险，对盈利能力产生了较大影响。
毛利率方面，2022 - 2024 年分别为 22.36%、22.78%、21.56%。2023 年毛利率略有上升，主要得益于公司在成本控制方面的努力以及业务结构的优化；2024 年毛利率下降，可能是由于智能装备业务下滑，其毛利率相对较高，导致整体毛利率下降，也可能是原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素，使得公司的成本上升，利润空间受到挤压。
净利率在 2022 - 2024 年分别为 5.11%、4.55%、2.88%，呈逐年下降趋势，这与净利润的下降趋势一致，进一步反映出公司盈利能力的减弱。主要原因包括营收增长乏力、成本费用控制不佳以及计提坏账准备等因素，导致公司的净利润率不断降低。
净资产收益率（ROE）是衡量公司盈利能力的重要指标，2022 - 2024 年分别为 7.11%、6.22%、3.73%，呈现出明显的下降趋势。这表明公司运用自有资本获取净收益的能力在逐渐减弱，可能是由于净利润的下降以及净资产的增加（如通过股权融资等方式），使得 ROE 不断降低，公司需要进一步优化资产运营效率，提升盈利能力，以提高 ROE 水平。
5.2 资产负债表分析
截至 2024 年底，福龙马资产总额为 66.20 亿元。其中，流动资产占比较大，达到 47.60 亿元，占资产总额的 71.90%，主要包括货币资金 5.49 亿元、应收账款 20.06 亿元、存货 2.03 亿元等。流动资产中应收账款占比较高，这与公司的业务模式有关，环卫服务项目通常采用先服务后付款的方式，导致应收账款规模较大。非流动资产为 18.60 亿元，占资产总额的 28.10%，主要包括固定资产 8.12 亿元、无形资产 5.05 亿元等。固定资产主要是公司的生产设备、办公设施等，为公司的生产运营提供了物质基础；无形资产则包括土地使用权、专利技术等，对公司的技术创新和业务发展具有重要意义。
负债总额为 32.08 亿元，其中流动负债为 29.53 亿元，占负债总额的 92.05%，主要包括短期借款 3.59 亿元、应付账款 10.47 亿元、合同负债 1.63 亿元等。流动负债占比较高，表明公司短期内面临着较大的偿债压力，需要合理安排资金，确保债务的按时偿还。非流动负债为 2.55 亿元，占负债总额的 7.95%，主要包括长期借款 1.63 亿元、递延收益 0.79 亿元等。
资产负债率为 48.46%，处于相对合理的水平，表明公司的债务负担相对较轻，偿债能力较强。但需要关注负债结构，合理控制流动负债规模，以降低短期偿债风险。公司的流动比率为 1.61，速动比率为 1.54，这两个指标均大于 1，说明公司的短期偿债能力较强，能够较好地应对短期债务。但与行业优秀水平相比，仍有一定的提升空间，公司应进一步优化资产结构，提高资产的流动性和偿债能力。
5.3 利润表分析
2024 年，福龙马营业总收入为 50.40 亿元，较上年下降 1.30%。从业务板块来看，环境产业生态运营收入增长 3.93%，达到 38.24 亿元，成为营收的主要支撑；而智能装备收入下降 17.78%，为 10.78 亿元，对整体营收产生了负面影响。营业成本为 39.53 亿元，同比增长 0.14%，成本的增长幅度虽然较小，但在营收下降的情况下，对利润产生了较大压力。
税金及附加为 0.26 亿元，同比下降 10.07%，这可能是由于公司业务结构调整或税收政策变化导致的。销售费用为 2.14 亿元，同比下降 17.15%，主要是营销服务费及广告宣传费、销售人员薪酬、业务招待费减少，这可能是公司为了控制成本，对销售费用进行了优化，但也可能对市场拓展和品牌推广产生一定影响。管理费用为 3.70 亿元，同比增长 0.96%，主要系人员薪酬增加所致，随着公司业务规模的扩大，人员薪酬的增长可能是为了吸引和留住人才，但也需要关注管理效率是否同步提升。研发费用为 0.67 亿元，同比下降 6.35%，主要是公司研发投入减少所致，在竞争激烈的环卫行业，研发投入的减少可能会影响公司的技术创新能力和产品竞争力。财务费用为 0.08 亿元，同比增长 1631.75%，主要原因是利息支出增加，这可能与公司的融资策略有关，借款规模的扩大导致利息支出上升，增加了公司的财务成本。
营业利润为 2.14 亿元，同比下降 48.72%；利润总额为 2.13 亿元，同比下降 48.44%；净利润为 1.45 亿元，同比下降 37.43%。利润的大幅下降主要是由于营收下降、成本费用控制不佳以及计提坏账准备增加等因素导致的。公司需要加强成本控制，优化业务结构，提高营收水平，同时加强应收账款管理，降低坏账风险，以提升盈利能力。
5.4 现金流量表分析
2024 年，福龙马经营活动产生的现金流量净额为 0.57 亿元，同比减少 93.46%，主要是收到货款减少所致。这表明公司在销售回款方面遇到了困难，可能会影响公司的资金周转和正常运营。公司需要加强应收账款的管理，优化客户信用评估体系，加大催收力度，提高回款效率，确保经营活动的现金流入稳定。
投资活动产生的现金流量净额为 - 7.86 亿元，主要系购建无形资产增加所致，反映了公司在积极进行项目投资和业务拓展，如购置土地使用权、建设新的生产基地等。但也需要关注投资的合理性和效益性，进行充分的市场调研和项目评估，避免过度投资导致资金压力过大。
筹资活动产生的现金流量净额为 4.20 亿元，主要系银行借款增加所致，说明公司通过债务融资来满足资金需求。然而，这也会增加公司的债务负担和财务风险，公司需要合理安排融资规模和结构，根据自身的偿债能力和资金需求，制定科学的融资计划，确保偿债能力，避免债务风险的发生。
5.5 财务比率分析
偿债能力方面，资产负债率为 48.46%，处于合理区间，表明公司的债务负担相对较轻，长期偿债能力较强。流动比率为 1.61，速动比率为 1.54，这两个指标均大于 1，说明公司的短期偿债能力较强，能够较好地应对短期债务。但与行业优秀水平相比，仍有一定的提升空间，公司应进一步优化资产结构，提高资产的流动性，以增强偿债能力。
营运能力方面，应收账款周转天数较长，2024 年为 145.16 天，这与公司的业务模式和市场竞争环境有关，环卫服务项目的回款周期通常较长。公司需要加强应收账款管理，优化收款流程，提高回款速度，以减少资金占用，提高资金使用效率。存货周转天数为 26.62 天，相对较短，表明公司的存货管理效率较高，能够快速将存货转化为销售收入。
盈利能力方面，毛利率为 21.56%，净利率为 2.88%，净资产收益率为 3.73%，这些指标均处于较低水平，表明公司的盈利能力较弱。主要原因包括营收增长乏力、成本费用控制不佳以及市场竞争激烈等因素。公司需要加强成本控制，优化业务结构，提高营收水平，同时加强市场拓展和技术创新，提升产品竞争力，以提高盈利能力。
发展能力方面，营业收入增长率为 - 1.30%，净利润增长率为 - 37.43%，均为负数，表明公司的发展面临一定的挑战，业务增长乏力，盈利能力下降。公司需要调整发展战略，加大市场拓展力度，优化业务结构，加强技术创新，提高产品质量和服务水平，以实现业务的可持续发展。
5.6 财务状况综合评价
福龙马在财务状况方面呈现出多维度的特征。从积极方面来看，公司的资产负债率处于合理水平，偿债能力相对稳定，这为公司的持续运营提供了坚实的财务基础。在业务结构中，环境产业生态运营业务收入实现了增长，反映出公司在环卫服务运营领域的市场竞争力和业务拓展能力。公司在存货管理方面表现出色，存货周转天数较短，表明存货管理效率较高，能够快速将存货转化为销售收入，提高了资金的使用效率。
然而，公司也面临着诸多问题。营业收入和净利润的下降趋势较为明显，这对公司的盈利能力和市场信心产生了负面影响。智能装备业务收入的大幅下滑，反映出公司在该领域面临激烈的市场竞争，产品市场份额受到挤压。成本费用控制方面存在不足，尽管部分费用有所下降，但财务费用的大幅增长以及整体成本的控制不佳，压缩了利润空间。应收账款周转天数较长，导致资金回笼缓慢，影响了公司的资金流动性和正常运营，增加了财务风险。研发投入的减少可能会削弱公司的技术创新能力和产品竞争力，不利于公司的长期发展。
为了改善财务状况，公司需要采取一系列针对性措施。在业务发展上，加大对智能装备业务的市场拓展和研发投入，提升产品竞争力，增加智能装备业务收入；持续优化环境产业生态运营业务，提高服务质量和运营效率，巩固和扩大市场份额。在成本控制方面，加强对各项成本费用的管理，优化费用结构，降低财务成本；同时，提高成本控制意识，通过精细化管理降低运营成本。应收账款管理至关重要，公司应建立完善的应收账款管理制度，加强客户信用评估，加大催收力度，缩短应收账款周转天数，提高资金回笼速度。研发方面，要加大投入，加强技术创新，推出更具竞争力的产品和服务，以适应市场需求和行业发展趋势，实现公司的可持续发展。
六、风险与挑战分析
6.1 市场风险
环卫行业市场竞争激烈，众多企业纷纷角逐，市场份额的争夺异常激烈。福龙马面临着来自多方面的竞争压力，在装备制造领域，盈峰环境凭借其丰富的产品谱系、深厚的渠道资源和强大的资本实力，在市场中占据领先地位，其新能源环卫车市占率约为 30%，远超福龙马的 6.8%。宇通重工依托母公司宇通客车的底盘和三电资源，新能源车型迭代速度快，在京津冀、河南、山东等地区市场拓展成效显著，拿单能力强劲，对福龙马构成了有力竞争。在环卫服务领域，玉禾田和侨银股份作为典型的 “纯服务” 玩家，凭借低价人工和精细化管理策略参与市场竞争，与福龙马在年化合同规模上不相上下。盈峰环境凭借设备成本内部化的优势，在报价环节占据天然优势，直接挤压福龙马的毛利空间。市场竞争的加剧可能导致福龙马市场份额下降，为获取项目订单而降低价格，进而压缩利润空间，影响公司的盈利能力和市场地位。
市场需求的变化对福龙马的业务也有着重要影响。宏观经济环境的波动、城市化进程的速度以及居民环保意识的变化等因素，都会导致环卫服务和装备市场需求的不确定性增加。在经济下行时期，政府财政支出可能会收紧，对环卫项目的投入可能减少，导致环卫服务项目招标数量下降，福龙马获取项目订单的难度增大。随着居民环保意识的提高，对环卫服务的质量和效率提出了更高要求，如果福龙马不能及时满足市场需求的变化，可能会失去客户信任，影响业务发展。
环卫服务和装备的价格波动也是福龙马面临的一大市场风险。环卫服务合同通常通过公开招标获取，市场竞争激烈，价格成为中标的关键因素之一。为了中标，企业可能会竞相压低价格，导致服务价格下降，利润空间被压缩。环卫装备市场价格受到原材料价格、市场供需关系等因素的影响，波动较大。当原材料价格上涨时，环卫装备的生产成本增加，如果企业不能及时将成本转嫁给客户，就会面临利润下降的风险。市场价格的波动还可能导致企业在项目预算和成本控制方面面临困难，影响企业的经营稳定性。
6.2 经营风险
原材料价格波动是福龙马经营过程中面临的重要风险之一。环卫装备制造所需的原材料如钢材、底盘、电池等价格受市场供需关系、国际政治经济形势、大宗商品价格波动等多种因素影响，呈现出较大的不确定性。近年来，随着全球经济形势的变化以及原材料市场供需结构的调整，钢材、电池等原材料价格波动频繁。当原材料价格上涨时，福龙马的生产成本将大幅增加，由于公司对上游供应商的议价能力有限，难以将成本压力完全转嫁给供应商，只能自行承担成本上升的风险。这将导致公司产品的毛利率下降，利润空间被压缩，严重影响公司的盈利能力和市场竞争力。如果原材料价格持续上涨且公司无法有效应对，可能会导致公司出现亏损，影响公司的可持续发展。
应收账款回收风险对福龙马的资金流动性和财务状况产生较大威胁。环卫行业普遍存在回款周期较长的问题，福龙马也不例外。随着公司业务规模的不断扩大，应收账款金额持续增加，截至 2025 年三季度末，公司应收账款达 26.07 亿元，较上年同期增长 29.98%，远高于利润规模。应收账款的高企导致公司资金周转困难，资金使用效率降低，增加了公司的财务风险。部分地方政府或客户由于财政资金紧张、审批流程繁琐等原因，可能会延迟支付款项，甚至出现坏账的情况。这将使公司的资金无法及时回流，影响公司的正常运营和业务拓展。为了维持业务运营，公司可能需要增加融资成本，进一步压缩利润空间。长期来看，应收账款问题如果得不到有效解决，将对公司的财务状况和可持续发展产生严重威胁。
业务扩张和整合过程中，福龙马面临着诸多挑战。在业务扩张方面，公司需要投入大量的资金、人力和物力，以开拓新的市场和项目。如果扩张速度过快，可能会导致公司资源分散，管理难度加大，无法实现预期的经济效益。在进入新的区域市场时，公司可能会面临当地政策法规不熟悉、市场环境差异大、客户需求多样化等问题，增加了市场开拓的难度和风险。在业务整合方面，公司在收购或合作过程中，可能会遇到企业文化差异、管理理念冲突、业务流程不兼容等问题，导致整合失败，无法实现协同效应。如果公司不能有效整合新业务，可能会出现内部管理混乱、运营效率低下等问题，影响公司的整体发展。
6.3 技术风险
环卫行业正处于快速发展和变革的时期，技术创新是企业保持竞争力的关键。福龙马需要不断加大在新能源、智能化等领域的研发投入，以跟上行业技术发展的步伐。然而，技术创新面临着诸多不确定性因素，研发投入大、周期长、风险高。公司可能会在研发过程中遇到技术难题，导致研发进度延迟或研发失败，投入的大量资金无法得到回报。即使研发成功，新产品的市场接受度和推广效果也存在不确定性。如果福龙马不能及时推出符合市场需求的创新产品，可能会被竞争对手超越，市场份额被抢占。
随着科技的不断进步，新的环卫技术和设备不断涌现，福龙马面临着技术替代的风险。例如，新能源环卫车和无人清扫机器人等新技术、新设备的出现，对传统环卫装备和作业方式产生了巨大冲击。如果福龙马不能及时掌握和应用这些新技术，其传统产品和业务可能会逐渐被市场淘汰。如果其他企业率先在新能源环卫车的续航能力、充电速度等关键技术上取得突破，福龙马的同类产品将失去竞争力；无人清扫机器人的广泛应用可能会减少对传统环卫作业人员的需求，改变环卫服务的市场格局。
在技术创新过程中，知识产权保护至关重要。福龙马拥有多项专利技术和创新成果，但在市场竞争中，可能会面临知识产权被侵犯的风险。其他企业可能会抄袭或模仿福龙马的技术和产品，导致市场竞争不公平，损害福龙马的利益。知识产权纠纷不仅会耗费公司大量的时间和精力，还可能会导致公司面临法律诉讼和经济赔偿，影响公司的声誉和市场形象。如果公司不能有效保护自己的知识产权，将影响公司的创新积极性和创新能力，阻碍公司的技术发展和业务拓展。
6.4 政策风险
环保政策的变动对福龙马的业务发展具有重要影响。政府对环保行业的监管力度不断加强，对环卫服务和装备的标准和要求也日益提高。如果福龙马不能及时满足新的环保政策要求，可能会面临业务受限、罚款等风险。新的排放标准可能要求环卫装备具备更高的环保性能，公司需要对产品进行升级改造，这将增加研发成本和生产成本。如果公司不能按时完成产品升级，可能会导致产品无法进入市场，影响销售业绩。环保政策的变化还可能会导致环卫服务项目的招标条件和要求发生改变，公司需要及时调整投标策略和服务方案，以适应政策变化，否则可能会失去项目中标机会。
财政补贴是影响环卫行业发展的重要因素之一，福龙马在新能源环卫装备等业务方面可能会依赖财政补贴。然而，财政补贴政策存在不确定性，补贴标准、补贴范围和补贴期限等可能会发生变化。如果财政补贴减少或取消，福龙马的新能源环卫装备业务可能会受到较大冲击。新能源环卫车的购置成本相对较高，财政补贴在一定程度上降低了客户的采购成本，促进了产品的销售。一旦补贴减少或取消，客户的采购意愿可能会下降，导致公司新能源环卫车的销量下滑，影响公司的业务发展和盈利能力。补贴政策的变化还可能会影响公司的研发投入和市场推广策略，增加公司的经营风险。
环卫行业受到严格的行业监管，监管政策的变化可能会对福龙马的经营产生影响。监管政策可能会对环卫服务的质量标准、安全规范、运营许可等方面做出新的规定。公司需要不断调整经营策略和管理模式，以满足监管要求。如果公司不能及时了解和适应监管政策的变化，可能会面临违规处罚，影响公司的正常经营。监管政策的变化还可能会导致行业准入门槛提高，市场竞争格局发生变化，公司需要重新审视自身的竞争优势和市场定位，制定相应的应对策略。
6.5 应对风险措施
福龙马应建立健全风险管理体系，设立专门的风险管理部门或岗位，负责对各类风险进行识别、评估和监控。制定完善的风险管理制度和流程，明确风险应对责任和措施。建立风险预警机制，及时发现潜在的风险因素，提前制定应对预案。加强对市场动态、政策法规变化、竞争对手情况等信息的收集和分析，为风险管理提供准确的数据支持。定期对风险管理体系进行评估和优化，确保其有效性和适应性。
优化业务结构是福龙马应对风险的重要举措。在巩固现有环卫装备制造和环卫服务业务的基础上，加大对高附加值业务的拓展力度，如资源循环利用、智能环卫系统开发等。降低对单一业务的依赖，提高业务的多元化程度，增强公司的抗风险能力。加强业务板块之间的协同发展，充分发挥“装备制造 + 环境服务” 的一体化优势，实现资源共享、优势互补，提高公司的整体运营效率和盈利能力。
持续的技术创新是福龙马保持竞争力和应对风险的关键。加大研发投入，吸引和培养高素质的研发人才，加强与科研机构、高校的合作，共同开展技术研发和创新。重点关注新能源、智能化等领域的技术发展趋势，积极研发新能源环卫装备、智能清扫机器人等创新产品，提高产品的技术含量和附加值。加强知识产权保护，及时申请专利，维护公司的技术创新成果。
加强成本控制是提高福龙马盈利能力和抗风险能力的重要手段。优化生产流程，采用先进的生产技术和管理方法，提高生产效率，降低生产成本。加强采购管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，通过规模化采购、招标采购等方式，降低原材料采购成本。控制运营成本，合理配置人员和设备，优化作业路线，提高运营效率，降低人工成本、油耗成本等。加强费用管理，严格控制各项费用支出，提高资金使用效率。
应收账款管理是福龙马防范经营风险的重要环节。建立完善的应收账款管理制度，加强对客户信用的评估和审核，根据客户的信用状况制定合理的信用政策。优化合同条款，明确付款方式和时间节点，加强对合同执行过程的监控和管理。加大应收账款催收力度，成立专门的催收团队，制定合理的催收策略，运用法律手段等方式，提高回款速度，降低坏账风险。
在市场竞争日益激烈、政策环境不断变化的背景下，福龙马需要不断提升自身的综合实力和抗风险能力。通过加强风险管理、优化业务结构、持续技术创新、严格成本控制和加强应收账款管理等措施，有效应对各类风险和挑战，实现公司的可持续发展。公司还应密切关注行业发展动态和政策变化，及时调整经营策略，抓住市场机遇，在激烈的市场竞争中立于不败之地。
七、发展前景预测
7.1 短期业绩预测（1 - 2 年）
基于当前市场趋势和公司业务进展，预计福龙马在未来 1-2 年的业绩将呈现一定的变化态势。在营业收入方面，环卫服务市场的持续增长以及公司在手订单的逐步执行，将为环境产业生态运营业务收入带来稳定增长。随着城市化进程的加快，县域和低线城市对环卫服务的需求不断增加，公司凭借其在环卫服务领域的丰富经验和品牌优势，有望获取更多项目订单，推动环境产业生态运营业务收入稳步上升，预计未来 1-2 年该业务收入增长率可达 5%-8%。
然而，智能装备业务仍面临挑战。市场竞争激烈，新能源环卫车和智能清扫设备的市场份额争夺异常激烈，福龙马在该领域的订单获取难度较大。尽管公司不断加大研发投入，推出新产品，但短期内难以迅速扭转市场份额下降的局面。预计未来 1-2 年智能装备业务收入可能保持稳定或略有下降，下降幅度在 3%-5% 左右。综合来看，公司营业收入有望保持微增长态势，增长率约为 3%-5%。
净利润方面，虽然环卫服务业务的稳定增长将带来一定的利润贡献，但应收账款回收风险以及部分新增环卫服务项目尚未进入稳定运营期等因素，仍将对净利润产生负面影响。公司计提坏账准备的增加，将直接减少利润。部分新增项目在运营初期可能需要投入较多成本，导致利润空间被压缩。预计未来 1-2 年净利润可能保持稳定或略有下降，下降幅度在 5%-8% 左右。若公司能有效加强应收账款管理，加快项目运营的成熟，净利润有望实现微增长。
7.2 长期发展展望（3 - 5 年）
在未来 3-5 年，福龙马有望在业务拓展和市场布局方面取得显著进展。公司将继续深化 “装备制造 + 环境服务” 双轮驱动模式，加强两大业务板块的协同发展。在环卫服务领域，随着市场的进一步下沉，县域和低线城市将成为公司重点拓展的区域。公司将凭借其丰富的项目经验、优质的服务和良好的品牌形象，积极参与这些地区的环卫项目招标，扩大市场覆盖范围。公司还将不断提升服务质量，优化服务流程，通过智能化管理手段提高运营效率，增强客户满意度，进一步巩固和扩大市场份额。
在装备制造方面，福龙马将加大在新能源、智能化等领域的研发投入，推出更多具有创新性和竞争力的产品。随着环保政策的日益严格和市场对绿色环保产品的需求增加，新能源环卫装备市场前景广阔。公司将致力于提升新能源环卫车的性能，如提高续航能力、优化充电技术等，以满足市场对新能源环卫装备的需求。在智能化领域，公司将加强智能清扫机器人等产品的研发和推广，通过引入先进的人工智能技术和传感器技术，提升产品的智能化水平和作业效率。公司还将积极拓展海外市场，加强与国际知名企业的合作，推动产品和服务的出口，提升公司的国际影响力和市场份额。
从行业地位来看，随着公司业务的不断拓展和技术创新能力的提升，福龙马有望在环卫行业中占据更重要的地位。公司将通过技术创新、服务优化和市场拓展，不断提升自身的核心竞争力，逐渐缩小与行业龙头企业的差距。在新能源环卫装备和智能环卫服务领域，公司有望成为行业的引领者之一，推动行业的技术进步和发展。
7.3 潜在发展机遇
行业趋势为福龙马带来了诸多发展机遇。随着机械替人加速和无人环卫的兴起，新能源环卫车和无人清扫机器人市场需求呈现出快速增长的趋势。福龙马在新能源环卫装备和智能清扫机器人领域已经取得了一定的技术成果，未来将受益于这一市场趋势。公司可以加大在这些领域的研发投入和市场推广力度，推出更多高性能、智能化的产品，满足市场对新能源和智能化环卫设备的需求，从而扩大市场份额，提升盈利能力。
政策支持也是福龙马发展的重要机遇。政府对环保产业的重视程度不断提高，出台了一系列支持政策，如财政补贴、税收优惠、科研项目资助等。在新能源环卫车领域，政府给予的财政补贴可以降低客户的采购成本，提高公司产品的市场竞争力；科研项目资助可以支持公司开展技术研发，提升公司的技术创新能力。福龙马应积极关注政策动态，充分利用政策支持，加大在新能源、智能化等领域的研发和市场拓展力度，推动公司业务的快速发展。
技术创新为福龙马提供了广阔的发展空间。公司可以利用人工智能、大数据、物联网等技术，提升环卫装备的智能化水平和作业效率，实现环卫服务的精细化管理。通过人工智能技术，环卫装备可以实现自主作业、智能避障等功能，提高作业效率和安全性；利用大数据技术，公司可以对环卫服务数据进行分析，优化作业路线，提高资源利用效率；借助物联网技术，公司可以实现对环卫装备的远程监控和管理，及时发现和解决设备故障，提高设备的可靠性和稳定性。这些技术创新将有助于福龙马提升产品和服务的竞争力，开拓新的市场领域。
7.4 可能面临挑战
在长期发展过程中，福龙马可能面临多方面的挑战。市场竞争压力将持续存在，环卫行业市场竞争激烈，新的竞争对手不断进入，市场份额争夺日益激烈。随着物业巨头和地方国资平台的进入，市场竞争格局更加复杂。福龙马需要不断提升自身的核心竞争力，加强技术创新，优化服务质量，降低成本，以应对来自各方面的竞争挑战。公司还需要关注市场动态，及时调整经营策略，以适应市场变化。
技术创新风险也是福龙马需要面对的挑战之一。虽然技术创新为公司带来了发展机遇，但同时也存在风险。研发投入大、周期长、风险高，如果公司在技术研发过程中遇到难题，导致研发失败或研发成果无法转化为市场竞争力，将对公司的发展产生不利影响。市场对新技术的接受程度也存在不确定性，如果公司推出的新产品不能得到市场的认可，将影响公司的市场份额和盈利能力。福龙马需要加强技术研发管理，合理安排研发资源，降低研发风险；同时，加强市场调研，了解市场需求，确保研发成果能够满足市场需求。
政策变动风险不容忽视。环保政策和财政补贴政策的变动可能对福龙马的业务产生重要影响。如果环保政策更加严格，对环卫服务和装备的标准和要求提高，公司需要投入更多的资金进行技术升级和设备改造，以满足政策要求，这将增加公司的成本压力。若财政补贴减少或取消，将影响公司新能源环卫装备等业务的发展，导致市场需求下降，公司的销售业绩和盈利能力将受到影响。福龙马需要密切关注政策动态，及时调整经营策略，以应对政策变动带来的风险。
八、结论与投资建议
8.1 研究结论总结
福龙马作为环卫行业的重要企业，在业务模式上，以“装备制造 + 环境服务” 双轮驱动为核心，两大业务板块协同发展，形成了独特的竞争优势。但公司也面临着市场份额有待提升、上下游议价能力较弱、应收账款回收风险等挑战。在市场表现与竞争力方面，福龙马在新能源环卫车市场和环卫服务市场均面临激烈竞争，虽具备技术研发、一体化模式和品牌知名度等优势，但也存在议价能力弱和应收账款管理问题等劣势。
财务状况上，福龙马近 3 - 5 年营业收入、净利润有所波动，毛利率、净利率和净资产收益率呈下降趋势。资产负债表显示资产结构以流动资产为主，负债结构中流动负债占比较高，资产负债率合理；利润表反映出营收和利润下降、成本费用控制存在问题；现金流量表显示经营活动现金流量净额减少、投资活动现金流出增加、筹资活动现金流入增加。财务比率分析表明公司偿债能力较强、营运能力中应收账款周转天数较长、盈利能力较弱、发展能力面临挑战。
福龙马面临市场竞争激烈、需求变化、价格波动等市场风险，原材料价格波动、应收账款回收和业务扩张整合等经营风险，技术创新、技术替代和知识产权保护等技术风险，以及环保政策变动、财政补贴不确定和行业监管变化等政策风险。不过，公司通过建立风险管理体系、优化业务结构、技术创新、成本控制和应收账款管理等措施来应对风险。
未来，福龙马短期业绩预计营业收入微增长、净利润稳定或略有下降；长期有望在业务拓展和市场布局上取得进展，提升行业地位。行业趋势、政策支持和技术创新为公司带来发展机遇，但也面临市场竞争、技术创新和政策变动等挑战。
8.2 投资建议
对于短期投资者而言，鉴于福龙马短期内业绩可能面临一定压力，如营业收入增长缓慢、净利润可能下降等情况，投资需保持谨慎态度。若公司在短期内能够有效改善应收账款回收情况，加快新增项目的盈利进程，或者在市场份额争夺中取得突破，可能会带来一定的投资机会，但需密切关注公司的经营动态和市场变化，及时调整投资策略。
长期来看，福龙马所在的环卫行业市场前景广阔，公司的“装备制造 + 环境服务” 双轮驱动模式具有发展潜力。若公司能够持续加大技术创新投入，提升产品竞争力，成功拓展市场份额，尤其是在新能源环卫装备和智能环卫服务领域取得突破，有望实现业绩的长期增长，具备一定的投资价值。投资者可以关注公司的技术研发进展、市场拓展成果以及业务结构优化情况，适时进行投资布局。
投资福龙马存在一定风险。市场竞争激烈可能导致公司市场份额下降、价格竞争加剧，从而影响盈利能力；技术创新风险可能使公司投入大量资源却无法取得预期成果，导致技术落后；政策变动风险可能使公司面临环保标准提高、财政补贴减少等问题，增加经营成本和不确定性。投资者在做出投资决策时，需充分考虑这些风险因素，结合自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资选择。
8.3 研究局限性与展望
本报告在研究过程中存在一定局限性。数据方面，主要依赖公司公开披露的财务报告、公告以及行业公开数据，可能存在数据不全面或更新不及时的情况，影响分析的准确性和完整性。对市场竞争格局的分析，虽涵盖了主要竞争对手，但市场情况复杂多变，新的竞争对手和竞争方式可能不断涌现，难以全面预测。对行业政策的解读，虽关注了现有政策对公司的影响，但政策的未来变化存在不确定性，可能对公司产生不可预见的影响。
未来研究可以从多个方向展开。在福龙马公司层面，深入研究公司的技术创新路径和成果转化情况，跟踪公司新业务拓展的具体成效和面临的问题，分析公司在不同区域市场的竞争策略和发展潜力。行业研究方面，持续关注环卫行业技术发展趋势，研究新技术对行业格局的影响；深入分析政策变动对行业和公司的长期影响，预测政策导向下的市场需求变化。还可以加强对福龙马与竞争对手的对比研究，找出公司的差异化竞争优势和改进方向，为投资者和公司决策者提供更具针对性和前瞻性的建议。